近日，国内知名PE基石资本董事长张维的一次演讲引发关注，他在一次内部会议上承认，对于青海盐湖佛照蓝科锂业股份有限公司(以下简称“蓝科锂业”)的投资是一项“成功但却不赚钱”的非典型“失败”投资案例。
基石资本董事总经理李小红向记者表示，2010年，他们判断新能源汽车前景较好，锂电池将会替代铅酸电池，盐湖锂资源将具有重要的战略地位，于是入股蓝科锂业，陆续投入1.99亿元。
“到去年，蓝科锂业实现了3个亿的收入，1.4亿元利润。在资本市场上也是非常好的并购标的，锂资源概念龙头，与之类似的天齐锂业估值已是500亿元的市值。我们的时点是踩对了。”他说，“但是，因为半路杀出个程咬金，现在却面临投资收益无法兑现且投资前景趋于悲观的问题。”
2016年6月，比亚迪股份有限公司(以下简称“比亚迪”)与青海盐湖工业股份有限公司(以下简称“盐湖股份”)、深圳市宏达同实业有限公司签署《盐湖锂资源开发合作框架协议》，约定共同设立一家新公司从事盐湖资源综合利用，并由新公司收购盐湖股份直接及间接持有的蓝科锂业51.42%的股权。
“蓝科锂业的核心盐湖提锂吸附剂技术，如果被收购，技术将面临外泄的风险。”李小红表示，此外，新公司对蓝科锂业给出的约18亿元的整体估值也比较低，让股东无法接受。
十年磨一剑
2016年8月22日，经过3个多小时的飞行，习近平总书记抵达青海省海西蒙古族藏族自治州格尔木市，随后驱车60公里来到盐湖股份钾肥分公司的码头，听取了盐湖资源综合利用情况的介绍。他指出，盐湖资源是青海的第一大资源，也是全国的战略性资源，要制定正确的资源战略，加强顶层设计，搞好开发利用。
当前，新能源汽车前景广阔，锂电池需求年平均增速达到25%以上。不过，锂资源大多原料却还需要进口，开发青海盐湖锂资源显得刻不容缓。
早在2007年3月，盐湖股份下属全资子公司青海盐湖科技开发有限公司(以下简称“盐湖科技”)就引入核工业北京化工冶金研究院及自然人刘斌等两位股东，发起成立青海盐湖蓝科锂业股份有限公司，从事锂盐资源开发。不过，由于工艺关键环节吸附剂制造成本和破碎率过高，在累计投入5亿元后，他们放弃了原有工艺，转而寻找其他技术。
2010年，核工业北京化工冶金研究所和自然人刘斌退出，相关股权转让给青海佛照锂能源开发有限公司(以下简称“青海佛照”)，同时引入芜湖基石股权投资基金(有限合伙)，青海威力新能源材料有限公司以技术入股(以下简称“青海威力”)，公司更名为青海盐湖佛照蓝科锂业股份有限公司。注册资金变更为2.22亿。
此次股权变更的深层原因，就是工艺路线的重大转变。盐湖提锂相关工业化技术中，之前只有美国、德国、智利、俄罗斯等少数几个国家得以掌握，而格尔木的察尔汗盐湖虽然锂资源储量居于全球前列，但却拥有着全球众多盐湖中最低的“锂镁比”(优质锂资源通常锂镁比低于1：8，而察尔汗盐湖为1：500)，“锂、镁分离”的开发难度可谓是世界难题。此次工艺路线转变上，青海佛照以专利“从盐液中获得氯化锂的方法和实施此方法的设备”为技术入股，青海威力以专利“用于制造颗粒的吸附剂的方法和实施此方法的设备”为技术入股，该吸附剂技术是俄罗斯几代科学家的结晶，经验证，工艺技术可行，能够进行量产，得到了盐湖股份方的认可。
随着工艺路线的变更和技改资金的持续投入，蓝科锂业的产量也逐步提高。李小红表示，吸附剂提锂要建设吸附塔，2012年时，蓝科锂业还只有一座吸附塔，到了2016年则增加到56个。公开数字显示，2013年至2015年，蓝科锂业的年产量分别是671吨、1706吨和3705吨，逐步扩大。
产量上升，使得单位制造成本不断下降，2013年到2015年，蓝科锂业单位制造成本分别为15.36万元/吨、4.08万元/吨、2.90万元/吨。而同时，由于新能源汽车爆发性增长，碳酸锂供不应求，碳酸锂的市场价格则逐步由2015年初的4万元/吨上涨至2016年最高的17万元/吨。
多重因素作用下，蓝科锂业终于在2016年实现了扭亏为盈。公司财报显示，2013年、2014年、2015年，蓝科锂业碳酸锂项目分别亏损1.3亿元、9200万元和3345万元。但到了2016年，则实现1.4亿元净利润。
“半路杀出个程咬金”
不过，就在蓝科锂业准备撸起袖子、大干快上的时候，外部环境发生了变化。
2014年，青海省制定《青海省千亿元锂电产业发展规划》，提出要在青海建设具有全国影响力的千亿元锂电产业基地。规划提出到2020年，要力争把青海打造成集锂资源开发、锂电池材料生产、锂电池组装制造为一体，在全国有影响力的千亿元的锂电产业基地，实现从锂资源大省到锂产业强省的转变。
2015年11月13日，作为打造千亿元锂电产业基地的重要一步，青海省政府与比亚迪签署合作协议。未来5年，比亚迪力争在青海布局10GWH的动力电池项目，预计销售收入200亿元。
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