5月2日公司公告拟出资5000万元与泓谟资本、坚瑞沃能、蓝海华腾、英威腾、朗科智能、上海电驱拟共同设立新能源汽车创新联盟产业基金,基金规模不超过10亿元,并以新能源汽车产业及新能源汽车运营为主要投资方向。
主要观点。
1.量价齐升,业绩释放大超预期,一季度实现归母净利润2.52亿元。
钴价自去年三季度开启上涨周期,今年一季度价格更是出现暴涨,2017Q1MB低等级钴价环比上涨近50%,相应钴产品价格亦同步跟涨,公司业绩随着钴价格上涨显著改善,2016年Q3实现扭亏,2016年全年录的归母净利润0.69亿元,最新一季度业绩大超预期,单季度实现归母净利润2.52亿元。产销量方面,2016年公司各类钴产品销量总计超过39000吨(折合金属量超过20000吨),较上年同期增长约66%,钴产品销量约占国内消费量的41%,占全球消费量的20%。
2.加强自有矿山资源技改及开发,进一步提高上游钴矿资源保障能力。
目前公司控制的矿山有MIKAS公司(持股比例72%)的KAMBOVE尾矿、NIMURA矿,及刚果(金)PE527采矿权,合计控制钴储量超过7万吨。
PE527采矿权项目已经完全前期开发工作,目前正在加紧建设,预期2018年上半年实现投产,项目设计达产年产钴金属量3100吨,铜金属量2.43万吨,项目的实施将进一步加强公司的资源控制和保障能力。同时公司正在加快实施MIKAS公司选矿升级改造,力争年底实现复产,本次技改完成后MIKAS年自产钴矿金属量有望提高至1000吨左右。
3.锂电新能源材料致力于进入新能源汽车领域,抱团谋求积极发展。
公司年产2万吨三元前驱体项目于2016年底全部建成,为公司大步迈进新能源材料领域、实现规模化生产创造了条件。本次公司拟出资5000万元与泓谟资本、坚瑞沃能、蓝海华腾、英威腾、朗科智能、上海电驱拟共同设立总规模不超过10亿元的新能源汽车创新联盟产业基金,彰显公司对新能源汽车行业发展信心以及为公司产品进入核心产业链做好铺垫。
4.盈利预测:
假设未来三年MB低等级钴年均价分别为22美元/磅、25美元/磅、28美元/磅,则预计2017-2019年公司实现归母净利润6.35亿元、12.73亿元、18.99亿元,EPS分别为1.07元/股、2.15元/股、3.2元/股,对应目前股价PE分别为46X、23X、16X,给与“推荐”评级。
5.风险提示:三元前驱体进展低于预期;新能源汽车行业发展低于预期。
(关键字：新能源汽车 华友钴业)