天然橡胶：沪胶企稳上扬 现货窄幅跟进

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所

本周（2015.2.26-3.3），沪胶主力合约1605探底反弹，逐渐从5日均线下方回归至10日均线上方，未触及上周高点10840，表明上行承压。本周震荡区间窄幅下移至10205-10760，周收盘均价10446，环比下跌1.6%。供应端等利好因素再度拉动沪胶反弹，主力合约移仓换月中，本周成交量增大、持仓量略降。

欧元区2月经济数据不佳，欧央行3月实行进一步货币宽松的可能性增大。美联储褐皮书显示美国多数地区经济稳步到温和增长，制造业继续收缩，就业增长依然稳健，通胀数据不及预期。美联储3月加息可能性下降，预计要等待更多信息以评估经济环境。联合国安理会决定对朝鲜实施一系列制裁措施，遏制朝鲜的核、导开发计划，这将增加市场避险情绪。因春节期间制造业生产和市场需求均有所回落，2月份中国制造业、服务业双双走低，连续低于荣枯分界线。中国正处在经济转型和新旧动能转换的过程中，政府将大力推进结构性改革，实施积极财政政策会更加有力。中国央行3月1日起普遍下调存款准备金率，对市场形成政策利好，预计中国央行有可能实行更加宽松的货币政策。管理层不断表态提振经济，中国“两会”与本周召开，会议议题将围绕"十三五"规划的制定和实施展开，市场期待更多利好出台，有助于提振市场信心。

2016年1月份我国汽车产销环比下降，季节性因素影响2月车市产销继续趋冷。2月份汽车经销商库存预警指数为59.6%。但是2月国内重卡销量3.2万辆，同比大增16%，为自2014年8月以来首次增长。货币宽松、房地产升温、新项目开工、投资加快将促进重卡需求复苏。将有利于轮胎及橡胶消费，但是短期难以见效。美国2月车市销量增长6.8%，但是美国对进口自中国的卡车及客车轮胎"双反"调查正式立案。美国国际贸易委员会拟于3月14日之前作出损害初裁，将持续影响国内企业的轮胎出口，进一步加剧行业产能过剩。在出口受挫和产能过剩的双重夹击下，春节后国内轮胎企业开工率上升缓慢，高库存抑制备料意愿。目前国内产区处于停割期，东南亚产区割胶期逐步进入尾声，产胶国产业扶持政策接连释放，市场预计未来3-5个月供应压力有所缓解，远期合约升水。1月中国天然橡胶进口量环比下降26%，2月天胶进口量预计有限增加，截至2016年2月底青岛保税区橡胶库存 27.1万吨，库存出现小幅下降。预计随着三月大批船货的到港，国内天然橡胶供给充裕，现货市场抛压依旧较重。中国经济增速放缓，制造业持续低迷，难以刺激天胶需求量的增长，橡胶基本面难有实质改善。后市橡胶自身的供需格局和市场情绪将重新主导胶价的走势和节奏，需求压力抑制沪胶反弹的空间，供给端利多在短期内对期价有所支撑，预计明日沪胶维持区间震荡、反弹承压。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情持续上涨，环比上涨80-100美元/吨。3月/4月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1360-1370美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1220-1230美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤1220-1230美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤1210-1220美元/吨，离岸价(FOB)基准。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价持续上涨至每公斤报42.12泰铢，较上周每公斤上涨0.87泰铢，成交量较少。东南亚产胶国将于3月初将全面停割，三季度之前新胶供应都会偏紧。加之产胶国组3月至8月削减61.5万吨橡胶出口缩减计划，其中泰国减少32.4万吨，印尼减少23.87万吨，马来减少5.2万吨。预计停割期内的供应将更加清淡。本周泰国商务部主持召开橡胶及制品贸易对接会，意在推动今年橡胶及制品的交易数量，解决国内橡胶过剩造成的价格较低问题。目前中国市场供应充裕、需求尚无起色，产胶国提振胶价的措施难以实质改变橡胶供需基本面的格局，供应端利好淡季仍起到振胶信心的作用，预计下周亚洲现货橡胶行情高位整理为主，上行承压。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区停割，东南亚产胶国产区陆续进入停割期，供应淡季来临，进口压力将减弱。但是目前国内橡胶供应充裕，青岛保税区橡胶库存处于高位。下游企业开工率缓慢恢复，企业后期有备货需求。沪胶及外盘价格上涨对现货行情起到一定提振作用，国内现货市场行情窄幅上扬，交投谨慎，成交量较少。本周国内市场全乳胶价格环比上涨2.0%左右：国产全乳胶报价10100-10300元/吨；进口胶货源有限，越南3L胶17%报价9650-9700元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价10750-10800元/吨。青岛保税区橡胶库存略有下降，数量仍超过27万吨，贸易商无意低价出货，报盘积极性不高，泰国3#烟片胶报价1350-1360美元/吨，泰国20号标胶报1180-1210美元/吨，下游企业对高价保持谨慎，询盘有限，高价抑制成交。本周丁二烯国内价格大幅上涨，对合成橡胶形成成本支撑，石化企业报价上调，贸易商现货有限，惜售观望，报价上涨，1502个别报价8900-9500元/吨，需求无改善，市场气氛尚可，高价抑制成交数量。合成橡胶与天胶价差较小，对天然橡胶有利。预计下周天胶现货市场行情区间整理为主，或小幅上涨。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情区间震荡整理、反弹承压；节后现货市场区间整理或小涨。