周三国家统计局发布7月份制造业PMI数据。尽管50.1%的数值勉强维持在景气荣枯线的上方，但分项数据暗示出国内经济仍具有相当大的下行压力。作为世界第一大有色金属消费国，中国经济的下行压力不消除，将很难给予有色金属价格中长期的提振空间。

在7月PMI分项数据中，产成品库存指数与积压订单指数双双呈现下滑，前者由52.3大幅滑落至48，后者由43.3滑至41.9。综合两项数据，意味着7月的整体去库存情况尚可，但并不能据此判断有色行业的下游消费可以出现持续回暖，因为就新订单指数和新出口订单指数两项指数的表现来看，继续在50以内下滑。

随着夏季来临，空调、冰箱等家电出现传统的销售旺季，品牌产品的单月销量足以消化大部分的累计库存。但这部分有色下游领域的销量增长，很难刺激生产商将回笼的资金大规模地投入再生产，因为手中没有足够的新订单保证。

因此，所谓的产成品库存减少，更多的是季节性因素造成的。查阅近年历史资料，可以很清楚的看到，除2009年因“4万亿”而大去库存外，自2010年至今，每年7月的产成品库存都会从50以上跳至50以下。结合近期对六大基本金属下游的调研反馈来看，以销定产、以产定采的模式仍为主流经营思路。同时，绝大部分的下游企业因继续看低后市，而不愿意进行采购原材料填补库存。

综合以上，产成品库存的减少难以被认定为持续的需求回暖，也难以对有色金属价格形成有效的支撑。