天然橡胶：期胶震荡回落 现货重心下移

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所 东京商品交易所因假日休市

本周（2015.4.29-5.5），沪胶的主力合约1609宽幅震荡、上行遇阻后持续回落、跌至30日均线获得支撑，震幅下移收窄为12360-13045，周收盘均价12751，环比下跌1.4%。本周主力合约随跌势增仓放量。

4月PMI终值数据显示欧元区经济增长稳定，国内需求增加部分抵消国外需求降低的负面效应，但欧元区制造业增速依旧缓慢，欧央行仍需实行更激进的量化宽松政策。美国薪资增长乏力，消费增速放缓，通胀环比羸弱，美元指数触及八个月新低，美国4月制造业扩张速度环比有所放缓。4月数据显示美国经济在开局疲软之后正在走强，美联储官员发表了鹰派言论将继续关注经济数据,仍存6月加息的可能性。IMF上调中国今明两年增长率至6.5%及6.2%。在加强供给侧结构性改革和促投资、稳增长政策带动下，中国整体投资形势继续好转，为稳定经济增长发挥了积极作用。4月财新中国制造业PMI数据显示制造业运行进一步放缓，表明当前中国经济的复苏基础并不牢固，经济仍在反复筑底当中，预计经济维稳政策将持续出台。4月制造业数据转好，国务院常务会议部署推动制造业与互联网深度融合。中共中央政治局会议提出，实施积极财政政策和稳健的货币政策，在货币政策强调“稳健”。

我国经济阶段性企稳，政府推进汽车领域供给侧结构性改革，国内消费小幅增长的拉动，公路物流业有微弱复苏，带动了重卡尤其是牵引车和载货车的需求增长，4月份中国重卡市场同比上涨14%，连续三个月快速增长。二季度重卡市场仍有增长机遇，但月度增速会逐月放缓。2016年4月中国汽车经销商库存预警指数仍处于警戒线以上，得益于市场需求的增加，虽然经销商整体的经营压力仍然存在，整个经营状况有所改善。5月汽车市场进入淡季，重卡及轮胎市场对天胶价格的支撑将难以为继。美国“双反”影响仍将影响中国轮胎出口，国内出口美国轮胎已跌至历史低点。轮胎企业成品库存下降，国内轮胎开工率难以继续提高平，随着原料价格的上涨，轮胎厂利润压缩，国内半钢胎开工率有所回落，总体轮胎市场运行谨慎偏向乐观。

东南亚产区处于产胶淡季，产胶国接连释放产业扶持政策，泰国干旱等不利天气可能令割胶期较往年普遍推迟半个月，泰国前四个月的天胶产量或减半，近期泰国降雨缓解旱情，产地原料市场价格保持坚挺。进入5月份，随着国内外产胶区陆续开割，原料供需偏紧或有所缓解。一季度中国天胶产量同比下降38%。中国3月橡胶进口量大增增长。青岛保税区橡胶库存降幅缩小，截至2016年4月末青岛保税区橡胶库存降至24.47万吨。国内天然橡胶供给充裕，天胶的价格能否持续上涨取决于下游企业的补库存动向。合成胶价格窄幅下行，对天然橡胶的支撑减弱。目前橡胶基本面保持稳定，但是长期仍旧依赖于轮胎销售情况能否好转，上期所期货库存处于近两年高位，期货市场的抛盘压力较大，黑色系期货行情延续弱势，沪胶价格将逐渐走弱。预计下周沪胶区间震荡整理为主、或有小幅回落。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

泰国旱情有效缓解，期货震荡下跌，本周亚洲现货橡胶行情弱势下行，报价环比下跌10-70美元/吨，烟片胶价格坚挺。6月/7月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1770-1780美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1480-1490美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1460-1470美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1450-1460美元/吨，离岸价(FOB)基准。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价涨势放缓，每公斤报60.59泰铢，较上周每公斤上涨0.42泰铢，成交量稀少。近期泰国降雨缓解旱情，泰国仍预期前4个月的天胶产量或减半，生产商惜售观望，产地原料市场价格近期保持坚挺。但是长期难改供需过剩格局，中国产胶区陆续开割，库存充足，橡胶进口承压，预计短期内亚洲市场价格窄幅下行。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产胶区陆续开割，但云南产区产出量较小，海南产区部分厂商提前试割。总体而言，天胶原料供应有限改善，新胶上市量有限。青岛保税区橡胶库存降幅缩小，总体库存量仍处于高位，库存压制天胶价格继续走高。下游汽车和轮胎行业总体形势区域乐观，原料价格上扬压缩轮胎利润，部分企业开工率略降，国内轮胎企业开工率在70%以上，市场对橡胶产业链整体保持谨慎乐观。本周沪胶及外盘价格震荡走弱，，对天胶现货价格形成压制。国内市场全乳胶价格环比下跌1.5%左右。国产全乳胶报价国产全乳胶报价11800-11950元/吨，进口胶货源有限，越南3L 17%个别报价12600-12700元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价12900元/吨左右，贸易商报盘谨慎，下游需求有限，市场交投气氛一般，少量成交。青岛保税区贸易商报盘积极性减弱，报价下调，泰国3#烟片胶报价1720-1750美元/吨，泰国20号标胶报1460美元/吨左右，下游企业询盘有限，跌势谨慎买入。本周丁二烯的成本支撑稳定，石化企业丁苯橡胶报价稳定、开单受限，贸易商出货压力增加，报价小幅收窄，市场1502主流报价12300-12500元/吨，下游企业询盘清淡，市场交投较少。丁苯橡胶与天胶价差较小，对天胶市场行情有利。预计下周天胶现货市场行情震荡整理偏弱。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情区间震荡整理偏弱，现货市场行情窄幅回落。