6月20日，国际货币基金组织（IMF）发表欧元区对全球经济影响报告称，欧元区边缘国家的主权债务危机对全球经济溢出效应有限，但如果危机波及到欧元区核心国家的银行系统，对全球经济的影响将严重得多。

“目前情况仍然可控，但需引起注意”，IMF代理执行总裁利普斯基在与欧元区财长会面后对记者们表示。

希腊债务重组最为坚定的反对者欧洲央行也在6月15日发布报告称，目前欧元区金融稳定的最大风险是希腊债务的溢出效应。

在欧元区，法国与德国银行对希腊公共债务的敞口最大。在希腊目前总额3250亿欧元债务中，法国银行持有160亿欧元，德国银行持有200亿欧元。正因对希腊债务的敞口，评级公司穆迪在6月15日对法国三大银行做出降级观察警告。

作为法国银行监管者，法国央行拒绝对穆迪此举做出评论，但其新闻发言人给本报记者的书面回复中引述法国央行行长克里斯蒂安•诺亚的话称：“我不认为法国银行特别面临某个风险”。

位于伦敦的智库开放欧洲经济研究员RaoulRuparel认为，法国银行对希腊国债的敞口风险可控，真正的风险是法国几家主要银行在希腊拥有大量分支机构，并且持有希腊银行股份，“从这个角度看，穆迪的降级观察是有道理的”。

欧洲央行一直反复强调，希腊债务一旦重组，由于欧洲金融体系的相互交叉，将会对欧元区银行体系造成潜在风险。

据位于布鲁塞尔的经济智库Bruegel测算，在目前希腊总额3250亿欧元的公共债务中，欧元区银行持有债务额为520亿欧元，其中最主要持有者为德国（200亿欧元）、法国（160亿欧元）。

在此次被穆迪警告的3家法国银行中，法国巴黎银行（BNPParibas）持有希腊国债最多，为50亿欧元。但该银行预计，即使其持有的希腊、葡萄牙和爱尔兰所有国债的价值滑落到3月底的水平，损失仅为其银行资本的0.15%。

此外，3月底兴业银行（SocieteGenerale）持有25亿欧元希腊国债，农业信贷银行（CreditAgricole）的敞口为6.31亿欧元。

Bruegel认为，希腊为了将债务恢复到可持续水平，需要将目前债务账面价值削减30%，但对欧元区银行的影响是“可控的”，虽然有一些银行需要国家注入资本以弥补损失，但该国公共财政规模仍足以支撑此类行为，“希腊倒塌将造成欧元区银行多米诺骨牌效应的说法，虽然可以理解，但存在夸大成分”。

RaoulRuparel也认为，与法德这些银行的规模和资本金规模相比，在希腊国债的损失是可以承受的。

分支机构运行风险大

希腊前财政部长扬诺斯•帕潘托尼乌在接受记者采访时认为，希腊债务一旦违约，真正的大问题是希腊银行，因为在遭受国债损失后，希腊银行必然需要一轮资金注入，但希腊政府显然已无力援助银行。据Bruegel测算，希腊本国银行持有680亿欧元的政府债务。

一位欧盟官员在列举希腊违约的种种风险时，也将对希腊银行带来的损失列在首位。

RaoulRuparel认为，一旦希腊债务违约，希腊银行将直接面临200亿-300亿欧元的直接损失；更重要的是，欧洲央行声称一旦希腊国债违约，将不接受其作为向银行提供流动性的担保，这会让希腊银行面临800亿欧元左右的资金缺口。

RaoulRuparel认为法国银行在希腊银行业的运作才是其真正风险所在，“虽然法国银行所持希腊国债水平低于德国银行，但其总体面临的风险程度要高于德国”。法国银行对希腊银行业的参与主要有两种形式：在希腊的分支机构，以及持有希腊大银行的股份。

法国兴业银行通过其希腊分支机构，在希腊贷款额为34亿欧元；而持有希腊国债最少的农业信贷银行则拥有最多贷款，达241亿欧元。

欧洲央行面临破产？

RaoulRuparel在其主笔的一篇研究报告中还提出，由于对欧元区边缘国家主权债务和银行体系的敞口，欧洲央行的资产负债表也急剧恶化，甚至面临破产威胁。

他分析了JP摩根、花旗银行、欧洲央行、各国央行的数据认为，自从去年5月欧洲央行开始从二级市场购买国债以来，其对希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙等边缘国家的风险敞口达到4400亿欧元，一部分以国债形式持有，为744亿欧元，另一部分则是向这些国家银行提供的无限流动性，总额为3692亿欧元。

而欧洲央行的资本金仅有820亿欧元，这让其杠杆率达到23-24倍之多，而欧洲较为稳健的中央银行，如瑞典央行、挪威央行和瑞士央行的杠杆率分别仅为4.73倍、5.85倍和6.25倍。这意味着，若欧洲央行的资产价值仅仅削减4.25%，就会让其处于实际破产的地位。

而仅仅希腊债务重组这一单就会让欧洲央行处于极其不利的地位。欧洲央行对希腊的敞口为1900亿欧元，若希腊债务重组使其账面价值削减50%，欧洲央行在希腊国债及对其银行借款上，总额损失将在445亿欧元到657.5亿欧元之间，这将让欧央行的杠杆率高达52倍到123倍之间。

“这也是欧洲央行竭力反对希腊债务重组的原因之一”，RaoulRuparel表示。