“供给侧改革做减法再生铜产量难回暖”，在2017年3月23-24日举办的《第十二届上海铜铝峰会》上，铜陵有色金属集团上海公司高级分析师张志朝先生表示。
精炼铜冶炼产能的变化及发展趋势
国外冶炼项目较少：
近几年国外精炼项目扩产主要集中在2016年，计划精炼产能投放为45万吨，实际产能比计划更低。从公开数据信息来看，2017年新增的冶炼产能增速大幅放缓，不足6万吨，2018年仅有四个新建项目，总体产能较小。
整体来看，新建项目主要以冶炼为主，远期来看，智利国家铜冶炼精炼项目较大，2024年新增20万吨，但是因智利铜业资本开支的收缩，该项目存在较强的不确定性。
国内铜冶炼项目扩产或已过高峰期：
中国冶炼产能扩产于金融危机之后的2009年开始，随着2010年新增的产能投产和达产，新增产能高峰期出现在2013年左右，2011-2013年中国新增铜冶炼和精炼产能平均在60万吨/年和110万吨/年的水平，2014年之后产能趋势就放缓了。
2016年新增粗炼和精炼产能各28万吨/年，年末总产能将分别达到650万吨/年和1087万吨/年。2017-2018年期间新增产能还将维持在较低水平，预计2017年新增粗炼和精炼产能各30万吨，总产能分别能达到680万吨/年和1117万吨/年。在无法确定现有项目能否完成预计产能的情况下，保守预估2018年粗炼和精炼产能分别能达到710万吨/年和1160万吨/年。
反观过去几年的新增产能量，新增的产能趋势和实际增加的量有很大差距，尤其在2012年、2013年。当然一个项目进行新投产，需要一到两年的运行周期，因此在2014年、2015年这些新增产能逐步体现出来。而2016年的差距一方面受一些项目延迟的影响，但同时也因整个大环境下中国产能要做一个减法的考虑。实际上一些冶炼厂的项目面临升级改造，项目要迁厂、迁址，导致其2016年的产能均处于停止状态。
所以预计2017年新增30万吨，做完减法之后，2017年就处于持平状态，2017年比2018年相比水平较低，远期来看，2019年中铝、黑龙江齐齐哈尔等潜在项目的投产，使得2019年会迎来小高峰期。总体上，从国外冶炼项目和国内金融业拓展两方面来看，中国投资产能的高峰期已过，增速放缓的趋势明显。
供给侧改革对铜冶炼行业带来的影响
供给侧改革的效果显现：
2016年大宗商品价格涨幅比较惊人，一方面，与房地产需求、基建项目的刺激导致需求的回暖有很大的关系，同时又跟供给侧改革密不可分的。去年商品经历了上下游的错位，上游去产能、去库存、去杠杆的过程，推动大宗商品价格上涨，企业盈利有一定改善。下游房地产、基建、家电、汽车行业的超预期表现，推动整个国民经济状况，工业增加值包括PPI和年底公布GDP数据均整体超预期。供给侧改革效果主要显现在三个方面：
产量：据国家统计局数据显示，铜产量一年增加6%至844万吨，铝产量增幅不大，约1.3%，锌增产2%，铅增产5.7%，黑色系受影响更大，粗钢增长1.2%，焦炭增0.6%。
价格：从各商品指数来看，截至去年，工业指数铜上涨24.6%，全年铜指数最低在三万四千元附近，12月底达到四万五千左右。铝上涨18.6%，锌上涨56.3%，铅上涨34.3%，镍上涨21.6%，黑色系中螺纹钢价上涨60.4%，焦炭上涨139.5%。
上市公司业绩：整个上市公司资产负债表均有明显修复，资产的负债率出现了不同程度的下降，股价处于上涨趋势，整体效果非常明显。
供给侧改革对于铜冶炼规模的影响相对较小：
供给改革是是习近平对于中国结构性问题提出去产能、去库存、去杠杆、补短板的共性，它对于钢材、煤炭、玻璃等过剩库存行业的影响是非常明显，这些行业对应的大宗商品涨幅也相当惊人。有色行业中，供给侧改革最大受影响者是铝，其次从环保角度，铅产量也受较大影响。铜冶炼工艺和回收技术较高，供给侧对其影响较小，同时因我国铜资源匮乏，铜进口量较大。
从减产方面来看，2015年整个大宗商品呈现疲弱、低迷状态，在这之前国内已经倡议减产，但各冶炼厂实施减产计划的同时，却未对全国新增产能形成阻碍。宏观政策环境下，发改委在“十三五”规划中，关注铜产能快速扩张的问题或者潜在问题，并在政策上采取约束措施。所以预计2019年之后，整个中国铜冶炼产能大幅增长趋势即将结束，可能在2020年或者不远的几年，铜业将达到一个峰值。
深化供给侧改革路径共享：
淘汰落后产能，提升工艺效率;供给侧改革的核心就是降成本、增收益，因为降成本主要体现降低各种社会融资成本、交易成本，包括税费成本以及社会保障成本。成本降低之后，才能激发企业的创新能力与生产效益，所以供给侧改革的方向还是提供有质量的经济增长，就铜冶炼行业举例，落后产能一般产能较小，总体运营成本较高，工艺较为落后，其以赚取加工费为效益劣势逐渐明显，被淘汰已是必然趋势。而具有公共效益的企业则需要跟进新的节能技术以提高生产效益。
减少中端无效的供给，扩大中高端供给;从铜加工环节来看，我国有色金属发展的初级产品过剩，中高端产品紧缺，因中低端的产值较低，对于地方政府短期利益较为明显，容易得到政府支持，而中高端产品，特别是高科技领域主要受制于技术不过关，中高端产品依然靠进口，整个国际市场情况并未改善。
积极探索“混改”试点，推行员工激励计划;借助供给侧改革推出的计划，推进激励的机制，提高公司的凝聚力、竞争力。混改方面，2016年央企率先在民航、电力、电信、石油、铁路等积极进行体制改革，打出了改革的突破口，今年的政策鼓励民营资本参与公共领域投资，这对于国企的过剩产能减轻，或者缓解资金压力，以及分担金融的风险有很大帮助，同时也推动了整个国际企业产能升级的契机。
再生铜市场变化及产能发展趋势
再生铜市场难有明显回暖：
首先，矿产铜产量增速加快，而再生铜产量增速相对较慢。未来2-3年新增冶炼产能中几乎没有废杂铜为原料的项目，再生铜产量还难有明显的回暖趋势。
其次，电解铜与废铜的替代优势方面。2017年铜价大步攀升之后，内外的比价也是出现了好转，进口商也看到了电解铜和废铜之间的价差替代的优势，由SMM定期跟踪的消费优势对比可发现，从2016年11月到2017年2月价差逐渐扩大，下游生产铜杆或者铜加工材料的企业开始以废铜进行替代，废铜的替代优势增加了。
3月以来，价差逐渐回落之后，这种优势开始消失，这也是结构性的机会，同时，比价好时进口商也会增加废铜进口，所以2017年废铜进口量比2016年会有很好的改善。
最后，展望整个再生铜市场，短期来看，两到三年中国再生的原料增幅有限，加之全球再生铜面临老化及回收率的问题，硫的比例上升，明显的回升有点困难。但再长远点看，铜精矿采矿的成本上升是大势所趋，废铜市场替代优势会出现，所以我们判断未来五到十年再生铜的市场还是可预期的，特别是中国的汽车市场经过十几年的高速发展，其报废预期及回收率会周期性地显现。
(关键字：铜冶炼)