天然橡胶：基本面疲弱 市场延续弱势

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所 TOCOM敬老日、秋分日假期休市。

本周（2015.9.18-9.24），沪胶主力合约1601在5日均线附近区间震荡、探底回升，上方10日均线承压，震荡幅度为11285-11720，收盘均价11536，环比下跌1.24%。近月合约1510在10400-10700范围窄幅整理，远月合约升水基本维持在1000左右，交易所橡胶库存略有下降，总体偏高。股市震荡上扬，扰动橡胶期货行情，成交量大幅萎缩，持仓量稳中下降。

欧元区9月制造业PMI初值符合预期，欧元区第三季度平均值创逾四年新高，制造企业原材料采购创19个月新高，预示未来数月工业产出将会增长。欧洲央行货币政策将保持宽松。美国9月Markit制造业PMI初值为53.0，制造业因美元升值以及全球经济减速而受到损害。当前美国经济维持稳健增长，全球经济疲软尤其是中国经济疲软成为最大风险因素，面对外部压力，美联储暂不加息，该决议引发市场对全球经济增速放缓的进一步担忧，美元指数进入升息通道，橡胶等大宗商品承压。经济学家预期美联储12月加息的概率增大。全球经济前景的不确定性上升，中国经济砥砺前行。前八个月中国经济增速下滑超预期，亚开行将今中国GDP增长预期下调至6.8%。中国9月财新制造业PMI进一步走低，中国经济下行压力巨大，稳增长仍需财政支出及货币宽松政策的支持。鼓励资金流入，中国央行调高跨境人民币净流入上限。中国坚定不移坚持市场经济改革方向，经济放缓不会阻止必要的改革。稳增长政策作用后期将逐步显现。发改委表示有能力实现全年经济发展预期目标。本周习近平将访美，市场保持关注。

中国经济增速放缓，汽车及轮胎需求缓慢恢复，保税区库存仍趋于上升，同时交易所库存较高，橡胶供应压力增大，橡胶基本面保持弱势格局。8月汽车产销量同比下滑，8月汽车经销商库存预警指数为48.7%，车企"自救"初见成效。汽车产业进入到转型调整期，车市将进入“微增长”的新常态，利润收窄，目前约有90%的经销商处于亏损中。预计9月汽车市场呈现触底回暖态势。轮胎企业利润下滑，美国对中国出口轮胎的"双反"终裁，加重轮胎销售压力。库存承压，轮胎企业和管带企业的产量同比明显收窄，企业开工率较大，补库存意愿较弱，以销定产、按需采购，期货窄幅整理、上行乏力，难以提振现货行情，现货市场节前货源偏紧，供应商持货观望，整体成交维持较低水平。东南亚产胶国产量仍有望增加，厄尔尼诺现象或令橡胶产量存不确定性。近期外盘报价滞涨下行，成交量萎缩，也反应供需承压。8月份中国橡胶进口量激增，预计今年国内橡胶减产幅度有限。青岛保税区橡胶库存压力增大，现货行情偏弱。沪胶短暂震荡反弹主要受助于资金面支撑，四季度进入产胶淡季后，反弹幅度不宜看的过高，远月合约升水较大。国庆假期将至，橡胶行情难以扭转弱势局面，无论橡胶原料、现货以及期货价格均处在历史低位附近，继续下行的空间较小，预计短期行情维持底部窄幅震荡、上行乏力。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

橡胶原料价格下跌，本周亚洲现货橡胶行情小幅调整，10月/11月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1330-1340美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1310-1320美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1260-1280美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1310-1320美元/吨，FOB基准。市场交投气氛较弱，成交量较少。产胶国橡胶供应充足，本币贬值持续形成影响，下游需求依然低迷，橡胶现货价格承压。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价高位整理，报每公斤44.10泰铢，环比每公斤下滑0.13泰铢，跌势抑制成交量。下游需求仍无起色，东南亚产胶国产量基本符合预期，厄尔尼诺现象对产量的影响尚未显现，如果橡胶价格延续低位徘徊，胶农可能将永久地放弃种植橡胶。预计下周亚洲现货橡胶行情区间整理偏弱。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主要产销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	9月18日	9月21日	9月22日	9月23日	9月24日	周涨跌	备注
云南	11650	11600	11600	11000	11000	-850,-7.2%	挂单均价
衡水	10500	10450	10500	10400	10400	-100,-1.0%	元/吨
上海	10500	10450	10500	10450	10400	-150,-1.4%	元/吨
广州	10500	10400	10500	10450	10400	-100,-1.0%	元/吨

预计海南国营胶减产量基本完成全年生产指标，弃割将导致今年民营胶减产两至三成。目前国内产区天然橡胶产量增加，报价下行，产区走货不畅。本周云南农垦全乳胶挂单量增至120吨，挂单价格11000-11700元/吨，无成交。前8个月国内汽车产销增速下滑，企业及经销商采取措施提前去库存化，汽车库存压力有所缓解。9月车市需求有望上升，市场信心逐步恢复，预计产销数据有所回暖，总体产销进入调整“新常态”。轮胎市场外销内销的困境无明显改善，大部分轮胎厂经营困难，库存承压，企业开工率较大。橡胶供需失衡局面持续，金融市场震荡扰动期货行情，现货市场行情收窄下行，企业备货需求较小，限制交投量。本周国内市场橡胶价格窄幅调整，环比下跌1.0%左右：国产全乳胶报价10300-10600元/吨；进口胶货源有限，越南3L胶17%报价11200-11300元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价11900元/吨。进口桶装乳胶17%报价9500-9900元/吨左右。现金资源有限，贸易商谨慎观望，报价小幅调整，成交量较少。青岛保税区橡胶库存持续增加，天胶入库增多，后期供应压力增大。贸易商报盘积极性较高，报价稳中有降，泰国3#烟片胶报价1410美元/吨，泰国20号标胶报1310-1320美元/吨，下游企业询盘尚可，成交有限。本周丁二烯价格下跌，对合成橡胶成本支撑减弱，石化企业报价暂稳，市场现货资源有限，贸易商保持观望，报价小幅调降，1502报价9600-10000元/吨，市场交投气氛平淡，成交困难。合成橡胶与天胶价差较小，对天然橡胶有利。预计下周天胶现货行情维持区间整理偏弱。

本周消息如下：

2015年8月中国天然橡胶进口量为266,140吨，环比微增0.6%，同比增65%。1-8月进口量为1,662,395吨，同比降4.4%；8月合成橡胶进口量138,859吨，环比降9%，同比增17%。1-8月合成橡胶进口量为1,104,314吨，同比增11%。

截至9月中旬，青岛保税区橡胶库存继续上涨至16.63万吨，较8月底增加1.96万吨，涨幅13.36%。其中，天然橡胶为14.11万吨，较上月底涨2.05万吨，依旧是此次库存增长的主要胶种；复合胶0.78万吨，较上月底下跌0.12万吨，下滑幅度13.33%；而合成橡胶为1.74万吨，较上月底涨0.03万吨，涨幅1.75%。

2015年8月日本合成橡胶产量环比增长7.3%至64,400吨，同比增加3%。其中，丁苯橡胶产量环比增4.2%至46,700吨，同比增7.6%；顺丁橡胶产量环比增16.4%至17,700吨，同比降7.3%。

2015年8月份山东轮胎出口1.3亿条，同比降7.8%。

阿根廷对我国自行车轮胎采取最终反倾销措施。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶区间震荡整理、上行乏力；现货行情窄幅整理偏弱。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)