人民币兑美元不断升值的同时，对日元的汇率却不断下跌。为了与中国争夺出口市场，韩国和泰国等亚洲国家纷纷将本国货币“与人民币挂钩”，从而使得这些货币对日元也大幅贬值，以维持出口竞争力。这种汇率政策削弱了日企争夺全球市场的竞争力，同时也是日企加速向海外转移生产基地的原因之一。

据报道，7月22日和23日，人民币对美元汇率连续两天创出2005年7月汇改以来的新高。较金融危机爆发前的2007年年底，人民币对美元升值约13%，而对日元则贬值约20%。这是中国政府不断卖出人民币买入美元的干预汇市行为所致。这种干预行为在抑制人民币对美元升值速度的同时，还带来对日元贬值的结果。

中国的外储余额3月底突破3万亿美元大关，一年内激增了约6000亿美元，表明中国实施了大规模的干预行为。此外，中国最近用外储中的部分美元资产购入日元，这也加快了日元对人民币的升值速度，这对日本经济产生了重大影响。对日企来说，较之对人民币升值，日元对韩元和泰铢等亚洲货币升值产生的影响要更为严重。较2007年年底，韩元和泰铢分别对日元贬值约40%和30%。

对于日元升值却无法带动亚洲货币对美元升值的现实，一家大型银行外汇业务负责人表示，亚洲各国和地区要和中国争夺出口市场，于是就根据人民币对美元的走势引导本国货币的汇率。这种做法可以说是一种在一定程度上“和人民币挂钩”的汇率政策，同时也是导致日元对亚洲各国货币升值的原因。亚洲各国的这种货币政策意在维持本国竞争力，使日本的主要产业受到冲击。