杉杉股份发布2018年中报，实现营业收入42.88亿元，同比增加11.3%；归属母公司净利润为4.66亿元，同比增加37.3%，上半年EPS为0.41元/股。
正负极材料销量偏弱，电解液严控成本。2018H，正极材料和负极材料销量同比分别微增2%和减少4%，正极材料销量增速较低预计部分因为钴酸锂需求受累于上半年消费电子景气偏弱，负极材料销量下滑部分受制于生料和石墨化产能瓶颈，预计下半年随着电动车迎来旺季、负极产能释放，正负极材料销量将逐步释放。最终，正极材料和负极材料收入分别增长15%和12%至24.34亿和7.76亿，产品价格上涨预计主要受原材料端价格上涨所驱动。2018H，电解液销量增长123%，虽受累价格下跌收入增速仅为31%，但公司成本控制更强，最终毛利率同比提升5pct，业务板块净利减亏。
新能源车业务调整，减持宁波银行获利待确认。由于引入战略投资者，宁波利维能和广州云杉智行退出公司合并报表范围，2018H新能源汽车业务受此影响减少38%，业务板块净利减亏。根据公司公告，7月17日至今公司累计减持宁波银行约2090万股，预计税前收益约3.4亿，有待于下半年进行确认。
控股子公司杉杉能源拟引入战投，维持“买入”评级。控股子公司拟引入2家战略投资者，分别隶属海尔金控和吉利集团，拟募集不超过20亿元，将有效增强杉杉能源资金实力，助力产业链资源的整合和合作。考虑到公司率先在高镍811领域突破、作为当下正极材料龙头未来将受益高镍红利，我们维持“买入”评级，预计公司18-20年的EPS为0.95元、1.83 元和 2.18元。
(关键字：杉杉股份 锂电池)