安信证券1月9日发布天赐材料研究报告，报告摘要如下：
卡波姆树脂打破垄断，日化产品规模增长迅速：公司是国内个人护理品材料行业龙头，产品系列覆盖个人护理所需多种功能，包括表面活性剂、水溶性聚合物、硅油、阳离子调理剂4大系列数百个品种。其中卡波姆、甜菜碱、硅油、阳离子调理剂等产品市场份额全国领先。公司产品已成功进入宝洁、联合利华、欧莱雅、拜尔斯多夫、RITA、高露洁、利洁时等主要跨国公司采购体系，成为其个人护理品材料供应商，对上述公司的业务规模逐年提升，也为公司进一步开拓市场创造了有利条件。
六氟磷酸锂—电解液一体化，维持较高毛利率：外购六氟磷酸锂电解液企业毛利率仅为20%，而自备六氟磷酸锂电解液企业毛利率高达36%。自备六氟磷酸锂电解液企业综合盈利能力和价格竞争力明显较强。公司是唯一的既生产电解液又自备六氟磷酸锂产品的上司公司，公司的电解液的毛利率远远高于其他上市公司。
有机硅橡胶业务稳定增长：有机硅橡胶材料是公司主营业务收入的稳定来源之一。报告期内，公司有机硅橡胶材料业务稳步增长，2010年、2011年、2012年及2013年1-6月分别实现销售收入5，897.99万元、7，994.83万元、8，717.50万元及4，581.82万元，2011年及2012年分别较上年增长35.55%及9.04%。
投资建议：我们预测公司2013年-2015年净利润分别为7607万元、8050万元、9429万元，按照2014年20倍-23倍市盈率估值，公司估值14.49亿元-16.1亿元。我们根据市值反推，针对不同发行新股数量的情景分析，公司的每股合理估值区间在11.68元-13.31元。考虑到二级市场的因素，建议定价区间为14.02元-15.97元
风险提示：产能过剩风险，应收账款上升风险。
(关键字：天赐材料 锂电池 电解液)