公司是平板玻璃行业龙头，标的纯正。公司国内在广东等四省八个基地共有26条生产线。国外马来产能已经落地点火。目前公司产能已全面释放。作为行业龙头，公司市占 率较高，年分红比例较高，基本面稳健，平板玻璃板块修复预期下公司将充分受益。
支撑评级的要点
出货量先跌后升，吨利润指标有所下滑：公司2018平板玻璃产量1.099亿重箱，同增6.79%;销量1.1亿重箱，同增6.53%。受竣工低位影响，公司上半年出货量较低，后逐步有所好转。但全年价格持续阴跌，单箱毛利最低跌至17元，净利跌至10元。对公司利润水平有所影响。
海外产能充分释放，海外收入增长明显：马来产能释放，全年海外收入8亿元，同比大增208.24%;毛利润1.66亿元。假设海外收入主要来自马来，单箱价格80元，马来产能利用率接近100%，产能充分释放。
发挥企业龙头优势，加快推进产业布局：公司在深加工领域逐步前进。浙江、广东、马来西亚节能玻璃深加工项目已开始运行;郴州光伏光电基板生产线已于2018年9月点火;醴陵高 性能电子玻璃项目于2018年年中投入建设，预计2020年投入使用。公司产业布局将持续优化。
短期行业基本面改善下，公司有望充分收益板块修复行情：近期平板玻璃各项基本面数据回升，经销商抓紧备货，产品价格回升具备有力支撑。玻璃板块业绩与估值处于历史低位，板块弱势有望借此机会修复，公司作为平板玻璃龙头与最纯正标的有望充分收益板块修复行情。
估值
公司基本面稳健，盈利能力强，是不可多得的现金牛。预计2019-2021年，公司营收分别为91.64、96.67、101.51亿元;归母净利润分别为13.61、14.47、15.71亿元;EPS为0.51、0.54、0.58元，维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
玻璃库存持续累加，产品价格继续下滑，板块修复不及预期。
(关键字：玻璃)