天然橡胶：期货大幅反弹 现货持续上扬

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所 东京商品交易所于19日、22日假日休市

本周（2015.9.19-9.22），沪胶的主力合约1701从19日开启大幅反弹模式，逐渐脱离5日均线持续攀高，本周盘中探出两个月新高13680，震荡幅度12405-13680，周均价13235，环比反弹5.7%；1611合约也在5日均线上放持续上探出两个月高点11555；1611与1701价差2100，本周主力合约持续增仓放量。

欧洲央行预测未来几年内全球贸易可能依然疲软。美国宏观经济数据乐观，美联储议息会议宣布暂不加息，需要等待更多经济朝着目标方向发展的证据，12月内加息概率增大。日本央行维持政策利率不变并实施QQE。上周公布的8月新增信贷、社融、M2等金融数据均超预期，反映出地产销售火热、企业资金充沛，投资意愿偏弱的现状。当前我国经济运行基本平稳，李克强总理表示，面临当前世界经济复苏乏力、地缘政治冲突此起彼伏等不稳定、不确定因素，中国经济仍能保持中高速增长。中国的发展仍然需要外资以及先进技术和管理理念，中国开放的大门会越开越大。商务部将落实好已经出台的一系列政策措施，切实为企业减负助力，努力实现回稳向好的外贸发展目标。国务院发文促进创业投资持续健康发展。央行的货币政策仍然谨慎，随着三季度末和国庆假期的临近，央行加大公开市场投放。

在经济数据转强、消费旺季到来等利多因素支撑下，下游车市在淡季依然表现不俗：8月汽车产销同比增速均超过20%；8月重卡销量淡季逆市同比增45%，创下了今年以来月度增幅的最高值。8月经销商库存预警指数降至50%荣枯线下，预计经销商库存预警指数继续小幅下落。今年国内汽油价格较低，加之厂家的强力降价促销，使得9月车市开局表现依旧较强，加速车市的季节性回暖。年内铁路基建迎投资高潮，同样利好商用车市场。中国7月轮胎出口重回增长轨道，出口美国略有恢复。美国对中国输美卡客车轮胎的反倾销调查，仍对中国轮胎出口和橡胶需求持续承压。9月份汽车市场 "金九银十"旺季阶段，预计销量仍将有所提升，乐观情绪推升轮胎刚性需求，提振轮胎企业采购天胶原料的积极性，有助于推升橡胶的行情，从而开启反弹小周期。近期轮胎企业生产开工率同比上升，采购天胶行为增多。截至2016年8月底青岛保税区橡胶库存下降16.9%至11.69万吨。2016年前8个月ANRPC成员国天胶总产量预计同比下降0.3%至690.5万吨，其中中国天胶产量40.09万吨，同比下降9%，产胶旺季的供应仍未放量。泰国等主产国降雨不利于割胶，天胶供应旺季不旺，原料价格稳中有涨。中国8月天然橡胶进口量为18.63万吨，同比减少29.98%，环比增长29.04%。在青岛保税区库存逐渐下降、天胶仓单压力逐渐解决、下游车市依旧乐观等因素的影响下，虽然产胶国割胶高峰期临近，短期橡胶基本面趋好，现货价格上涨，市场仍持观望心态，交投清淡。上期所期货库存近30万吨，本周1609合约面临交割，国内全乳胶价格明显贴水混合胶，有利于交易所库存流出，期市高库存影响将逐渐消散。沪胶期货持续反弹，与现货价差扩大，沪胶远近合约价差依然较大，预计下周沪胶维持区间震荡攀升、上部承压。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情上涨，10月/11月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1660-1670美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1490-1520美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1480美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1480-1500美元/吨，离岸价(FOB)基准。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价探底回升，环比每公斤上涨1.8泰铢，报每公斤52.25泰铢，成交量大幅增加。8月东南亚主产国进入割胶旺季，降雨影响割胶及运输，胶农的割胶积极性不高，供应旺季不旺，泰国原料价格、船货价格以及保税区美金胶价格均坚挺。今年前8个月ANRPC成员国天胶总产量691.9万吨，同比下降0.3%。其中8月天胶产量102万吨，同比下降1.4%；国内8月天胶产量9.6万吨，同比下跌2.04%。橡胶主产国限制出口措施执行不利。泰国政府橡胶库存压力较大，随着产区新胶供应压力的逐渐增大，限制出口实际操作困难。青岛保税区橡胶库存降至近5年新低，预计下周亚洲现货市场价格区间整理或小涨。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

8月国内天胶产量9.6万吨，同比下跌2.04%，国内外产区新胶释放依然缓慢，尤其是海南产区持续降雨导致原料稀少，工厂供货量惨淡。产区挂单量增多，全乳胶成交量有所增加。下游产业回归产销旺季，中国汽车和轮胎销售市场行情持续改善，企业去库存压力减缓，国内轮胎企业开工率同比上升，企业从保税区备货行为增多。本周天胶现货价格持续上涨，国内市场全乳胶价格环比上涨10.0%， 15年国产全乳报价11400-11450元/吨，进口胶货源有限，越南3L 17%个别报价11800-11900元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价13650元/吨左右，贸易商报盘随行跟涨，下游采购意愿提高，市场交投有所改善，成交；量有限。外盘价格上涨，贸易商报价上涨，现货货源报盘较少，泰国3#烟片胶报价1680美元/吨左右，泰国20号标胶报1590-1620美元/吨，下游企业询盘有所改善，成交有限。本周丁二烯价格持续上涨，形成利好支撑，石化企业丁苯橡胶报价上涨400-500元/吨，现货资源偏紧，与顺丁橡胶价差拉大，贸易商看涨后市，报价上调，市场1502主流报价11500-11900元/吨，下游企业询盘有限，市场交投一般，少量成交。丁苯橡胶与天胶价格存在价差，对天胶有利。预计下周天胶现货市场行情区间整理趋涨。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情区间震荡攀升；现货市场行情窄幅盘升。

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