经过近半个月的下跌行情后，上周沪铜迎来了久违的反弹行情，主力合约期价逼近47000元/吨关口。国内为对冲美方加税对中国的影响，人民币汇率首次破7，释放国内资产风险，铜价在短线探低后，很快得以修复，低位也吸引大量多头积极入市，弥补了前期的跳空缺口。尽管如此，整体来看铜价上冲略显乏力，铜价维持涨势难度较大，展望后市，在供需紧平衡格局之下，对于此轮铜价上涨空间不宜过于乐观。
铜市场行情淡季 下游维持低迷状态
淡季行情，下游整体需求不佳。1—6月，电网基本建设投资完成额累计值为1644亿元，累计同比下降19.3%。1—6月，电网基本建设投资完成额累计值为1644亿元，累计同比下降19.3%。今年凉夏限制了空调7—8月销量，对于第三季度空调销量整体保持谨慎态度。当前终端仍处于消费淡季行情中，在交通、家电、电力行业的新订单转弱的同时，建筑开工也因高温的影响有所放缓。国内需求淡季，在没有基本面利好的推动下，市场不愿盲目追高。市场避险情绪浓厚，投资者看好黄金，国债，比特币等避险资产。
宏观方面依旧偏空因素多
宏观面上，目前国内经济增长保持韧性，但外部环境不确定性较大，需要谨防全球制造业PMI指数不景气及中美贸易分歧等因素带来的不利影响。英国硬脱欧情绪加剧，叠加英国二季度GDP数据不及预期，欧洲经济疲弱趋势加剧。中美贸易方面，目前市场紧张情绪告一段落，但实质问题仍未解决，风险仍存。欧美制作业数据低迷，国际经济下行压力延续，经济担忧情绪下，铜价想要大幅反弹难度较大。
铜价虽反弹难度大 但底部支撑力依旧较强
全球铜精矿供应偏紧，近期公布的各大矿山铜矿产量普遍不及预期，智利国营铜公司Codelco今年上半年铜产量较去年同期下滑12.1%，至769400吨。必和必拓旗下全球最大铜矿Escondida铜矿上半年产量亦较去年同期下滑12%，至569900吨。TC 费用延续着下行趋势。在矿端消息频发的干扰下，目前市场供应紧缺状况仍未完全缓解，铜精矿产量有望在三季度末趋于稳定。
除了铜精矿供应偏紧支撑铜价外，近期市场废铜资源也偏紧，能支撑铜价。近期环保检查严格，部分废铜回收基地和回收商受到影响，例如，山东的华东有色金属城，因为环保原因已经关停将近一个月，目前依旧未能开启，卓创调研，等待8月15日检查是否合格，如依旧未能达标，可能需要推迟至9月1日。除了山东外，河南、河北等都有不同程度的检查，也因此市场废铜流通资源大量减少，废铜供应偏紧状态明显。废铜铜杆厂只能维持高价收购废铜，废铜杆和无氧杆价差缩小，无氧杆订单转好，带动一部分精铜消费。
总体而言，目前市场利多因素有限，预计铜价后市上行动能将有所减弱，上涨行情难持续，有可能再次转弱。不过铜市场底部支撑力也较强，短期内继续底部区间震荡。
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