天然橡胶：期货跌至新低 现货窄幅走低

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.8.21-8.27），沪胶主力合约1601周初大幅下跌后，在5日均线下方窄幅整理，探出新低11060，震荡幅度扩大为11060-12130，收盘均价11452，环比下跌5.2%。近月合约1509破位创新低9890，远月合约升水仍然较大，交易所橡胶库存波动。成交量放大，持仓量萎缩。

欧元区经济复苏缓慢，欧洲央行将继续实施QE，并密切关注通胀风险。7月美国经济数据喜忧参半，美联储9月份加息的概率大幅下降。美元指数大幅波动，压制商品行情走低。数据显示中国经济下行压力尚未有效缓解，制造业运行进一步放缓，不过制造业投资结构不断优化，新兴产业的发展对经济增长、产业结构调整发挥着非常重要的作用。国务院常务会议确定狠抓政策落地、助力经济发展。财政部今年下达6000亿元新增地方政府债券和3.2万亿元地方政府债券置换存量债务额度，并将加大力度推进重大项目建设，政策加码助力稳增长。发改委称有信心完成全年经济目标。本周央行向市场净投放1700亿，市场流动性增强。中国经济加速下行的担忧，加重全球股市恐慌蔓延，本周股市破位下挫，美元指数、大宗商品大幅下跌。新兴市场货币汇率继续下行，WTI原油价格破位再创六年半新低，一度加重全球市场的避险情绪。随后中国经济与股市表现出稳定迹象，商品市场行情止跌回升。

中国经济增速放缓，汽车及轮胎需求疲软、橡胶供应压力增强，加重橡胶基本面弱势格局。7月卡车市场降幅扩大，重卡市场再遭重创。面对市场增长放缓、库存和盈利的重压，经销商经营压力普遍增大，8月经销商库存高企。轮胎终端需求同样低迷，轮胎企业利润下滑，美国对中国出口轮胎的“双反”终裁，加重轮胎销售压力。轮胎企业开工率下滑，近期A股及商品价格持续走弱，抑制企业补库存意愿。企业少量采购为主，现货价格低位整理、接近破位，交投平淡。供应方面，高产期东南亚主要产胶国产量仍有望增加，新兴市场货币贬值不利于橡胶交投，价格持续承压下行。7月橡胶进口量环比大幅增加，国内产区正处高产季，青岛保税区橡胶库存持续增多，现货行情持续低迷。原油破位下跌将拖累合成橡胶行情，对天然橡胶不利。沪胶延续震荡探底走势并屡创新低，近月合约期价与复合胶价格已异常接近，下行空间有限。9月期价已对现货消费买盘具有一定吸引力。远期升水依然较大，预计明日沪胶区间震荡探底、下行幅度有限。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情延续震荡下行，环比跌幅50-80美元/吨，泰国烟片胶价格接近20号标准胶，9月/10月船的泰国3号烟片胶RSS3报1320-1330美元/吨，9月/10月船的泰国20号标准胶STR20报价1300-1320美元/吨，市场人气较弱，交投迟滞。产胶国橡胶供应充足，下游需求依旧低迷，东南亚产胶国本币贬值、股市及原油价格下挫都令橡胶行情承压，橡胶现货价格持续下行。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价破位下跌至每公斤44.61泰铢，环比每公斤下滑0.50泰铢，成交量持续萎缩。下游需求难有改善，随着后期橡胶供应的增多，市场交投压力持续，预计下周亚洲现货橡胶行情弱势整理。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区天然橡胶产量增加，报价继续下行，产区走货不畅。本周云南农垦全乳胶挂单量萎缩至390吨，挂单价格11100-11900元/吨，无成交。淡季汽车产销量双双下跌，库存压力较大，企业生产计划下调。美国终裁对中国产轮胎实施惩罚性关税，轮胎市场外销内销的困境无改善，大部分轮胎厂经营困难，库存增大，企业开工率下滑。橡胶供需失衡局面持续，本周股市、期货双双下挫，进一步抑制企业备货需求。本周国内市场橡胶价格重心下移后低位整理：国产全乳胶报价10100-11200元/吨；进口胶货源有限，越南3L胶17%报价11500元/吨左右，泰国3#烟片胶17%个别报价11900元/吨。进口桶装乳胶17%报价9500-9900元/吨左右。山东STR20复合胶人民币报价10650元/吨，基于成本考虑，贸易商保持观望，报价随行就市，交投气氛沉闷，成交量有限。青岛保税区橡胶库存持续增加，后期供应压力增大。贸易商出货意愿提高，报价环比下跌，泰国3#烟片胶报价1460-1470美元/吨，泰国20号标胶报13400美元/吨左右，下游企业询盘较少，交投平淡。本周丁二烯价格止跌企稳，对合成橡胶成本形成有限支撑，但是原油价格处于低位，加重后期走弱预期，并且合成橡胶下游需求疲弱，虽然石化企业报价保持稳定，市场现货资源有限，贸易商月末有出货压力，部分报价小幅回落，1502报价9600-9700元/吨，高价成交困难，市场交投僵持，部分成交价格倒挂。合成橡胶与天胶价差缩小，对天然橡胶有利。预计下周天胶现货行情低位整理、或有小涨。

本周消息如下：

中国2015年7月天然橡胶进口量为267,645吨，环比大增73%，同比大增70%。1-7月进口量为1,396,256吨，同比降11.5%；7月合成橡胶进口量152,691吨，环比降11.5%，同比增27%。1-7月合成橡胶进口量为965,502吨，同比增10%。

8月22日，海南橡胶发布半年报，上半年公司实现营业收入33.83亿元，同比减少27.63%；实现净利润-3.10亿元，同比下滑8161.45%。

青岛保税区橡胶入库活跃，库存继续增加。

为了更好地了解东南亚国家橡胶、轮胎行业的发展状况，中国橡胶工业协会将于8月底组团前往马来西亚、泰国考察乳胶制品企业、橡胶种植园和森麒麟轮胎泰国工厂等。

今年1-7月份，东营市橡胶轮胎出口额为15.88亿美元，同比下降25.9%，轮胎出口占该市对外贸易总额的52.6%。7月份，该市轮胎出口额为2.49亿美元，同比下降32.15%。

尽管此前印度橡胶产区喀拉拉邦和卡纳塔克邦提出强烈要求，印度政府不会禁止天然橡胶进口或者提高关税。

2015年7月，我国卡车生产17.56万辆，环比下降16.08%，同比下降11.26%；卡车销售19.07万辆，环比下降20.80%，同比下降10.20%。具体到细分市场，重型卡车产销3.49万辆和3.72万辆，环比下降14.51%和25.91%，同比下降27.03%和26.43%；中型卡车产销分别为1.13万辆和1.26万辆，环比下降7.66%和9.24%，同比下降30.06%和15.73%；轻型卡车产销分别为9.32万辆和10.26万辆，环比下降17.62%和17.24%，同比下降5.41%和7.62%；微型卡车产销分别为3.61万辆和3.82万辆，环比下降15.92%和27.38%，同比增长2.46%和7.14%。

2015年上半年，我国商用车出口累计18.26万辆，同比下降6.38%；出口金额47.44亿美元，同比增长9.53%。上半年我国商用车进口总数量、总金额双下降。商用车进口0.51万辆，同比下降34.11%；进口金额4.65亿美元，同比下降30.14%。

今年上半年欧盟28国加上欧洲自由贸易联盟（EFTA）国家的电动车累计销量达到72,741辆，搜激增76.9%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情区间震荡探底；现货行情低位整理趋涨。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)