天然橡胶：期货止跌反弹 现货窄幅盘整

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所 

本周（2015.8.26-9.1），沪胶的主力合约1701在5日均线下方震荡整理，随后探底回升、突破5日均线，上方10日均线施压，震荡幅度12010-12495，周均价12270，环比下跌2.9%；1609合约5日均线下方弱势破位走低，盘中探出1月中旬以来新低9950。1609与1701价差依然较大；本周主力合约持续减仓缩量。

欧元区8月CPI同比初值增速不及预期，令欧洲央行压力增加。下周欧央行可能在会上就是否加码其超常规宽松政策进行讨论。英国脱欧公投已过两个月，市场对脱欧的恐慌暂时缓解，决定全球金融环境的最关键因素重新回到美联储的政策决定上。美国二季度实际GDP年化环比修正值1.1%，第三季度数据将向好。在美国经济稳步增长、就业持续改善、消费者信心增强、通胀基本达到预定目标的背景下，近期耶伦以及多位美联储官员的偏鹰派言论，表明美联储未来几个月加息概率大增，市场关注周五公布的非农就业数据对加息进程的影响。最近两个月，国家发改委密集批复了12个基建项目，总投资规模达2849亿元。下半年基建累计同比增速或将反弹至25%左右，从而带动固定资产投资增速在年底回到10%左右，大致和去年持平。1-7月份，国内规模以上工业企业利润同比增长6.9%，其中，7月份利润同比增长11%，其中汽车行业利润由降转升。7月份工业企业效益继续呈现积极变化，利润率同比上升，单位成本同比下降，亏损企业亏损额明显减少。在目前整体需求尚可的情况下，工业企业去库存化或将结束，后期将迎来补库存周期，进而对后期经济产生一定的支撑。工信部印发《关于完善制造业创新体系推进制造业创新中心建设的指导意见》，旨在形成以制造业创新中心为核心节点的制造业创新体系，推动我国制造业向价值链中高端跃升。我国新增7个自贸试验区，有助推动全面深化改革、扩大开放，达到探索改革深化路径、转型模式、培育构建主导产业提升竞争力的效果。国务院开展第三次大督查，督查重点内容包括保持经济运行在合理区间，因城施策拓宽房地产去库存渠道，加快推进过剩产能退出。

7月乘用车销量增速创17个月来最高，车市回暖。7月份重卡销售数据同比继续大增，不过受季节性淡季因素影响，环比却持续回落。7月国内汽车库存预警指数为49.5%，环保下降了10.2%。中国7月轮胎出口重回增长轨道，出口美国略有恢复。美国商务部29日发布初裁声明，认定中国输美卡客车轮胎产品存在倾销行为，或收反倾销税，令中国轮胎出口和橡胶需求持续承压。产销淡季，重卡及轮胎下游终端需求边际增长将放缓，库存降低或难持续，轮胎出口受限、内销略显疲弱。近期轮胎企业生产开工率略有回升，天胶消费仍面临萎缩。2016年前7个月ANRPC成员国天胶总产量预计为589.9万吨，同比增长0.2%。其中泰国、印尼及越南产量增加，而中国、马来及印度产量却出现下降情况。同期，天胶消费量同比增长4.4%至470万吨。但考虑到英国退欧后全球经济的不确定性及国际货币基金组织调低经济增速的形势，8-10月份天胶消费量增长预期略有放缓。随着产胶国割胶小高峰期临近，而消费国需求预期减弱，供应过剩的矛盾将持续存在并有扩大风险。2016年1-7月进口总量为311吨，同比相增加31.8%。截至2016年8月底青岛保税区橡胶库存下降16.9%至11.69万吨。现货价格弱势盘整，市场观望心态浓厚，交投清淡。上期所期货库存略有回落，仍接近31万吨，1609合约交割期临近，抛盘压力较大。经济前景暗淡、油价低迷、货币疲软都对胶价产生打压，天胶供需预期由偏紧逐渐转向宽松，沪胶远近合约价差依然较大，预计下周沪胶维持区间震荡整理趋涨，关注上方12500点位的压力。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情多数企稳，泰国烟片胶报价下行收窄，环比跌幅30-90美元/吨。10月/11月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1470-1500美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1300美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1270美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1290美元/吨，离岸价(FOB)基准。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价跌破51泰铢价位后，震荡下跌至每公斤报50.57泰铢，环比每公斤下跌0.59泰铢，成交量较少。今年前7个月ANRPC成员国天胶总产量预计为589.9万吨，同比增长0.2%。其中泰国、印尼及越南产量增加。橡胶主产国限制出口、提振胶价效果不佳。三方橡胶理事会9月执行新的出口削减计划，泰国未来冻结天胶产量的可能，印尼试图通过削减天胶产量和出口量提振胶价。但是泰国政府橡胶库存压力较大，随着产区新胶供应压力逐渐增大，限制出口实际操作困难。中国需求疲软，7月天胶进口量同比下跌近50%，导致市场担忧情绪增强，但是基于橡胶成本考虑，预计下周亚洲现货市场价格窄幅整理偏弱。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

近期国内产区天气基本适合割胶，新胶供应量缓慢增加，产区挂单量有限，全乳胶成交稀少。处于产销淡旺季转换其，中国汽车和轮胎销售市场增速放缓，企业去库存压力依然较大。中国7月轮胎出口重回增长轨道，出口美国略有恢复。近期国内轮胎企业开工率70%左右，高开工率难以持续。本周天胶现货价格窄幅下行，国内市场全乳胶价格环比下跌1.0%，国产全乳胶报价10050-10100元/吨，15年全乳报价10150-10200元/吨，进口胶货源有限，越南3L 17%个别报价10600-10700元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价12100-12200元/吨，贸易商谨慎观望为主，报盘随行就市，下游需求疲弱，市场交投平淡，成交乏力。外盘价格企稳，贸易商持观望心态，现货报盘窄幅调整，泰国3#烟片胶报价1640-1650美元/吨，泰国20号标胶报1340-1350美元/吨，下游企业询盘清淡，成交寥寥。本周丁二烯形成有力支撑，石化企业丁苯橡胶报价稳定，现货资源偏紧，本周贸易商出货压力有限，观望为主，报价窄幅盘整，市场1502主流报价10600-10900元/吨，下游企业询盘有限，市场交投平淡，少量成交。丁苯橡胶与天胶价格价差扩大，对天胶有利。预计下周天胶现货市场行情窄幅调整、上行受限。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情区间震荡趋涨；现货市场行情窄幅整理或小涨。

(关键字：橡胶 天胶供需 库存)