加息预期打击投资者引发股市暴跌

http://www.chinaccm.com 2007-3-15 8:55

    近期一直平稳运行的上证综指在昨日早盘突然出现莫名暴跌。部分业内人士由
此认为，是境外股市的集体调整所致；但有更多的业内人士则认为，是央行行长周
小川日前关于“通胀数字这几个月是快了些”的相关说法进一步增强了加息预期所
致。 

　　宏观环境提升加息预期

　　从相关券商研究所的研究报告来看，目前的中国宏观经济的确面临着强烈的加
息预期。一方面，全球加息浪潮的形成为中国加息提供了大环境和和大背景。前期
央行不愿意加息，是因为担心加息将使人民币与美元之间的利差拉大，进而吸引更
多的热钱涌入境内，进一步加大人民币升值 的压力。但随着英镑的加息以及美元
加息预期再度增大之后，基本上已为中国央行的加息提供了空间。

　　另一方面，因为物价指数 涨幅过大，已超出市场预期，最新公布的2月份全国
居民消费价格指数（CPI ）同比上涨2.7%，再次逼近央行的警戒线3%。同时，信贷
规模也迅速膨胀，2月份短期信贷和中长期信贷同比分别增长12.5%和22.3%，各上
升了1.2%；中长期信贷增长持续在高位运行，并创出2004年以来的单月新高。为防
止企业盲目扩张，的确有必要通过加息提升货币价格，以市场化的手段引导投资方
向。

　　加息预期考验投资者信心

　　昨日A股市场出现的调整，主要是三个因素集中作用的反应。一是周边市场在
13日的急跌挫伤了投资者的投资激情，此时的资金已是草木皆兵，而加息的预期直
接引发了部分资金的恐慌性抛售。二是目前A股市场处于历史高位，投资者的持股
心态并不稳，任何政策面或消息面的风吹草动，都可能引发获利盘的集中涌出。三
是投资者担心后期面临进一步的宏观紧缩，从而打击了多头的持股信心。

　　A股长期向好的趋势不变

　　笔者认为，昨日的急跌并不会改变A股市场长期的上升趋势。无论是加息，还
是调高法定存款准备金率，都只是收紧目前流动性泛滥的格局，而不会改变目前流
动性泛滥的整体趋势，毕竟人民币升值是导致流动性泛滥的主要原因之一。

　　目前，中国经济增长的动力除了房地产等引导性行业外，还包括出口业务、居
民的内生性消费增长所带来的相关引导性行业，如汽车、纺织服装等。加息将使企
业的投资成本迅速提升，同时还将提升居民的购房成本，降低居民的购房欲望，在
一定程度上降温房地产市场。但是，加息难以让宏观经济的增长速度降低。而决定
证券市场长期趋势的主要还是宏观经济的增长。