公司2018年前三季度业绩实现高增长，主要系正极材料需求旺盛持续高增长，新产能充分释放；同时智能装备保持稳定。分季度看，Q3正极材料的销量环比Q2基本持平，量的增长不太明显，但公司Q1-Q3实现扣非净利润分别为3582/7031/8956万元，Q3环比大增27%，假设中鼎高科为900/1251/1400万元，则正极材料为2682/5780/7556万元，估计对应销量和单吨净利为2900/4100/4150吨、0.92/1.41/1.82万元/吨，推算Q3正极材料的单品净利环比提升25-30%，基本与扣非净利润环比增速一致。
从财务指标上，Q1-Q3毛利率和扣非净利率分别为14.21%/13.76%/19.71%、5.34%/7.33%/10.56%，Q3毛利率同比提升2.78pct，环比提升5.94pct，考虑到智能装备业务毛利率基本维持在50%左右，估计盈利能力的提升主要来源于正极材料。整体而言，业绩略超预期。
(关键字：当升科技)