地震不会改变经济运行趋势 对股市影响有限

http://www.chinaccm.com 2008-5-14 8:24

    此次地震并不会对我国整个经济运行趋势带来显著影响，其地域和波及范围都
决定了它对宏观经济的影响小于雪灾，但灾后由于交通中断、物资供应相对紧张，
可能会加剧部分地区的通货膨胀预期。

    业内研究机构对“地震会否影响我国经济发展”的问题普遍作出了上述判断。
他们同时认为，地震短期内可能会给A股市场带来一定波动，对投资信心也会形成
影响，但A股市场的走势并不会因此改变。

　　经济运行趋势不改 

    “地震是突发的不可抗事件，尽管它会对四川当地经济发展造成局部影响，但
并不会改变整个宏观经济的运行趋势，国家经济不会因为地震而出现‘硬着
陆’。” 

    国泰君安策略分析师翟鹏对记者表示，本次地震将对四川地区的经济生产造成
一定的负面影响，进而在一定程度上拉低全国经济增速和当地企业的收益，但从中
长期来看，因为地震影响地区面积较小，当地经济也不很发达，与直接导致一部分
铁路和高速公路主干道瘫痪的冰雪灾害不同，地震只会影响到某些地区性的交通系
统，因此其实质性影响将小于一季度的雪灾。 

    他同时表示，随着地震对经济增速产生一定下拉作用，国家宏观调控政策可能
出现松动迹象，例如加息可能被进一步推后。但中金公司经济学家邢自强也提到，
考虑到控制通货膨胀依然是政府的首要任务，紧缩的货币政策不太可能发生变化，
央行年内仍有可能采取公开市场操作手段回收流动性。 

    中信证券首席策略分析师程伟庆认为，虽然地震可能对二季度宏观经济走势有
一定影响，但影响程度可能有限。“四川省总产值占全国GDP的比重并不高，并不
是主要的制造业基地和生产基地，因此对经济增长不见得有太大影响。”他对记者
表示。 

    根据美林最新报告中的数据，四川省生产总值占中国国内生产总值的3.9%，四
川省制造业产值仅占中国全部产值的2.5%。 

    但中信证券程伟庆也表示，由于四川是产猪大省，国内约两成的天然气也产自
四川，因此在地震影响当地正常生产和交通运输的情况下，物价水平或将受到负面
影响，通胀预期也会有所加重，但具体影响程度将取决于受灾情况。 

    他同时表示，灾后重建可能会引发当地固定投资反弹，但从一季度的宏观数据
来看，灾后重建带动固投增长的痕迹并不明显，“况且地震影响区域毕竟小于雪
灾，所以影响应该是有限的。” 

　　中期反弹仍然可期 

    “此次地震对市场心理层面的影响可能更重，尽管地震可能造成短期内的股指
波动，但市场中期反弹行情仍然值得期待。” 

    中信证券程伟庆认为，地震对A股市场短期会有影响，但影响并不是实质性
的，没必要过分夸大。但他也表示，目前市场的投资情绪比较浮躁，因此稳定刚刚
有所恢复的投资信心是第一位的。 

    联合证券对上述观点表示了赞同，他们认为，由于近来负面事件相对集中，此
次震灾对市场心理层面的影响可能会超出对实体经济造成的损失。对局部公司而
言，生产因地震而遭受破坏的上市公司的业绩将不可避免受到影响，但灾后重建也
会使个别公司受益。 

    “近期雪灾、EV71病毒、地震等突发事件接连发生，会对市场信心和预期构成
一定打击，但市场运行趋势不会发生突变。”国泰君安翟鹏表示，市场趋势不会因
为经济领域以外的突发事件瞬间改变，同时如果大盘下跌至一个较低的水平，管理
层进一步释放利好政策的可能性将会加大，如果市场短期产生调整，将是投资者逢
低吸入筹码的好时机。 

    此外，摩根士丹利在报告中指出，地震不大可能给中国上市公司的收益带来大
规模影响。预计未来几日的市场人气将转淡，这种干扰只是暂时性的。 

    “由于震级较高，目前直接和间接经济损失还无法估量。”长江证券认为，受
地震波及的上市公司遭受的影响还要具体情况具体分析，短时期内应该采取谨慎态
度观察市场运行方向，但市场的中期反弹趋势应不会发生根本改变。

    对上市公司业绩影响不一

    5月12日下午四川汶川县发生的7.8级地震，引起了市场各方的高度关注。记者
采访的多家证券公司研究所均认为，此次地震对不同地区的上市公司业绩影响不
一，但川渝地区上市公司昨日的停牌，可能对资本市场产生一定心理影响。比如，
长江证券和兴业证券研究所预计，地震对上市公司影响总体为，主营业务在震区的
基础设施、交通运输、水电、旅游酒店、房地产等行业的上市公司，将受到较大的
影响。

　　灾后重建

    将推动建筑业发展 

    海通证券、长江证券、东方证券、联合证券、光大证券等多家研究所认为，城
市的灾后重建需求，将对基础设施、建材、钢铁、机械、水泥、电力设备等行业，
形成一定程度的推动作用。从昨日二级市场的表现来看，灾后重建题材股，受到了
市场的普遍关注。 

    海通证券研究所刘铁军表示，灾后重建产生的需求，将促进基建、建材、钢
铁、机械、电力设备和通讯设备等行业公司的业绩提升。由于此次地震受灾程度比
较严重，灾后重建的规模将非常庞大。工程建筑公司因此会获得众多工程承包业
务，业务量的扩张将会增加企业经营业绩。 

    海通证券还认为，灾后重建将产生对水泥、建材、钢铁和机械的巨大需求。刘
铁军介绍，钢材等行业需求的扩大是显然的；附近地区的水泥企业和钢铁企业的销
售量因此而提高；机械方面的需求也是基于同样的原因，固定投资建设以及救灾等
均需要众多工程机械，这会提高相关机械生产企业的经营业绩。电力设备和通讯设
备也因为地震遭受损失，震区电力基础设施损坏严重、通信中断，灾后这方面的需
求也将带动相关设备制造业的业绩提升。 

    医药需求量将加大 

    医药板块已经连续两日领涨，板块内多只品种涨停，这也从一定程度上反映了
市场对于该板块的看好。海通证券研究所认为，救灾产生的物资需求，将提升医药
制造等行业公司的业绩。巨大的人员伤亡使得对医药的需求量非常大，政府以及各
种民间机构将采购大量的医药、帐篷、食品饮料等急需物资提供给灾区百姓，这将
给相关的生产企业带来正面影响，业绩可能因此而提升。长江证券也认为，相关医
药企业的销售会有一定的增长，但突发事件对行业总体影响较小，可能仅刺激相关
细分市场药品或试剂需求的有限增长。 

    保险业受影响较为有限 

    受四川地震影响，昨日三大保险股集体大跌。不过，据业内专家预计，这次地
震对财险影响很小，对寿险虽有影响，但较为有限，预计赔款总额不会超过10亿
元，损失程度或轻于今年那场雪灾。 

    记者从保险公司了解到，这次受影响较大的是寿险公司，因为地震在寿险中不
属于免责条款，而在财险中属于除外责任，所以，财产保险公司的赔偿金额可能不
会非常巨大。 

    据了解，在地震发生后，寿险公司需对投保的人员伤亡负赔偿责任，具体金额
目前难以确定。由于这次受地震影响区域多集中在县域，因此，以中国人寿为代表
的一批中资寿险公司受影响较大，对太保也有一定影响，平安则由于保户主要集中
在城市受影响较小。 

    据一位保险分析师预计，从目前披露的损伤情况来看，中国人寿在此次地震中
的理赔金额不会超过5亿元。这对盘子较大的中国人寿的利润影响甚小。 

    而目前，国内财产保险公司的主要险种（车辆险和家庭财产保险等）的承保范
围基本上不包括地震造成的损失，但部分建筑工程保险和安装工程保险会包括地震
险。另外，在企业财产险中也附加有地震扩展险，但只有购买地震扩展险的才赔
付。由于此次地震带并非建筑楼群集中的地方，因此，对财险公司的影响较小。 

    事实上，上市的主要保险公司均购买了较充分的再保险保障，再保险公司将分
担部分甚至大部分损失。所以，从一定程度上来说，这次地震将不会损害这些保险
公司的财务稳定。