随着LED行业的回暖，作为LED芯片制造龙头的三安光电再度成为市场的焦点。原本陷入停滞的扩张步伐，也随着再融资方案的启动，重新提速向“钱”进。
公司不仅在今年5月份重新启动了增发方案，而且还在6月份决定全资子公司厦门市三安光电科技有限公司追加投入购买新设备扩充LED芯片生产线。
相对于三安光电的快速扩张步伐， 同行业中的上市公司德豪润达、士兰微在产能扩张方面则显得谨慎很多。
多位LED芯片类上市公司高层表达对三安快速扩张的担忧：依靠“融资——扩产——政府补贴——政府采购”循环模式快速成长起来的三安光电，在地方政府补贴将持续减少2013年6月18日，子公司厦门三安决定出资不超过2.80亿元，引进20台单腔机或者5台四腔连体机氮化镓MOCVD设备及扩充部分LED芯片产线。
与此同时，公司宣布重启定向增发计划。计划非公开发行不超过2.09亿股，每股发行价不低于15.82元，募集总额不超过33亿元，按项目优先顺序依次投入芜湖光电产业化项目和补充流动资金。其中，芜湖项目拟动用资金28亿元，项目建设周期为1年，建成后该项目年产LED外延片122.3万片，蓝、绿芯片256.14亿粒。
值得注意的是，上述增发方案已经在2011年5月公司股东大会上通过，当时拟用于芜湖光电产业化项目的募集资金为50亿元，这一数据在同年9月份下调至40亿元。
随后，公司宣布该方案有效期延长一年至2013年5月6日。但由于市场环境不好，该方案最终在2013年3月15日被三安光电宣布终止。
上海一位LED行业分析师表示：“订单的快速增加，让三安光电140多台MOCVD几乎满产，这是公司重新启动扩产的重要原因。选择股权融资，是公司一贯的思路。”
三安光电借壳ST天颐登陆A股市场以来，公司就不断通过增发来壮大自身规模。2008年年底，公司拥有18台MOCVD和与之相匹配的芯片制造生产线及检测设备，具备年产外延片50万片，芯片160亿粒的生产能力。
2009年2月，在刚刚摘帽仅一个月之后，公司就公布了上市以来第一次增发方案，募集8亿元，全部用于天津三安光电有限公司LED 产业化项目，项目的建设规模为组建RGB超高亮度LED 外延片和芯片生产线，生产规模年产外延片85万片左右，芯片200亿粒左右。
次年3月，公司启动第二次增发方案，募集29.8亿元全部用于公司全资子公司安徽三安光电有限公司，购置100台MOCVD设备，实施芜湖光电产业化项目。
经过快速扩张，目前公司共拥有MOCVD主要设备144台套，其中厦门市三安光电科技有限公司22台套、天津三安光电有限公司19台套、安徽三安光电有限公司103台套。
按照测算，如果两次非公开增发项目实现满产，公司每年生产芯片将达到1530亿粒左右，比公司2008年产能增加了近10倍；外延片665万片左右/年，比公司2008年产能增加了13倍多。
如果芜湖光电产业化项目也顺利投产的话，公司的芯片生产能力将在现有的基础上提升16.74%，再次实现大幅提升。
对于公司的快速扩张，三安光电一位高管表示，公司在规模扩张方面走在行业的前列，未来几年LED行业将会迎来大规模发展，公司再次快速扩张是提前布局行业的举措，为企业发展赢得先机。未来LED行业将会出现两大趋势：一是行业集中度将会加大，二是产业链上下游并购、合作将不断出现。公司一方面通过直接投资扩大自身规模，同时还将会通过与优秀厂商合作的方式进行资源整合。
产品价格下降压力
相对于三安光电的快速扩张，其他LED芯片生产商的扩张则相对谨慎很多。
德豪润达于2010年7月宣布拟购买的MOCVD设备总计130台。截至2013年6月，公司总计已到货MOCVD设备92台，其中只有45台已调试完成并开始量产。公司一位人士表示：“之所以没有大规模投产，是因为LED芯片目前价格较低，而且未来预期还会有一定下跌空间，所以公司在该领域的扩张策略相对谨慎。”
同样生产LED芯片的乾照光电目前共有MOCVD设备26台。据公司一位人士表示，目前公司的MOCVD设备处于满产状态，由于目前LED芯片的价格仍较为低迷，因此暂时并没有扩大产能的计划。
北京一位券商分析师指出，两家LED芯片生产厂家的谨慎态度可以理解。过去两年由于下游需求疲软和供给量的大幅增加，导致LED芯片价格出现暴跌，去年相关产品价格暴跌了40%左右，上市公司毛利率也受到较大影响。
以三安光电为例，公司LED芯片2010年毛利率为46.26%，2011年毛利率下滑至26.15%。2012年第三季度，公司再次下调芯片销售价格，导致公司芯片毛利率进一步下滑。国金证券分析师张帅估算，2012年三安光电LED芯片毛利率将维持在17%~18%的区间。
今年一季度，随着LED行业的回暖，加之三安光电的规模效应开始显示，公司的毛利率有所稳定。据张帅估算，公司今年一季度公司芯片毛利率在22%左右。
上述北京券商分析师指出，“目前LED下游产品价格持续下降。LED与大多数电子产品类似，一样同款产品的价格只会越来越低。在这种情况下，下游产品价格下跌最终会传导到LED芯片价格上，所以未来LED芯片价格还有一定的下跌空间，预计在今年下半年和明年将会有10%的跌幅。”
对于LED芯片价格未来走势，三安光电高管坦言，未来几年内，预计LED芯片价格每年会有10%左右的跌幅，这样的价格下跌是合理的。
勤上光电董事长李旭亮在今年5月公开指出，今年二季度以来，行业出现大爆发，公司通过在LED商业照明市场率先降价抢占市场，目前公司使用的芯片还存在降价的可能性。
一位LED芯片上市公司高层表示，“虽然行业有所回暖，但目前公司在产能扩张方面比较谨慎，一方面是因为芯片价格还不理想，另一方面的担忧是如果芯片厂商集体大幅扩产，则未来半年到一年内芯片的供给又将会大幅增加，可能会重现过去两年芯片价格大幅暴跌的局面。”上述三安光电高管指出，在芯片价格下跌的同时，机器设备、衬底、各种材料等成本也在下降。一方面公司在建设芜湖LED项目基础设施时是按照200台MOCVD的规模进行建设，现在基础设施建设基本完成，而目前该项目只有103台MOCVD在运行，随着芜湖二期项目的启动，公司的生产规模效应可以逐步显现出来，公司的生产成本将会进一步降低。另一方面，公司通过2吋片到4吋片的升级、LED芯片亮度提升等技术改进措施也将会大幅降低公司的生产成本。通过这两方面的努力，未来公司的LED芯片毛利率维持稳中有升的态势。
“三安光电再次启动扩张的步伐，说明公司订单充足并且对LED芯片前景预期乐观，但随着其他企业的产能释放，未来芯片供给量将会大幅增加，三安新增产能能否消化是个问号。”上述高管进一步指出。
三安模式能持续多久
三安光电的规模迅速扩大，离不开地方政府的大力扶持。公司每到一个地方投资就会得到当地政府各种形式的补贴，补贴收入成为三安利润构成的重要组成。
如公司2010年启动的投资芜湖光电产业化项目，公司共计收到芜湖市给予公司采购MOCVD设备项目共计11.65亿元补贴，此外还收到“科技三项”等补贴共计3.44亿元左右。
同样，由于在淮南市投资高倍聚光太阳能发电系统，公司获得5亿元补贴；在福建安溪县投资蓝宝石衬底项目，获得开发专项基金3亿元奖励。
数据显示，2010年，公司获得政府补贴共计2.53亿元，MOCVD设备补贴为5.42亿元，当年公司净利润为4.3亿元。2011年公司归属于上市公司股东的净利润为9.36亿元，政府补助共计8.43亿元。2012年净利润为8.1亿元，政府补助共计4.83亿元。
深圳一位LED企业领导表示：“政府补贴是扶持LED企业发展起来的重要原因，过去两年LED芯片行情的暴跌意味着该行业的投资已经有所饱和，上一轮的行业低迷的洗礼将会让各地地方政府重新审视扶持策略。”
对于地方政府未来是否会减少对公司的财政补贴，上述三安光电高管表示无法预测，要根据中央政府的政策导向及地方政府的政策而定，但值得注意的是公司今年一季度虽然政府补贴收入下滑，但公司的主营业务收入同比实现大幅增加，这表示公司的LED芯片获得市场认可的程度在增加。
除了地方政府给予公司各种项目的补贴外，公司近几年的前五大客户都有地方政府旗下公司的身影。其中2011年公司前五大客户中，具有地方政府背景的安溪县国有资产投资有限公司、芜湖市住房和城乡建设委员会、淮南市城乡建设委员会位居前三位。
而公司与上述三大客户“结缘”，都源自于三安光电在当地的投资项目。
2010年1月15日，公司启动芜湖光电产业化项目，同时公司与芜湖市住房和城乡建设委员会签订了《LED应用产品销售合同》，芜湖市城市道路LED路灯灯具建设项目公司采购大功率LED路灯共计6亿元，供货时间为2010年、2011年、2012年。在公司2011年年报中，芜湖市住房和城乡建设委员会在公司前五名客户中位列第二位，占公司营业收入的比例为10.15%。
而在2010年年报中，芜湖市住房和城乡建设委员会位居公司前五名销售客户中第一位，占公司当年营业收入的比例为22.55%。
无独有偶，2010年12月，三安光电与安徽省淮南市人民政府签署《关于地面应用高倍聚光太阳能发电系统及组件项目投资合作协议》。同时，公司与淮南市城乡建设委员会签订了《LED应用产品销售合同》，淮南市城乡建设委员会向公司采购LED路灯总额4.5亿元，采购时间为2011年、2012年、2013年。淮南市城乡建设委员会在公司2011年和2012年前五大客户排名中连续两年出现。
同样，2011年9月，公司在福建省安溪县投资蓝宝石衬底项目的同时，公司还获得安溪县国有资产投资有限公司和泉州市城建国有资产投资有限公司两家公司共计16亿元的LED照明产品合同。安溪县国有资产投资有限公司也在2011年和2012年连续成为公司前五大客户。
一位券商行业分析师表示，地方政府不仅给予三安光电较高的各种补贴，而且还大规模采购公司的产品，可以说三安光电是“温室中的花朵”，在地方政府的扶持下发展起来的。
上述深圳LED企业领导指出，随着LED行业的逐步发展，行业里的相关公司不能一味依靠政府采购，而应该通过市场化手段来寻找市场企业客户来拓展销售渠道，进而提升公司的内在竞争力。 “虽然公司近几年都有政府的大订单，但公司还有很多客户是市场化企业。” 在谈及公司近几年前五大客户中都有地方政府的身影时上述三安光电高管表示，未来，公司还将会继续争取政府的订单，同时公司还将通过与下游优秀企业建立战略合作关系或通过股权合作的方式来拓展销售渠道，如近期公司与深圳珈伟、深圳兆驰等企业开展的战略合作。
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