长期看，国内汽车及轮胎生产的高速增长期早已结束，需求端对于胶价的提振作用不会很大。不过，2022年下半年随着芯片短缺问题的缓解，汽车产量有望出现恢复性增长。而且，随着疫情形势逐渐向好，轮胎消费有望稳中有增。这样，下游消费不太会造成利空压力。
2021年天然橡胶期货行情回顾
2021年沪胶以震荡走势为主，整体波幅小于2020年。与2020年相比，疫情对于市场的冲击转为阶段性，天胶供应较上年有所回升，而需求端恢复的形势不很理想，芯片短缺对于汽车制造产业的影响大于预期。此外，以美联储为代表的货币政策逐渐由宽松向紧缩进行调整，对于商品市场造成系统性影响。2021年沪胶走势主要分为两个阶段，上半年胶价冲高回落，下半年胶价震荡回升。
第一阶段：
1-2月胶价震荡整理后向上突破。2021年开局因英国出现病毒变异，国际疫情形势出现反复，市场处于观望气氛中。春节后，全球新增确诊新冠感染病例已连续5周下降，国外新冠疫情有望得到控制。还有，美国新经济刺激政策即将落实，宏观面提振投资者人气。而且，节后下游企业陆续复工较快，叠加主要产胶国即将停割，供需形势相对利多，主力合约胶价突破17000元。
不过，多方获利回吐造成压力，美国国债收益率走高引发对于宽松货币政策可能会逐渐收紧的担忧，包括原油、有色金属等重要的大宗商品普遍冲高回落，2月底胶价出现V型反转。沪胶主力合约在六个交易日内下跌了两千余元，重新回到春节前整理区附近。
二季度东南亚及印度的疫情较为严重，下游行业因生产较为集中易造成人员传染而不得不降低开工，需求下降对胶价造成较大压力。泰国、马来西亚对人员集中和流动加紧控制，天胶消费短期内难以恢复正常。上游割胶环节受疫情影响相对较小，天然橡胶生产国协会(ANRPC)预计2021年全球产量将恢复增长，供需阶段性差异对胶价有利空影响。
国内汽车生产自3月以来进入传统淡季，7月起实施新的尾气排放标准使得重卡的更新需求在逐渐减弱。此外，由于海运费高涨且集装箱短缺，对轮胎出口形成制约。国内市场因汽车生产处于淡季，配套需求有所降低。而物流业面临运费偏低，竞争激烈的局面，轮胎替换周期有所延长。终端消费减弱对胶价的支持作用减弱。
不过，沪胶在6月中下旬多次下探至12500元附近获得支撑，胶水与橡胶价格一度倒挂。长期看，全球经济正在恢复中，预计橡胶产量及消费量会双双增长。与原油、铜等重要商品相比，天胶估值较低，制胶成本对胶价构成一定支持。6月下旬沪胶重回13000元关口上方，探底走势结束。
第二阶段：
6月下旬起胶价震荡回升，但受疫情反复、汽车芯片短缺、产区天气多变等因素影响缺乏明确趋势，以波段性行情走势为主。
7-8月份沪胶震荡走高，东南亚地区疫情严重，对于新胶生产可能造成不利影响的预期有利多作用。此外，因海运费偏高、集装箱短缺，外胶进口量相对偏少，国内天胶现货持续处于去库存状态。不过，由于国内7月起实施新的排放标准，重卡销量出现断崖式下降。轮胎企业开工率低于往年同期水平，受芯片短缺及季节性影响，汽车生产也同比下降。于是，8月中旬沪胶价格冲高回落，美联储可能缩减购债规模的预期带来系统性压力。
2021年8月份，沪胶价格冲高回落，主力合约最高见15100元，当月中下旬受最低下探13750元。8月份国内天胶需求形势很不乐观。天胶主要产区天气状况相对利于割胶，虽，预计8月到港数量可能低于7月份，这对胶价是个利好消息。芯片短缺问题依然存在，全球汽车生产形势仍不乐观。美联储在年底前调整货币政策的可能性增大，宏观面风险将继续存在。沪胶价格再次进入震荡探底之中。
9月下旬多地因能耗双控而限电限产，再因国庆假期部分轮胎企业停产，天胶需求阶段性疲软，沪胶主力合约价格回落至13200元附近。国庆节后胶价再次阶段性走高，主力合约一度接近16000元关口。国内天胶库存持续下降，而轮胎企业假期过后恢复开工提振下游需求，且黑色系、能化及有色金属板块轮动上行，带动商品市场做多气氛。沪胶前期走势温和，处于相对价值洼地，吸引游资关注。
不过，进入11月后沪胶先是震荡下行，主力合约一度跌破14000元关口，国庆节后的涨幅全部回吐。今年金九银十的成色不足，终端消费疲软拖拽胶价下行。此外，美联储表示即将开始缩减购债规模，宽松政策开始收紧，对商品市场会造成普遍压力。不过，由于10月外胶进口量依然偏低，现货去库存的局面并未扭转。还有，泰国到中国运费上涨，11月天胶进口量可能不及预期。此外，限电影响逐渐减弱，轮胎企业开工正在恢复。于是，在需求形势小幅好转，而供应端偏紧的局面尚未因产胶高峰期到来而缓解的背景下，沪胶又出现反弹行情。
2022年天胶市场的展望和操作建议
长期看，国内汽车及轮胎生产的高速增长期早已结束，需求端对于胶价的提振作用不会很大。不过，2022年下半年随着芯片短缺问题的缓解，汽车产量有望出现恢复性增长。而且，随着疫情形势逐渐向好，轮胎消费有望稳中有增。这样，下游消费不太会造成利空压力。
供应端看，2021年进口胶数量持续偏低曾导致国内天胶长期去库存，这种情况在2022年是否继续出现暂时难以确定。不过，供应端依然可能是2022年影响胶价走势的主要因素。拉尼娜现象是否会对东南亚产区天胶生产造成影响存在不确定性，若影响有限，则供应端或许对胶价造成压力。此外，美联储收紧货币政策对商品市场会造成长期利空影响，全球经济恢复对胶价的利多提振将被部分抵消。参考技术分析，我们认为2022年橡胶继续保持宽幅震荡格局，高点或许在16000元附近，而12500~13000元会有支撑。
(关键字：2022年 展望 格局)