在3月中国制造业采购经理人指数（PMI）和贸易顺差均出现较大幅度反弹后，中国3月新增信贷也意外突破万亿元大关，远超市场至多9000亿元的预期，并创出14个月来新高。
　　分析人士指出，信贷增长超预期的重要原因或是商业银行在季末冲规模，以实现管理层货币信贷平稳适度增长的政策意图；另外则是3月开工出现复苏带来的信贷需求增加。
　　受此影响，今年一季度的新增信贷也达到2.46万亿元，同比（较去年同期）还多增了2170亿元。但仍低于2010年，大幅低于2009年。2011年一季度新增贷款规模为2.24万亿元，2010年同期为2.60万亿元，2009年为4.58万亿元。
　　由最新数据来看，目前为止的信贷节奏和信贷强度与去年相当，今年前两月较弱的态势有所改变。此外，信贷数据也表明实体经济或许比想象的要好些。
　　票据融资激增2575亿
　　根据央行网站昨日披露的一季度信贷数据，3月人民币贷款增加1.01万亿元，同比多增3320亿元。3月末，本外币贷款余额60.77万亿元，同比增长15.5%。人民币贷款余额57.25万亿元，同比增长15.7%。
　　交通银行（601328）金融研究中心发布的报告直指3月新增贷款回升有两大原因：一方面是节后企业开工增加、对政府融资平台的政策明朗以及首套房贷利率松动对信贷增长有一定的拉动作用。但另一方面，出于业绩增长和季度考核的压力，银行也倾向于在季末加大信贷投放力度以用足信贷额度。
　　可见的是，3月新增的1.01万亿元人民币贷款中，票据融资增加了2575亿元，较2月的1106亿元再度激增，1月新增的票据融资则仅为80亿元。若扣除这一数值，3月实际新增贷款不到8000亿元。而票据融资一般被视为银行信贷冲规模的主要工具。
　　“新增贷款数量虽然有点多，但应该说也不算太出人意料，今年1月和2月新增贷款不多，3月反弹一下是正常的。”澳新银行中国经济师周浩对于最新数据则表示，“从另一方面也说明，微观经济体对资金还是存在相当可观的需求，实际经济的增长情况没有社会担忧的那么糟糕。”
　　兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委也指出，3月新增信贷放量，主要是由于3月新增存款达2.95万亿元，单月增幅达历史最高水平有关。
　　“现在看今年前两月的新增信贷的下滑并不是需求疲软引起的，而是由于存贷比的限制，银行的信贷能力出现了问题，3月存款出现大幅增加之后，银行的新增信贷马上就出现了激增。”鲁政委认为。
　　信贷需求依然低迷
　　接下来的问题是，信贷激增是否意味着经济已经企稳，货币政策又会如何抉择？
　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健的观点是，从结构上看，新增对公中长期贷款依然不高，在总新增贷款中的比重进一步下降，再结合新增票据融资规模较上月进一步扩大表明，企业对未来盈利预期未有显著改观，扩大投资的意愿不强，有效信贷需求未见明显增加。从存款大增主要是居民存款增加的角度来看，鄂永健也指出，“企业活期存款增速依然偏低，亦表明当前企业经营活力不强。”
　　平安证券固定收益部研究主管石磊也持类似观点。他指出，企业新增贷款较2月增长800亿元，主要是短期贷款和票据融资上升，中长期贷款并无明显增长，依然是1700亿元左右，比去年同期还低600亿元。而且，在巨额信贷和存款增量的情况下，3月末M1（狭义货币供应量）同比增幅只有4.4%，比上年末低3.5个百分点。3月末，广义货币（M2）余额89.56万亿元，同比增长13.4%，则仅比上年末低0.2个百分点；另外，在3月新增贷款大幅增加的情况下，今年一季度社会融资规模为3.88万亿元，仍比上年同期少3487亿元，这或说明整体流动性依然较弱。
　　至于未来的信贷市场及货币政策走向，中国国际经济交流中心研究员张永军表示，“我个人认为货币政策还是有点紧，13%左右的M2增幅远低于16%的目标，且从信贷投放的季节性特点看，一季度应该是信贷投放的高峰，但增长的幅度并不大，央行有必要松松货币闸门，调降存款准备金率。”
　　对此，鄂永健也预计二季度准备金率可能下调一次，下调的时间窗口主要取决于外汇占款变化。
　　信贷方面，鄂永健表示，未来随着政策适度放松，鼓励银行加大对在建续建项目、小微企业、保障性住房等领域的信贷支持，预计信贷余额增速呈逐步回升的态势，维持全年新增贷款8万-8.5万亿元的判断。预计今年的信贷投放基本按3：3：2：2的节奏进行，二季度新增贷款与一季度基本持平。