9月份以来动力煤价格从坑口到港口均出现企稳迹象，在需求依旧疲弱的市场下，供给的收缩是支撑煤价的重要原因。第四季度的旺季，煤价如期上涨，具备两个条件：宏观经济的企稳和政府强制限产政策的持续。虽然四季度从大秦线检修、水电占比、冬储煤等因素看，煤价具备向上的理由，但是目前的需求状况和产能相对过剩的局面下煤价大幅上涨的概率不大。
炼焦煤方面：9月上旬日均粗钢产量依然高达190万吨左右，钢铁减产速度较慢，同当前需求相比产量明显偏高，四季度进入施工淡季，钢价仍然面临较大下调压力，焦煤价格也将受到拖累。9月份以来，国际炼焦煤价格跌幅并未收窄，国内外价差进一步被拉大至170元/吨左右，进口方面的压力依然存在。
无烟煤方面：前期价格受化肥拖累出现补跌，预计进入四季度后需求将保持相对平稳，受经济下滑影响相对较小，如果产能控制效果持续无烟煤价格料将保持稳定。
整体而言，我们认为第四季度动力煤、无烟煤价格大幅上涨概率较低，焦煤价格下跌风险仍然存在。10月份进入三季报披露期，上市公司业绩风险值得警惕，建议风险释放后可以从成长性和估值角度关注中国神华、兰花科创、山煤国际、国投新集。
（关键词：动力煤 价格 煤价）
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