天然橡胶：沪胶再创新高 现货大幅走高

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所

本周（2015.4.8-4.14），沪胶主力合约1609突破震荡平台、脱离5日均线持续上行，屡创新高，最高探至9个月新高12950，震幅上行至11430-12950，周收盘均价12274，环比上涨5.9%。、经济回暖、原油大涨、通胀和流动性向好、政策及供需利好因素提振市场行情，沪胶持续破位攀高、随后窄幅回落，周内涨幅8.28%。因季节性需求，大宗商品市场明显好转，乐观的中国贸易数据也令橡胶需求上升的预期升温，东京工业品交易所指标期胶本周持续创出八个月新高，利好国内橡胶期货。本周主力合约持仓量萎缩，成交量放大。

欧元区经济前景不佳，预期实现更加宽松的政策。因汽车销售创一年最大月度跌幅，美国3月零售情况不及预期。美国经济温和增长，核心通胀率稳固，劳动力市场稳健、薪资出现上行压力以及消费者开支适度增加对经济构成支撑，美联储将循序渐进地加息。IMF下调2016年全球经济增速预期从3.4%至3.2%，因中国国内需求强劲，上调中国今明两年经济增长预期为6.5%和6.2%。俄罗斯与沙特就冻产达成共识，国际油价隔夜触及四个月高位，提振大宗商品市场行情。通胀、投资及贸易等一系列经济数据显示，中国一季度经济呈现企稳迹象，一季度中国国内生产总值(GDP)同比增长6.7%，但下行压力不容忽视。温和通胀有助于经济恢复和企业盈利的改善。尽管由于全球经济形势不确定性，中国有信心完成今年主要经济目标。中国政策呵护、经济企稳、汇率稳定及资金入市意愿加强均构成商品市场震荡向上的动力。国务院决定阶段性降低企业社保缴费费率和住房公积金缴存比例，央行向市场注入2855亿。

中国政府推进汽车领域供给侧结构性改革，激发汽车市场活力，我国汽车产销有望不断增长。数据显示3月汽车的产销量环比大幅增长，同比增幅高于8.0%。3月国内商用车产销量环比呈现大幅增长，3月中国重卡环比大涨106%，激发市场对轮胎的消费，有利于改善对橡胶的需求。美国“双反”影响力逐步减弱，国内出口美国轮胎已跌至历史低点，受益国内经济逐步趋稳，国内轮胎产销秩序恢复，近期国内轮胎开工率回升至70%以上，部分轮胎企业受原材料影响已开始逐步提价，下游经销商备货积极。国内外产区处于停割期，预计未来3-5个月供应压力有所缓解。不利天气可能影响东南亚产胶区的橡胶产出，今年国内外产胶区开割期将推迟。产胶国产业扶持政策接连释放，产地原料市场价格持续上涨，提振市场信心。据ANRPC最新报告显示，今年前3个月，只有泰国、柬埔寨、菲律宾的天胶产量实现了增长；中国的天胶产量同比下降38%，是降幅最大的国家。中国3月进口橡胶54万吨，同比大增50%，环比大增74%。第一季度累计进口橡胶130万吨，同比增加32.6%。国内天然橡胶供给充裕，现货市场外强内弱，天胶价格能否持续上涨取决于下游企业的补库存动向。截至3月末青岛保税区橡胶库存下降至 25.70万吨。合成胶近期大幅上涨刺激天胶价格进行价格修复，沪胶仍面临较大的库存和仓单压力，但是短期内多重利好橡胶基本面，支撑橡胶期货高位整理，长期仍旧依赖于轮胎销售情况能否好转，预计下周沪胶行情高位震荡整理、上行承压。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情再度大幅攀高，报价环比大涨90-120美元/吨，烟片胶涨幅最低。5月/6月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1710-1720美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1530-1540美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1510-1450美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1520-1530美元/吨，离岸价(FOB)基准。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价攀高回落，每公斤报52.55泰铢，较上周每公斤上涨1.52泰铢，成交量寥寥。ANRPC最新报告显示，今年一季度泰国产销表现抢眼，中国产量同比下降38%。近几个月产胶国实行削减61.5万吨橡胶出口缩减计划，加之泰国政府采购烟片胶和印尼收储缓解产胶淡季的供应压力，产商惜售情绪严重，带动海外原料价格。但是长期难改供需过剩格局，第一季度中国累计进口橡胶130万吨，是国内橡胶供应充足，预计下周亚洲市场价格高位整理、上行承压。 

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

干旱将推迟国内产区开割时间，东南亚产胶国产区处于产胶淡季，但是3月单进口量环比大增，国内橡胶供应保持充裕，青岛保税区橡胶库存持续下降，总体库存量仍处于高位。中国3月汽车销售增长了8.8%，预计第二季度增速料达5%。3月中国重卡环比大涨106%，近期国内市场情绪较为乐观，国内轮胎企业开工率在70%以上，加之来自供应端的支撑，采购意愿有望提高。沪胶及外盘价格大涨，同样拉动国内现货行情，国内现货市场行情大涨，交投气氛尚可，成交量有限。本周国内市场全乳胶价格环比上涨10%。国产全乳胶报价11800-11950元/吨；进口胶货源有限，越南3L胶17%报价12100-12400元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价12400-12700元/吨。外盘大涨提振青岛保税区贸易商信心，报盘积极性较高，报价持续上涨，泰国3#烟片胶报价1720美元/吨，泰国20号标胶报1520-1550美元/吨，下游企业询盘改善，少量成交。本周丁二烯货紧价扬，支撑石化企业报价大幅上涨、开单受限，贸易商现货资源有限，报价上涨，1502报价12600-13200元/吨，下游需求有限，高价抑制买兴，刚需需求成交。合成橡胶高涨，带动天然橡胶价格修复。预计下周天胶现货市场行情高位整理或延续涨势。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情高位震荡整理、上行承压；现货市场行情高位整理趋涨。