公司2012年一季度营业收入7.5亿元,同比减少4.2%;归属于上市公司股东的净利润为亏损826.2万元,去年同期为盈利813.6万元;基本EPS为亏损0.03元,去年同期为盈利0.04元。公司2012年一季度业绩低于预期。
　　公司一季度毛利同比持平,管理费用大幅增加导致业绩下滑
　　公司一季度营业毛利6561万,和去年同期的6741万基本持平。一季度毛利率8.79%较去年同期略有上升。公司研发费用大幅增加带来管理费用同比增长了1440万是公司业绩同比下滑的主要原因。
　　公司是镁合金行业龙头,产能加速扩张,成本优势明显
　　公司是镁合金行业龙头,镁合金产量居全球前列。目前拥有镁合金产能约13.5万吨,预计随着进入2012年,巢湖云海项目逐步投产后,公司合计镁合金产能超过20万吨。公司从白云石生产原镁工序能耗为目前行业平均水平的一半以下。
　　公司有望享受镁合金行业政策高景气
　　新材料十二五规划中,新型轻合金材料未来将以轻质、高强、大规格、耐高温、耐腐蚀、耐疲劳为发展方向。规划强调要加快镁合金制备及深加工技术开发,开展镁合金在汽车零部件、轨道列车等领域的应用示范。汽车产业是目前镁合金应用数量最大的产业,约占镁合金下游的70%。每辆汽车平均已使用约3.5公斤镁合金,如果镁合金使用量达到约10公斤,估算汽车用镁合金将超过65万吨,镁合金应用市场非常广阔。
　　给予“持有”评级
　　预计2012-2014年EPS分别为0.09、0.13和0.16元,对应PE分别为122.1、80.1和65.6倍。给予公司“持有”评级。
　　风险提示
　　金属价格风险;产量投放未达预期风险