几年前，几个中国人去玻利维亚买了9个矿业权，即使加上后期勘探投入，这9个矿业权目前的成本仅仅只有13543.76元。然而，随着驰宏锌锗(12.76,0.01,0.08%)(600497，收盘价12.75元)的收购，这9个被捂了几年的矿竟然摇身一变身价暴增至4.1亿元——这种天上掉馅饼的事情正在A股市场上演。

就是这样的“大馅饼”，诸多国外企业经过勘探后望而却步，均没有进行后续开采。带着这样的疑问，《每日经济新闻》记者经过仔细调查后发现，标的矿产勘探数据和评估咨询报告存在诸多疑点，而玻利维亚国内基础设施状况和政治风险也没有反映在驰宏锌锗的公告中。就是在这样的背景下，驰宏锌锗溢价196倍收购标的矿产，不禁让人为其面临的巨大风险捏一把汗。

多家国外公司勘探后“止步”

驰宏锌锗拟收购D铜矿和扬帆矿业这两家公司旗下的主要资产就是9个矿业权。对于这9个矿业权，驰宏锌锗在矿业权评估增值3万倍的情况下，付出了较净资产溢价196倍的对价予以收购，可谓下了血本。

按理说，如此高额溢价收矿说明这9个矿业权质地优良，这么值钱的矿理应有很多公司争相购买。然而，《每日经济新闻》记者却发现，这9个矿业权从1950年至今已被多国多家公司勘探过，但最终均没有企业对其进行开采，这显得颇不同寻常。

显然，上述因素都是严重影响玻国矿产开发的关键因素，这或许也是海外企业从1950年起就开始探矿，但却对玻国矿产一直望而却步的原因。然而对于这些影响，驰宏锌锗在公告中并未明确且详细的指出。

扬帆矿业4个矿勘探历史

2006年3月 LuzonMinerals公司公布了金、银、锑矿资源评估报告

加拿大共和金资源公司2006年年度公告公布最新地质工作现状：尚处地质勘探阶段，尚未开采

D铜矿旗下矿山勘探历史

1950年 玻国家矿业银行进行勘探1959～1961年 日本三菱商社进行勘探1995～1996年 法国BRGN公司进行勘探

2009年10月 工程师DERRICKTRICKLAN等勘探

2011年7月 江西地球物理地球化学勘探公司提交《玻利维亚奥努罗省五星铜矿地质评价报告》

现状：还处于找探矿阶段，尚未开采

据公告，D铜矿也可称为五星铜矿，它拥有5个矿业权。根据《评估咨询报告》提供的信息，早在1950年，玻国家矿业银行就对该矿进行了勘探。

随后，1959～1961年，日本三菱商事株式会社在矿区施工了19个钻孔，主要矿段达到详查程度。

1995～1996年，法国BRGN公司在矿区施工了8个钻孔，挖掘了900余米的平硐和超过2000件岩石样品的收集及分析。

2009年10月，D铜矿公司聘请了加拿大著名地质公司的高级工程师DERRICKSTRICKLAN等一行三人，通过5天的踏勘、取样和公共资料的收集，编写一份《图尔科铜矿地质评价报告》，为矿区唯一的英文地质参考资料。

2011年7月，江西省地球物理地球化学勘探公司提交了《玻利维亚奥努罗省五星铜矿地质评价报告》。

1950年至今的60余年，五星铜矿被不下5个国家的矿业公司勘探过，但根据驰宏锌锗的说法，至今五星铜矿“还处于找探矿阶段，尚未开采”。

和D铜矿一样，扬帆矿业的4个矿业权于2006年3月 由LuzonMinerals公司公布了金、银、锑矿资源官方评估报告，证明该项目是一座多金属金锑矿。

随后，“加拿大共和金资源公司”通过2006年年度公告公布了该4个矿业权根据已作地质勘探工作推断及最新地质工作，在原资源量基础上新增矿石储量394.4万吨、新增金金属量34吨。

由此可见，扬帆矿业下属的4个矿业权同样被勘探过，但为何同样没有被开采过呢？

数据真实性存疑

被多个公司勘探过的矿产为何一直无人进行开采呢？一位不愿具名的资产评估人士给出了这样的猜测。

“或许这些矿本身有一些没被披露的问题，比如开采难度很大，或根本达不到开采要求；比如受政策、环境的影响，根本无法开采。”该评估师指出，由于9个矿业权的历史取得成本和勘探成本仅仅13543.76元，不排除当地政府是将矿业权免费给予公司的。

根据公告显示，D铜矿公司成立于2006年12月1日，注册资本仅为40万玻利维亚诺，折合36.364万元人民币(按最新1玻利维亚诺=0.9031人民币计，下同)。该公司拥有的5个矿业权均于2008年4月注册。

扬帆矿业成立于2008年4月，注册资本60万玻利维亚诺，折合54.186万人民币。该公司拥有的4个矿业权中的3个于2008年5月注册，1个于当年11月注册。

截至目前，D铜矿公司拥有的5个矿业权的账面值仅为9791.36元。即使9791.36元全部为 “历史勘探投入成本”，不到1万元人民币就能“聘请加拿大著名地质公司的高级工程师DERRICKSTRICKLAN等一行三人”前往玻利维亚进行评估，并编写《图尔科铜矿地质评价报告》。这样的可能性有多大？

“一万元不到就能聘请专业公司对矿产进行勘探，这根本不可能。”上述评估师指出，由于该报告为后续评估公司评估的重要材料，如果该勘探数据不能保证真实有效，评估数据的真实性自然存疑。

此外，公告仅表示2011年7月，江西省地球物理地球化学勘探公司提交了《玻利维亚奥努罗省五星铜矿地质评价报告》。而对于该勘探的聘请方是谁并未言明。

值得注意的是，加拿大共和金资源公司为什么会在2006年年报中披露扬帆矿业下属的4个矿业权的情况呢？难道，这4个矿业权以前属于该公司？

资料显示，扬帆矿业成立于2008年4月，其中3个矿业权注册于当年5月9日，一个注册于11月5日。如果该矿以前属于加拿大共和金资源公司，那么为何后者以不超过3752.4元人民币 (公告披露的4个矿业权账面值)的价格卖给了扬帆公司？

《评估咨询报告》藏玄机

驰宏锌锗此次收购价较净资产溢价196倍，矿产权评估值也有3万倍的增值，如此高的溢价在业内已是罕见，而更令人难以理解的是矿权收购价较评估价为何又有大幅度的折价？

数据显示，驰宏锌锗收购的D铜矿企51%的矿权评估值约合11021.5万元，而驰宏锌锗的拟收购价为408万美元(折合人民币2540万元)，这一价格较评估值折价77%。

扬帆矿业51%的矿权评估值约合9541.5万元，驰宏锌锗1020万美元(约6351万元人民币)的收购价较相应的评估价折价33%。

一位注册矿权评估师告诉 《每日经济新闻》记者，即使评估值较矿业的账面价值溢价较高可以理解，但如此大的折价情况却比较蹊跷，矿山存在问题的可能性较大。该评估师同时表示，对于国企而言，矿权交易程序较为严格，收购价和评估值不应该有太大的差异，或者前者较后者稍高一些。

面对如此复杂的问题，市场不得不怀疑驰宏锌锗此次收购矿权的规范性。

仔细翻阅驰宏锌锗的矿权收购公告，记者发现，随公告一起披露的还有一家云南当地评估机构云南陆缘衡矿业权评估有限公司(以下简称陆缘衡)给出的《评估咨询报告书》。而非其他收购矿权企业出具的《评估报告书》。

《评估咨询报告书》和《评估报告书》有何区别？为此记者致电多位矿权评估师，他们表示，二者的法律地位不一样，《评估咨询报告》是在资料不齐备的时候所作的报告，评估师可以不去矿业现场，而只利用有限的资料出具报告，是一个参考性资料。若后续的矿权收购工作出现不测，出具《评估咨询报告》的评估机构不需要承担法律责任。而《评估报告书》则具有相应的法律效力。

或许，陆缘衡也了解到问题的所在，在出具此份《评估咨询报告》时明确表示，该报告是“委托方(驰宏锌锗)要求本公司按前述《尽职调查报告》和考察报告所披露的内容进行矿业权评估，不再就矿业权评估一事赴玻利维亚进行专门的尽职调查。”

此外，陆缘衡也在《评估咨询报告》中指出，“本次交易所涉及到的财务数据未经审计，拟收购公司会计基础薄弱，目前提供的会计信息可能存在遗漏或错误，提请投资者注意有关财务风险”。

于是，评估机构依据并不完善的资料作出一份溢价3万倍的评估值，不免让人怀疑其准确性。

“裸矿”为何卖出高价？

记者查阅了多家涉及海外矿权收购的企业，发现收购标的具有完善的基础设施、已探明可开采量的矿权标的，其收购溢价也不像驰宏锌锗这般夸张。

如中润资源(7.27,-0.02,-0.27%) (000506，收盘价7.29元)认购的瓦图科拉金矿公司拥有完善的采矿、选矿及勘查设施。瓦图科拉金矿公司半年报显示，截至2012年2月29日，瓦图科拉金矿公司非流动资产合计6879万英镑。此外，资料中还表明了瓦图科拉金矿具有良好的开采能力。瓦图科拉拥有黄金资源储量130吨，平均品位达10.8克/吨，2013年扩建完成后年产黄金超过3.1吨。而即使收购这样有潜力的矿权，中润资源的认购价格较净资产也有54%的折价率。

上海建工(7.06,0.02,0.28%)(600170，收购价7.04元)收购的厄立特里亚国扎拉矿业公司是一家在澳大利亚和加拿大上市的小型矿业专业勘探公司，探明的科卡金矿资源量500万吨，品位为5.1克/吨，净资产为3798.1万美元，收购该金矿，上海建工的净资产溢价也仅2.5倍。

根据公告披露，驰宏锌锗收购的扬帆矿业的固定资产为16万元，D铜矿的固定资产仅7.65万元。此外，驰宏锌锗聘请的律师事务所出具的资料显示，D铜矿及扬帆公司均没有员工，不拥有任何不动产，也未做任何知识产权登记。这就意味着这两个矿权的卖方之前未对该矿进行投资，这样的“裸矿”，让人不得不怀疑，D铜矿及扬帆公司拥有矿权的目的或许就是为了卖矿。

除此之外，同样令人担心的还有矿产的质量。

驰宏锌锗披露的公告显示，扬帆股份旗下拥有的4个矿业权，目前还处于地质勘探阶段，尚未开采。而D铜矿此前也有不少大公司做过不同程度的地质报告，但也未曾开采。

这也得到了驰宏锌锗方面的证实，公司证券部工作人员介绍，D铜矿是一直停留在勘探阶段，未被开采。但在谈及为何之前的公司没有开采的问题时，该工作人员表示，是因为还不具备(开采条件)，之前所有的工作还在找探矿，公司进入后，将利用股权的形式，通过一些找矿的工作再来开采它。

这也就意味着，驰宏锌锗现在还不确定收购的几个矿山的可开采潜力究竟如何。

就是在这样的背景下，驰宏锌锗却付出了较净资产溢价196倍的收购价，实在让人难以理解，也让投资者怀疑驰宏锌锗此次收购所面临的潜在风险。

海外购矿风险大

对于海外购矿，驰宏锌锗的公告也提示了风险，不过，《每日经济新闻》记者发现，上述矿产的经营风险远不止如此。

据江苏省地质矿产勘察局官网显示，江苏地矿局第三地质大队郑会俊曾前往玻利维亚勘探矿产，并于2010年8月发表了一篇 《玻利维亚矿业开发的机遇与风险》的文章。该文章显示，在玻利维亚从事矿业开发所面临的风险包括基础设施、自然条件、社会等多个方面。

在基础设施方面，文章指出玻利维亚是一个内陆国家，由于没有出海口，基础设施配套程度低。而玻矿产资源较为集中的拉巴斯、奥鲁罗和波多西三省均位于西部安第斯高原，海拔均在3500米以上，气候条件相对恶劣。极端的气候条件，将缩短有效工作时间，增加了成本，同时会给矿业开发项目带来一系列技术问题和施工风险。

此外，劳工问题一直是一些矿业企业，特别是外资企业面临的一大难题，近几年，在玻的外资矿业企业的生产接连不断地遭受各种名目的罢工示威的困扰，每次努力解决后又面临下一波威胁，使企业蒙受巨大的经济损失。

值得注意的是，郑会俊在文章中还明确指出：“由于技术和经济原因，玻利维亚尚无公益性的地质勘查单位，国内基础性地质资料极少。各矿床(点)的地质资料一般均由矿业公司自身勘查形成。多数矿权所有人能够提供的资料只有矿权范围坐标、几张矿区照片及几件真实性值得怀疑的矿石成分化验报告。此外，还普遍存在政府地质资料、矿业公司地质资料作假的现象”。

 

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