7月份空调产销数据:产量891万台,增长9.01%;销量897万台,增长5.88%,其中内销559万台,增长9.77%,出口338万台,增长0.01%;库存626万台,下滑19.51%。公司层面,格力销量下滑4.24%(内销下滑2.88%,出口下滑8.05%),美的销量增长5.88%(内销增长11.11%,出口同比持平),海尔增长16.98%(内销增长18.92%,出口增长12.50%)。
事件评论
内销出货增长较好,出口表现平平:7月份以来华东、江淮、华南及西南等地区迎来极端高温天气,在此带动下近期空调终端销量增长明显,导致经销商库存急剧消耗,经销商补库存需求的部分释放推动内销出货表现较好,而随着8月上旬上述地区高温天气的延续,空调终端销量迎来进一步增长,在此背景下8月内销出货也将有较好表现;而7月空调出口表现较为一般,但在欧洲、日本等地持续高温天气影响下,未来出口或有所回暖。
美的、海尔较为抢眼,格力表现一般:在国内终端需求强劲、行业整体表现较好背景下,美的及海尔内销增长均超过10%,并带动其整体出货均表现较好,不过格力内外销表现均较为一般;而在极端高温天气有望使得经销商补库存需求进一步释放的背景下,三大龙头内销出货也有望迎来进一步增长,长远来看,随着刺激政策的彻底退出及未来能效领跑制度或将出台,空调市场集中度有望进一步提升,三大龙头出货有望迎来持续增长。
天气及地产因素作用,下半年增长值得期待:近期极端高温天气使得空调零售量迎来爆发式增长,在此带动下经销商库存呈现急剧降低趋势,随着新冷年经销商补库存需求的逐步释放,短期内空调内销出货将延续较好增长;除此之外,去年下半年以来国内房地产销售呈现大幅回暖趋势,考虑到从商品房销售到家电购置需一年左右滞后周期,目前将逐步步入由前期商品房销售拉动的家电购置高峰期,下半年空调整体出货迎来较好表现。
维持行业“看好”评级,推荐三大龙头:随着经销商补库存需求的释放以及地产拉动效应的逐步显现,下半年空调出货或有较好表现,且在原材料价格仍有下滑及消费升级趋势延续带动下,空调行业整体盈利能力或将迎来进一步提升,综上,我们维持行业“看好”评级,并持续推荐三大白电龙头:尽管近期股价均有所上涨,但目前三大龙头估值水平依旧偏低,且仍具有长期业绩增长确定、现金分红水平较高的特点,投资价值依旧显著。
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