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公司包括服装、锂电材料与投资三大业务。公司是国内最早从事锂电材料的企业，锂电材料兼具横向与纵向产业链优势，规模位居国内前列。锂电材料致力于成为全球规模最大的材料供应商；投资业务为锂电材料等产业保驾护航；服装属公司传统与核心业务，坚持品牌化与国际化发展战略，长期为公司发展提供稳定现金流。
杉杉股份起始于服装业务，1999年开始向高科技产业发展与转型，最初涉足锂电池负极材料，也是国内最早从事锂电材料的企业。由于长期看好锂电行业的发展前景，公司遵循完善锂电材料纵、横产业链的发展战略，将产品延伸至正极材料与电解液，目前已成为国内唯一一家同时拥有正极、负极与电解液且各类材料位居同类竞争中前列的企业。07年公司进军投资业务，形成PRE-IPO、权益性投资及产业相关的收购兼并三大业务，实现资本倍增以及为实业保荐护航。
锂电池需求稳步增长中逐步加速
储能用锂电池平稳增长
目前锂电池主要作为传统储能电池，下游集中于手机、笔记本及数码相机领域。2011年，我国锂电池出货总量29.42亿只，同比增长13.72%；12年1季度，出货量7.83亿只，同比增长33.39%，季度增速持续回升，原因是智能手机、平板电脑市场兴起。以平板电脑为例，11年销量6700万台，预计2015年为2.49亿台，年均复合增长率38.8%。
动力用锂电池市场渐起
2011年血铅事件诱发铅酸电池行业史上最为严厉的环保整顿，致使铅酸电池产品提价，同时伴随锂电池性价比的提升以及有关电动自行车重量与速度标准讨论的深入，预计锂电池在电动自行车的渗透速度将逐步加快。
年初至今，《新材料十二五规划》、《电动汽车科技发展“十二五”专项规划》以及《节能与新能源汽车规划》相继出台，政策确定了以纯电动汽车为主的技术发展路线，预计2015年纯电动汽车占比达1%，新能源汽车总产销量为50万辆。2011年我国汽车产量1843万辆，预测2011-2015年我国汽车增速为5-10%，测算出15年我国纯电动汽车产量为22.40-26.98万辆。2012年1季度，我国新能源汽车产销量分别为8626辆和10202量，产销量略超预期，其中纯电动汽车产量1655量，混合动力汽车1300辆。随着政策的逐步实施和新能源汽车各技术的逐步进步，预计新能源汽车用动力电池步伐将加快。
致力于成为龙头锂电材料综合供应商
负极材料产品体系完善
公司是国内最早从事负极材料研发、制造和销售的高兴技术企业，目前主要负极相关子公司包括上海杉杉、宁波杉杉、上海杉杉硕能和郴州杉杉。
公司软炭与硬炭新产品在混合动力新能源汽车中颇受关注，而中间相炭微球和人造石墨系列产品已广泛用于动力电池中，特别是中间相炭微球未来有望受益于新能源汽车的发展迎来第二波春天。随着智能手机应用的普及，对高容量锂电池呼声日益高涨，而采用合金类负极材料是有效解决手段。可见，公司负极材料已具备完善的产品体系，现有技术及新产品发展符合行业发展趋势，而中间相炭微球在技术和规模领域具有优势，且有望受益于新能源汽车再次为公司贡献丰厚利润，同时负极材料产业链日趋完善。
正极材料过度竞争
公司在布局产业链延伸的同时，更加注重正极材料未来的发展前景。为抢占动力电池用正极材料的市场主导权，公司积极寻求技术合作，重点发展前景看好的锰酸锂和三元材料。2009年即开始与具有技术优势的户田展开合作，并于2010年12月12日与T&I(T&I是由户田工业株式会社和伊藤忠商事株式会社分别出资75%和25%在日本成立的股份制公司)正式签署锂电正极材料的合资合同，利用三方平台优势设立湖南杉杉户田新材料有限公司，公司主营顶级锂电池用钴酸锂正极材料的制造与销售。
公司在成功联姻后，正极材料中的钴酸锂品质将得以提升，在便携领域的高端储能电池市场份额将进一步扩大，而伊藤忠的资源优势将助于公司拓展海外市场业务，且正极材料已具备较为完整的产业链优势。
电解液领域仍可维持较高的盈利水平
2007年至11年，东莞杉杉营业收入由7478万元增至19019万元，年均复合增长率36.50%。10年东莞杉杉营收1.65亿元，同比增长16.50%。由于国内电解液竞争逐步加剧，营收增速逐渐趋缓，11年公司营收1.90亿元，增速为15.55%，呈现稳健发展态势。可比公司毛利率显示：电解液领域仍可维持较高的盈利水平。
对锂电池而言，为满足不同的高低温特性和动力电池应用，电解液、正极和负极材料之间应相互匹配。由于公司同时兼具正极、负极材料的开发与生产，且都具备了较强的研发实力，故公司在正极、负极和电解液三者的匹配研究方面具有深度潜力。
投资业务实现资本倍增与保驾护航
投资业绩靓丽
2007年，公司投资组建了宁波杉杉创业投资有限公司，开始涉足投资业务，最初主要从事于创业投资。经过4年发展，相继成立了上海杉创矿业投资、香港杉杉资源等多家子公司，并逐步成为公司三大核心业务之一。2010年，公司投资业务实现净利润1542万元，同比增长457%，净利润占比12.77%；11年实现净利润4284万元，占比提升至27.76%。
目前公司投资业务已形成三大业务重点：创投的拟上市及企业投资(PRE-IPO)、杉杉股份层面上的权益性投资和产业相关的收购兼并。
PRE-IPO与权益性投资业务实现资本倍增
创投业务已投主要公司包括金安国纪、天跃科技、山西尚风科技、福建华林蔬菜、山东蓝海股份等一批增长潜力大、行业前景看好的拟上市企业，未来有望通过上市、资本并购等手段获得资本倍增，其中金安国际于11年11月上市，公司持股1470万股。
产业兼并业务为实业保驾护航
公司投资业务在取得资本倍增的同时，积极利用投资资源优势为公司实业提供保驾护航。如公司积极拓展锂电行业投资与兼并，通过资本运作整合上下游资源，协助科技业务板块构筑纵向一体化的完整产业链。其中2009年收购湖南海纳新材料有限公司，则是充分利用投资资源优势有力支持科技产业的典范。
服装业务是公司稳健现金牛
公司是国内最早上市的服装企业之一，服装业务属于公司主营业务和优势产业，目前已形成原创品牌“杉杉”西服、国际品牌合作及针织品加工(OEM)三大子业务，知名服装品牌20余个，其中自主知名品牌包括“杉杉”、“FIRS”以及“梵尚”等。
在经营方面，服装业务坚持以品牌经营为核心，继续深化“多品牌、国际化”的产业发展战略，并充分借助伊藤忠商社的资源优势和管理经验，加快国际品牌的引进工作，优化品牌经营管理，不断提升服装品牌业务的盈利水平，深化进出口贸易。2010年公司以再授权方式获得了国际知名品牌ELLE的商标和标识使用权利，预计将为公司带来合理的品牌费收益，对于提升服装板块的品牌影响力和整体价值有着积极的作用；同时引入日本的高级童装服饰精品店“StompStamp”，将业务范围拓展至高级童装领域。11年，公司与法国品牌Smalto 就Smalto by 系列在中国市场的授权签署合作协议，标志着公司已由单一品牌代理模式走向与国际高端服饰品牌更加紧密、深度的合作。
盈利预测
假设：1)全球经济不出现严重下滑；2)正极材料逐步调整到位，盈利能力逐步好转，且海外市场逐步打开；3)国内新能源汽车市场逐步推进。
预测公司2012和13年每股收益分别为0.46元和0.60元，按05月22日14.05元收盘价计算，对应动态PE为30倍和23倍。目前估值略高，考虑公司地位，维持公司“增持”投资评级。
