2021年8月13日，公司发布公告，拟投资12亿元建设年产20万吨电池材料级磷酸铁项目。项目分三期建设，一期二期分别建设年产5万吨磷酸铁生产线，三期建设年产10万吨磷酸铁生产线;拟投资20亿元建设年产20万吨磷酸铁锂项目，项目分三期建设，一期二期分别建设年产5万吨磷酸铁锂生产线，三期建设年产10万吨磷酸铁锂生产线。
同时，公司公告，拟投资15亿元建设年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料，项目分二期建设，一期建设年2.5万吨人造石墨负极材料生产线，二期建设年7.5万吨人造石墨负极材料生产线;拟投资7亿元建设年产10万吨氯化法钛白粉扩能项目。
点评
1.发挥自身产业链优势，布局磷酸铁锂材料
磷酸铁锂因具有其他正极材料所不具备的循环寿命和材料成本方面的潜在优势，被业界普遍看好，也代表着动力电池正极材料未来主要的发展方向。随着新能源汽车和储能领域的高速发展，锂电池需求快速增加，也带动上游磷酸铁锂需求的急剧增长。公司主动抓住新能源磷酸铁锂电池发展机遇，发挥自身产业链优势，利用公司钛白副产品硫酸亚铁和氢气、烧碱、双氧水等，结合公司在粉体材料研发及生产上掌握的经验，拟投资建设年产20万吨电池材料级磷酸铁项目，以及年产20万吨磷酸铁锂生产线。项目建设完成后，公司将拥有高附加值磷酸铁和磷酸铁锂的生产能力，有利于公司形成更加完整的产业体系，积极推进公司融入新能源材料生产制造供应链，增强公司综合竞争力。
2.布局人造石墨负极材料，进一步完善新能源材料供应链
除布局磷酸铁锂产业链之外，公司拟投资建设年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目，进一步融入新能源材料产业链。锂离子电池作为新能源、新材料和新能源汽车三大产业中的重点交叉产业，需求端正在逐步扩大。负极材料作为锂离子电池四大关键主材之一，是锂离子电池产业链上不可或缺的重要一环，而石墨负极材料因其较低的成本和优异的综合性能，决定其在锂离子电池领域的占比逐年提升。该项目的实施将进一步加强公司在人造石墨负极产品的战略布局，完善公司新能源材料供应体系，实现“钛白粉”和“新能源材料”双核驱动，助力公司业绩站上新高度。
3.扩大氯化法钛白粉产能，龙头地位持续巩固
钛白粉被认为是世界上性能最好的一种白色颜料，广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨、化纤、橡胶、化妆品等工业。为扩大公司钛白粉产能，进一步提高产品市场占有率，巩固公司龙头地位，公司拟投资建设年产10万吨氯化法钛白粉扩能项目。相对于硫酸法，氯化法钛白粉品质优异，且生产工艺在节能环保方面具备显著优势，长期来看，符合国家“碳达峰”、“碳中和”的政策要求。该项目的实施将增加公司氯化法钛白粉产能，进一步调整公司产品结构，提高公司钛白粉产品在高端领域应用中的比例，强化市场竞争力，提高产品市场占有率，同时优化资源配置，增强公司循环经济与可持续发展能力。
4.钛白粉高度景气，公司一体化产业链优势显著
受益于供需格局改善，钛白粉迎来景气周期，据卓创资讯，2021年H1钛白粉市场平均价格达18830.53元/吨，同比增长32.17%，环比增长35.97%。公司作为钛白粉全球龙头，目前拥有101万吨/年钛白粉产能，产能位居亚洲第一，全球第三，将充分受益于行业景气。同时，公司坚持“项目建设”与“并购重组”两条腿走路，着力打造“钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛-钛合金”全产业链，通过一体化优势，不断降低成本，提升公司盈利能力与核心竞争力。
5.投资建议
预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为52.36、60.29、73.89亿元，EPS为2.20、2.53、3.11元/股，对应PE为15、13、11倍，给予“强烈推荐”评级。
6.风险提示
政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、原油价格大幅震荡。
(关键字：钛白粉)