货币市场节前资金出现紧张局面，短期资金利率普遍上扬。央行为了维稳货币市场，近期减少了央票发行和暂停了正回购操作.

近年关，跨越元旦及农历春节的资金，已经显现“分批”上涨的态势。首先是1个月资金，截至20日已连续4个交易日上涨合计89个基点，但20日涨幅已缩窄至2个基点。而21天及14天资金，在20日及前日的上涨幅度，却分别达到56个和71个基点.

于年末的存贷比考核日益临近，同时节假日现金备付需求以及储户结息、企业较大规模的集中划款等，银行都在逐日收紧头寸。

为保持货币市场稳定，央行周二发行的一年期央票也相应出现大幅减少。央行20日公告，以价格招标方式发行了260亿元1年期央票，较上一期减少了120亿元，发行价格为96.63元，参考收益率连续第五周持平于3.4875%。同时，央行还暂停了正回购操作。

数据显示，由于本周公开市场到期资金仅170亿元，加上此前三个星期的净回笼，央票发行累计回收流动性逾2000亿元，已经对冲了12月5日存准率下调所释放的一半资金量。与此同时，此前4次该期限正回购操作，也已共计回笼流动性1100亿元。

分析师认为，受制于需求与供给的两方面影响，央票发行量下降在情理之中。一方面，临近年底机构倾向“持币过节”，且一年期央票品种一二级利率重归倒挂，导致央票配置意愿不强；另一方面，为防范年底资金面大起大落，央行更加倾向于使用短期限工具平滑到期资金，1年期央票因锁定资金期限长，重要性有所下降。

货币市场本身具有价格发现的功能，如果短期内流动性过紧或过松，都将对资金运用效率造成负面冲击。临近年末，央行政策实施将会更多通过公开市场进行微调，正回购暂停就释放出较为积极的信号。实际上，在基本面预期基本稳定的前提下，货币市场资金面对整个资本市场都将产生一定影响。而在宏观形势不够明朗、政策判断陷入僵局的情况下，这一资金面还会对其他市场形成主导作用。