寒锐钴业中报归母净利5.3亿元,符合预期,钴价止跌反弹,利好寒锐钴业,维持增持评级。
投资要点:维持增持评级:寒锐钴业2018年中报归母净利5.3亿元,符合预期。钴行业供需边际上逐月改善,钴价止跌反弹,利好寒锐。维持寒锐2018-2020EPS 5.53/7.37/8.38元,维持目标价168元,维持增持评级。
业绩符合预期。寒锐钴业2018H1实现营业收入15亿元(同比+204%),归母净利5.3亿元(同比+288%),经营净现金流-1.1亿元。2018Q2单季度实现营业收入7.6亿元(环比+4%),归母净利2.7亿元(+7%),业绩符合预期。分业务来看,2018H1寒锐钴业务实现13亿元(同比+236%),毛利率60%(同比+12pct),主要受益于电钴均价同比上涨。寒锐钴业深耕刚果金钴产品市场,以获取优质/低成本的钴原材料作为核心竞争力,保证寒锐在电钴价格波动时,业绩持续释放的确定性极强。
海外mb 钴止跌,国内钴价反弹。mb 钴自半年下跌之后首次止跌,需求逐步改善,mb 钴再下跌的空间不大。国内重拾信心,内外盘差价开始弥补反弹行情确立。钴本身基本面来看,今年最差的时候已经过去了。需求端一定是逐月改善的;供给端Q2刚果金出口的钴原材料出现了明显下滑,我们也判断因为刚果金原材料定价滞后/供给周期长等因素,往后看Q3Q4供给并不会有太大增量;库存端,在国内层面,从钴原材料-钴盐-正极材料-电池厂每个环节库存都低位运行了一段时间。现在随着mb 钴价止跌大家对钴的信心逐步增强,看好内外盘差价修补的反弹行情。
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