伴随全球锂资源企业陆续发布年报,以及中国电池厂与车企的价格谈判逐步落地,我们重新调整了全球锂资源供需模型。
事件评论
修正锂资源供需模型,预计2017年整体维持紧平衡。根据最新的新能源汽车、锂电需求测算以及供给统计,我们初步将2017年全球锂资源供应量小幅下修至20.58万吨碳酸锂当量,同比增长9.71%,预计全球锂需求量20.12万吨,同比增长10.44%,市场整体紧平衡;其中2017年全球动力电池对于碳酸锂的需求量预计达到4.67万吨,同比增长41.14%。
供需两端:2017上半年南美盐湖供应或低预期,中国动力需求三月中下旬有望重回快车道。首先在供应端,2017上半年南美锂产品供应或较去年下半下滑:(1)智利方面,SQM身陷与智利政府机构Corfo的仲裁,部分初级锂产品的出口或面临风险;(2)阿根廷方面,由于盐田工艺问题导致高浓度卤水库存量下滑、需进一步技改调整,Orocobre已经将Olaroz盐湖提锂2017财年的指导产量由1.5万吨下调至1.20-1.25万吨;(3)尽管2017年初银河资源旗下MtCattlin与赣锋旗下的MtMarion均已陆续出矿,但国内锂盐厂的大窑或仍需磨合;雅保方面,尽管公司在智利终以“高昂的代价”正式敲定新提锂协议,但远水难解近渴,公司2万吨新锂盐厂在2015年建成后供货进度不及预期。其次在需求端,我们预计历经政策消化期、技改升级期与艰难的价格博弈后,三月中下旬电池与整车关于2017年的订单谈判将陆续落地,二季度新能源车产销或重回快车道。
预计锂盐生产成本上行,锂加工的丰厚利润将向资源端进一步转移。(1)中国锂盐厂“火热”的产能扩张导致今年的锂精矿市场更为紧俏,银河资源已将2017年5.5%品味锂精矿协议价提升至FOB830美元/吨,或令澳洲矿价整体水涨船高;(2)此外,纯碱、硫酸等关键辅料以及燃料价格的显著上涨,也将在一定程度抬高中国锂盐厂的生产成本。
短期碳酸锂、氢氧化锂价格有望阶段性转暖。尽管当前国内锂盐市场的询价、采购相对平淡,但综合供需趋势,我们认为三、四月份国内锂盐价格具备阶段性修复的基础,近期碳酸锂价格有望由12-13万元/吨,逐步上探14万元/吨。标的方面,建议关注天齐锂业、赣锋锂业、江特电机。
风险提示:
1.若全球新兴锂矿山、盐湖资源的投产进度显著快于我们的预期;
2.若国内外新能源汽车推广进程低于预期,以及全球宏观经济及政治风险等。
(关键字：锂 碳酸锂)