天然橡胶：期货上行承压 现货交投低迷

 一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所

本周（2015.1.15-1.21），沪胶主力合约1605从触底反弹后回归5日均线上方，随后围绕30日均码高位震荡整理，调整幅度9720-10400，周收盘均价10151，环比上涨3.2%，基本收复上周跌量。本周成交量先增后降，持仓量萎缩。

强势美元、库存投资降低、油价低迷，拖累最新的美国经济表现，美联储强调未来加息将取决于经济数据；美国通胀数据远低于美联储2%的目标，美联储短期内加息的可能性降低。2015年新兴市场资本外流7350亿美元，创下至少15年来新高。新兴市场早衰或继续打压今年增长前景，年初的市场动荡也打击风险意愿；原油价格持续下跌创2003年以来低位，都不利于橡胶期货行情。2015年中国GDP增速创1990年以来最低，中国经济增速尚未触底，但中国经济发展长期向好的基本面没有变，面临复杂多变的国际形势，2016年国内供给侧结构性改革过程中，部分行业仍承受下行压力，而新兴产业、新型业态、新的商业模式蓬勃发展，预计总体2016年中国经济仍将平稳增长。本周央行多措并举投放流动性13075亿元，春节前资金需求大，预计央行下周仍需放量逆回购操作来缓和资金面紧张情绪。

今年国内汽车产销回归理性，公路货物运输增速回落，2015年国内重型卡车市场累计销售55.08万辆，同比下滑26%，不利于轮胎及橡胶消费。12月国内汽车库存预警指数处于警戒线以上，中国计划启动新一轮汽车下乡政策，并加大停车场和新能源车充电设施建设力度。汽车制造等行业PMI在55以上，汽车消费有望在拉动内需增长中发挥重要作用。美国及其他国家对中国轮胎反倾销反补贴调查，持续影响国内企业的轮胎出口。在出口受挫和产能过剩的双重夹击下，国内轮胎产业产能过剩。轮胎行业进入淡季，产品利润下降，销售持续承压，近期轮胎企业开工率不仍有所下调，春节前企业补充原料库存意愿较弱，以销定产、按需采购。目前国被产区陆续停割，产量有限，但东南亚产区处于高产期，泰国高价收购橡胶的意向，难以有效缓解供应压力。目前青岛保税区库存超过26万吨，国内全乳胶供给充裕，上海交易所库存增加，目前国内天然橡胶总量接近52.2万吨，供应压力持续增大。天胶价格降至六年新低，亏损压力之下有望限制供应量，2015年全球产量过剩约9.8万吨，预计2016年产量过剩将达41.1万吨。中国是全球最大的橡胶消费国，随着中国经济放缓，制造业持续低迷，难以刺激天胶需求量增长，橡胶基本面延续弱势，天胶价格低位徘徊的局面将持续。近期国际油价走低也不利于天胶行情，预计下周沪胶区间震荡整理为主，或有小涨。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情基本稳定，烟片胶先抑后扬，泰国20号标准胶环比下调20美元/吨，烟片胶供应较少，价格持高。2月/3月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1280美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1100-1110美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤1080-1090美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤1080-1090美元/吨，离岸价(FOB)基准。国际市场橡胶价格创七年新低，泰国政府公布收胶方案：由货仓机构、维和委及泰胶业机构将动用45亿泰铢（1.24亿美元）橡胶基金向胶农直接购胶10万吨，为响应政府拟定的援助胶农政策，国防部将从胶农手中采购6000吨橡胶生片用于加工制造，预计此次购买计划对胶价提振效果难以持续。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价走高，每公斤上涨2.61泰铢每公斤报38.66泰铢，成交量较少。中国需求依然疲弱，产胶国提振胶价的措施难以实质改变橡胶供需基本面的格局，预计下周亚洲现货橡胶行情窄幅整理、上行乏力。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主要产销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	1月15日	1月18日	1月19日	1月20日	1月21日	周涨跌	备注
云南	11910	11910	11990	11900	11900	-10,0.1%	挂单均价
衡水	9350	9450	9450	9600	9600	+300,3.2%	元/吨
上海	9450	9500	9550	9750	9700	+300,3.2%	元/吨
广州	9400	9500	9500	9650	9600	+250,2.7%	元/吨

国内产区停割，本周云南农垦全乳胶挂单量380吨，挂单价格9800-12250元/吨，12250元/吨价格成交40吨。国外产区处于高产期，泰国政府采取多项措施提振美金胶价。目前国内橡胶供应充裕，青岛保税区橡胶库存持续增加。下游企业开工率持续下降，陆续进入春节假期模式。企业采购原料意愿较弱，少量刚需为主，交投乏力，橡胶供需失衡局面难以改善，期货及外盘价格反弹，国内现货市场行情窄幅上扬，交投谨慎，成交量较少。本周国内市场全乳胶价格环比反弹3.0%左右，进口烟片胶价格相对平稳：国产全乳胶报价9600-9750元/吨；进口胶货源有限，越南3L胶17%报价9400-9500元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价10350-10400元/吨。进口桶装乳胶17%报价8000-8500元/吨。青岛保税区橡胶库存超过26万吨，近期库存进出相对平稳，贸易商报盘价格跟随外盘稳中上扬，泰国3#烟片胶报价1260美元/吨，泰国20号标胶报1050-1070美元/吨，下游企业询盘较少，成交有限。国际原油期货价格再创新低，丁二烯国内价格对合成橡胶成本支撑减弱，石化企业利润较小，报价保持稳定，支撑市场行情，丁苯橡胶报价稳定，贸易商报价基本稳定，1502报价8500-8900元/吨，需求疲弱，市场交投气氛平淡，成交困难。合成橡胶疲弱，价差较小，对天然橡胶影响有限。预计下周天胶现货行情维持窄幅整理偏弱。

本周消息如下：

截至2016年1月中旬，青岛保税区橡胶库存持续增长，较2015年底增2.1%至26.05万吨。

截至1月10日日本港口的生胶库存为9,973吨，较截至12月31日的库存水平下降2.5%。

越南橡胶集团（VRG）称，2016年越南橡胶集团的工作重点是：对总公司和分公司进行股份制改革；减少投资橡胶园的种植；降低生产成本；扩大市场；提高橡胶产能。2016年，越南橡胶种植面积保持在2000公顷左右。

俄罗斯2015年汽车销量暴跌36%

 ITC将讨论对华非公路轮胎“双反”

2015年全球轻型车销量同比提升2%

欧洲2015年轮胎销量稳增

欧洲12月汽车市场销量大涨17%

 印度12月汽车市场攀升11%

2016年印尼天然橡胶料减产

 2015年汽车工业经济运行情况

2015年越南橡胶出口量同比增6.7%

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情区间震荡为主、或有小涨；现货行情窄幅整理偏弱。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)