天然橡胶：人民币贬值 期货止跌反弹 现货低盘

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.8.7-8.13），沪胶主力合约1601脱离5日均线创出11800新低后，逐步回购5日均线附近震荡上扬，震幅收窄为11800-12585，收盘均价12267，环比下滑0.5%。库存压力致使近月合约在连日窄幅震荡后破位下行，周四跌出年内新低10610，远月合约升水增大，后期承压。本周人民币汇率大幅贬值近5%，短期支撑沪胶震荡上扬，成交量、持仓量双双放大。

数据表明美国劳动力市场持续复苏，美联储加息预期临近。美联储年内加息预期提振美元维持强势，全球资本市场波动较大，大宗商品市场持续走熊和原油价格跌势不止，加剧了橡胶市场的弱势表现。7月全国财政收入压力减轻，财政支出大幅扩张。在“主动削弱投资，促进消费和贸易转型”的环境下，7月中国宏观数据凸显下半年经济开局不利，下行压力较大，下半年增速存在破七的风险。为夯实经济企稳的基础，下半年财政支出预计加码，未来稳增长政策有望加快发力。国务院正式通过国企改革顶层设计，有利于经济复苏。中国经济在内需、基建、产业转型等方面的存在操作空间，成效在稳步显现。

中国7月CPI与PPI走势进一步分化，未来经济仍处于通缩风险中，人民币对外升值对内贬值的畸形格局对国内外消费均带来双重压力。今年中国经济成长放缓、汽车及轮胎需求疲软、橡胶供应压力增强，奠定了橡胶基本面弱势的基调，橡胶主产国试图通过减少供应提振胶价的举措成效甚微，出口量同比微降。汽车产业增速落后于GDP，7月国内汽车产销量环比深幅下降，乘用车市场连续四个月增速持续下滑后有望企稳。8月股市对车市影响基本消除，近期政策更为强调稳增长，间接推动乘用车需求改善，8月零售有望继续企稳回升，但是8月经销商库存高企局面改善受限。轮胎终端需求低于预期，轮胎企业利润下滑，资金压力大。美国对中国出口轮胎的"双反"终裁，加重轮胎销售压力。轮胎企业开工率下滑，企业按需少量补库，现货价格低位整理，交投平淡。在需求持续恶化、橡胶库存高企、橡胶期货升水扩大的背景下，沪胶延续震荡探底走势，人民币连续三日大幅贬值，给予橡胶等大宗商品短期支撑。近月合约期价与复合胶价格已异常接近。供应方面，胶价低迷抑制割胶进度、天气干旱、斋月停割、货币大幅度贬值等不利因素作用，东南亚主要产胶国前期橡胶产量同比下降，预期未来几个月天胶产量逐步增加。7月橡胶进口量环比大幅增加，青岛保税区库存消耗不容乐观。国内产区同样正处高产季，目前国内橡胶供应充足，加重现货价格的低迷行情。原油及合成橡胶价格下跌，原料替代效应显现，不利于天然橡胶价格企稳，预计国内橡胶市场仍存下行空间。货币流动性充足、人民币汇率大幅度贬值等诸多因素，对远月合约形成一定支撑，远月合约升水扩大，交易所库存总量攀升，远月短期维持区间震荡整理。预计下周沪胶在12000-12700区间震荡整理，总体偏弱。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶延续弱势行情，环比跌幅20-30美元/吨，9月/10月船的泰国3号烟片胶RSS3报1570-1580美元/吨，8月/9月船的泰国20号标准胶STR20报价1430-1450美元/吨，交投迟缓。前7个月东南亚主产国除马来西亚产量增长2.2%外，泰国、印尼、越南、印度均有不同程度的下降。但是相较下游低迷的需求，供应仍然充裕，产胶旺季产量将继续增大，低价抑制产量增速，厄尔尼诺气候的影响有限，人民币贬值，现货价格跌势放缓，价格筑底。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价在每公斤49泰铢上涨窄幅整理，本周报价每公斤49.25泰铢，环比每公斤小涨0.14泰铢，成交量较少。随着后期供应压力的增大，而下游需求难有改善，预计下周亚洲现货橡胶行情延续弱势探底。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主要产销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	8月7日	8月10日	8月11日	8月12日	8月13日	周涨跌	备注
云南	12250	12000	12000	11850	11900	-100,0.8%	挂单均价
衡水	10800	10800	10800	10700	10800	-100,0.9%	元/吨
上海	10700	10800	10900	10600	10700	-100,0.9%	元/吨
广州	10700	10800	10800	10700	10700	-100,0.9%	元/吨

国内产区天然橡胶产量增加，报价低位整理，产区走货不佳。本周云南农垦全乳胶挂单量萎缩至370吨，挂单价格11850-12300元/吨，无成交。淡季汽车产销量双双下跌，库存压力较大，企业生产计划下调，促销力度增大。美国终裁对中国产轮胎实施惩罚性关税，轮胎市场外销内销的困境并没有得到改善，近期大部分轮胎厂经营困难，库存承压，企业开工率下滑。近期企业备货仍以少量、刚需采购为主，产胶旺季加重橡胶供需失衡局面。本周国内市场橡胶价格下行收窄，国产全乳胶报价10600-11300元/吨；进口胶货源有限，越南3L胶17%报价11400-11700元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价12000元/吨。进口桶装乳胶17%报价9600-9900元/吨左右。报价接近成本，贸易商出货意愿不强，谨慎观望，报价随行就市，交投气氛一般，成交较少。青岛保税区橡胶库存止跌回升，后期有望持续增长。期货反弹，贸易商出货意愿提高，报价小幅上涨，泰国3#烟片胶报价1620美元/吨左右，泰国20号标胶报1470美元/吨左右，下游企业询盘较少，交投受限。本周丁二烯价格继续走低，对合成橡胶成本支撑较弱，并且下游需求疲弱，但是石化企业报价下调一次后有支撑市场价格意愿，限制开单，市场现货资源有限，贸易商惜售观望，报价加价幅度增大，市场价格止跌上行，周四市场基本封盘观望，1502个别报价9600元/吨，中间商活跃，下游买兴不强，成交稀少。合成橡胶与天胶价差缩小，对天然橡胶有利。预计下周天胶现货行情低位整理、调整幅度较小。

本周消息如下：

中国海关总署初步数据统计，中国2015年7月天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）进口量为42万吨，环比增长27%。前7个月橡胶进口量共计236万吨，同比减少3.7%。

截至7月31日TOCOM天然橡胶库存为10541吨，较前期减少954吨。

上半年上海海关关区进口天然橡胶12.8万吨，同比减少5.5%；价值11.5亿元人民币，下降32.7%；进口平均价格为每吨8995.3元，下跌28.7%。

今年前7个月ANRPC成员国天胶产量同比下降2.1%至589.5万吨。今年1-7月，除马来西亚产量增长2.2%外，泰国、印尼、越南、印度均有不同程度的下降。此外，中国天胶产量同比降6.5%。截至7月份，天胶出口量已达年度预期的55%。若出口量继续以速率下降，今年天然橡胶出口量将比之前预期的数量低1%。预计泰国今年出口量将创新高，而印尼、越南等出口量则有所下滑。今年1-7月，ANRPC成员国天胶出口量同比微降0.9%；其中泰国降5%。报告还显示，主要国家的天胶库存，在经过前期消化下降以后，近期又有抬头之势。

国际橡胶研究小组（IRSG）的最新报告中称，2015年天然橡胶产量料将同比增加4.4%至1260万吨，2014年天胶产量为1207万吨。

据LMC橡胶7月报告显示，截至2015年7月末，全球天然橡胶库存从2014年底的206.3万吨下降至184.5万吨，因全球天然橡胶产量下降了1.6%，且消费量同比增加了2.1%。

印度天然橡胶产量可能大幅减少多达15%，至接近二十年来最低水平。印度今年天胶消费量预计增加到106万吨增加4%，推动轮胎制造商增加海外采购。

基于7月14日美国国际贸易委员会投票平局裁决中国轮胎对美造成实质性损害，美国商务部正式发布了对华乘用及轻卡轮胎反倾销及反补贴税令，并于8月10日刊登在《联邦公报》上。此次发布的实际合并执行双反保证金率分别是：佳通为52.1%；赛轮为30.61%；固铂为31.85%；倾销分别税率企业为39.33%；中国全国税率企业107.07%；永盛为192.79%。

除强制应诉企业赛轮公司和获得全国税率的企业没有变化外，其他类型企业由于税率修正，实际执行合并税率比终裁结果都有所提高。税率修正情况分别是：佳通公司倾销税率由终裁时的29.97%被提高到30.74%，由此获得分别税率的企业加权平均税率由终裁时的25.30%被提高至25.84%，退出本次调查的山东永盛公司反补贴保证金率由100.37%提高到116.33%。

上半年，中国轮胎行业平均开工率约60%左右，同比下降十多个百分点，导致轮胎产量同比下滑3.9%，至4.55亿条。

国家发改委牵头六部起草反垄断法配套指南，汽车业反垄断指南除了对传统的零部件生产与供应、汽车销售与售后服务等环节给出反垄断政策指引外，包括汽车电商、平行进口等新业态中的垄断行为的认定与豁免，也有望首次给出明文解释。

中国乘用车市场联席会数据：7月中国汽车零售销量下降2.5%至130万辆，月销量创2014年2月以来新低。中国乘用车销量下滑6.6%，已降至17个月来最低点，落后于GDP。

中国汽车工业协会数据显示，7月份汽车生产151.80万辆，环比下降17.99%，同比下降11.76%；销售150.30万辆，环比下降16.64%，同比下降7.12%，整体销量延续下滑趋势。1-7月，汽车产销1361.27万辆和1335.33万辆，同比增长0.80%和0.39%。其中乘用车产销1162.90万辆和1136.42万辆，同比增长4.01%和3.39%。

今年7月印度整体汽车销量达到了274,163辆，同比上涨9.8%。前7个月印度汽车整体销量累计达到了1,958,443辆，同比增幅为5.9%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情区间震荡偏弱；现货行情窄幅整理。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)