3季度业绩符合预期,营收持续稳健成长:3季度净利润5553万元,同比增长20.11%,环比下滑23.75%,接近原先预告区间的中值,业绩符合预期。3季度实现营收5.77亿,同比增长30.90%,环比增长4.29%。募投项目增加的1350KK产能从6月份开始全面投产,新产能开出,保证公司LED照明封装主业持续稳健成长。3季度净利润环比下滑主要受营业外收入大幅减少以及上季度转让鑫诠光电股权收到1734万投资净收益影响。
毛利率受新产能开出影响,预计下降不具持续性:新产能在爬坡中,对毛利率形成压力,3季度毛利率同比下降3.39个百分点,环比下降3.76个百分点。公司同步控制了期间费用率,保证净利润同比成长20.11%。毛利率受新产能持续开出影响,下滑预计不会持续。随着新产能爬坡、良率提升,预计4季度毛利率有望好转。
3季度业绩符合预期,LED主业持续成长,维持“增持”评级:3季度业绩符合预期,新产能释放,LED主业持续成长。虽然毛利率有所下滑,但我们预计不具持续性,4季度随着产能爬坡、良率提升,有望好转。全年来看,维持全年2.5亿的净利润预估,同比增长63.3%。17、18年主业仍有持续的扩产计划,行业集中度有望提升;此外还有光学透镜新业务放量,成长可期。车联网双主业布局持续推进,期待优质并购落地。维持16-18年EPS为0.37、0.5和0.64元,对应PE为41、30和24倍,维持“增持”评级。
风险提示:LED价格跌幅超出预期、车联网新业务布局不顺利。
(关键字：LED)