华友钴业日前进行了IPO预披露，准备冲刺上市。不过，北京商报记者查阅其招股书后发现，作为一家主营金属矿产的公司，华友钴业却在11月初把自己最大的一座矿山出售了，让人有些费解。而且，该公司还将大量资金投入到了钴的产能扩充上，而钴产品销售价格目前又连续走低，这也使得其募投项目的投资价值受到挑战。
上市前夕卖矿山
钴是一种银白色铁磁性金属，主要分布在南非的刚果，其钴储量达到了47.22%，而我国钴储量只有1.11%。华友钴业从2008年开始在刚果收购了3家钴矿山的股权，然而令人费解的是，该公司却在今年11月初与紫金矿业达成协议，把公司在刚果的最大矿山Commus公司的51%股权转让了。
事实上，华友钴业此前还在招股书中称，“在钴行业企业中，钴产品成本约70%来自含钴原料，获取稳定且低成本的原料是钴行业企业未来长久发展的核心之一，因此对于钴行业规模企业来说，控制钴矿资源是持续发展的关键”。但是，从该公司的做法来看，其却是逆势而行，在上市前夕把拥有丰富钴矿资源的矿山给卖掉了。北京商报记者就这个问题采访了华友钴业，对方给予的回复是，“为了提高公司资产的流动性、改善资产负债结构”，对方回答的内容和招股书中的解释如出一辙。
北京商报记者注意到，华友钴业目前控制的钴资源储量为3.34万吨，如果出售完Commus公司股权后，公司的钴资源控制量将变为1.62万吨，大幅缩减少51.5%，Commus所占有的钴资源量在该公司控制的资源中占比可见一斑。
截至今年6月30日，华友钴业及下属子公司矿业权的账面价值总共为7.82亿元，其中Commus公司所持有的矿权就有6.65亿元。由此来看，Commus公司对于该公司未来发展来说，无疑是非常重要的。那么，为何华友钴业要将其卖掉？北京一位资深财务专家向北京商报记者分析说，“看公司招股书，可能公司是缺钱了，先卖矿山获取一定的流动资金”。北京商报记者从公司现金流量表中发现，该公司从2011-2013年投资活动现金分别净流出3.3亿元、6.89亿元、8.82亿元，而经营活动现金流也从2013年开始出现大幅流出现象，看起来资金入不敷出。有分析人士表示，“要想维持正常运营，只能增加大量借款，而当借款也比较难得的时候，就只能先割肉暂时补血了”。
押宝亏损子公司
华友钴业此次上市的募投项目有两项，一项是拟用16.7亿元投资年产1万吨（钴金属量）新材料项目，另一项是用10亿元资金补偿流动资金和偿还银行贷款。也就是说，该公司最主要的募投项目是交由子公司华友衢州来实施的年产1万吨（钴金属量）项目。
华友钴业于2011年开始筹划上市，而华友衢州则在2011年5月成立，公司招股书显示，华友衢州就是为了公司募投项目而设置的，然而华友衢州的经营并不如意。据财务数据显示，该子公司2013年全年亏损1016万元，今年上半年又亏损436万元，而且其负债率还非常高，2013年该公司资产负债率达76%。
北京商报记者发现，华友钴业之所以要把矿权转让，可能是因为该公司在这几年因募投项目囤积了许多存货。截至今年6月30日，该公司账面上的存货余额为18.83亿元，而其中矿原材料就占据了91.26%。
资深业内人士分析，公司有如此大量的矿原料储备，暂时也不需要采矿权，储备这么多原材料也动用了公司不少资金，这才导致公司资产流动性差，要把矿山给卖了增加公司资产流动性。
该分析人士指出，如此大笔的投入到钴产能的扩充上，而且预先投入如此大，无异于是一次押宝。就目前来看，公司募投项目的未来收益还是要有所保留的，公司囤积大量额存货，易受钴产能过剩的影响。北京商报记者注意到，华友钴业的钴产品的销售价格近年来也是逐年下降，2011-2013年分别为24.46万元/金属吨、19.36万元/金属吨和18.38万元/金属吨。
钴行业整体低迷
钴产品销售价格的下降大部分源于钴行业整体的低迷，华友钴业2011-2013年净利润连续下滑就是个很明显的表现。华友钴业是钴化学品生产商，国内还有四家主营钴产品的上市公司，分别为金川集团、格林美以及金岭矿业和当升科技。
和华友钴业一样，这四家公司净利润都在或多或少的下滑，其中金川集团净利润从2011年的31.79亿元连续下滑到2013年的6亿元，格林美也是连续下滑，其2011-2013年扣非后的净利润分别为7603万元、6404万元和6058万元，并且其他两家公司业绩也并不是很好看。
有业内人士表示，钴产品销售价格的连续下降以及主营钴金属的上市公司业绩下滑，都反映出钴行业的整体低迷。这也意味着，钴行业整体的低迷对于华友钴业未来发展来说也是一种考验。
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