天然橡胶：期货震荡寻底 现货弱势下行

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.7.24-30），沪胶主力合约1601拖累5日均线震荡探底，随后围绕5日均先窄幅止跌反弹，总体在12350-13335区间宽幅震荡下跌，环比跌幅4.51%。远月合约升水处于合理范围，本周成交量、持仓量双双放大。

欧元区经济脆弱、缓慢复苏。IMF建议欧洲央行在必要时延长QE实施时间、增加资产购买品种，推动通胀达目标水平。美联储货币会议认为，美国经济与劳动力市场状况持续好转，维持基准利率不变，但是通胀情况不乐观，令美联储对加息表示迟疑，加息预期继续升温。中国经济发展的基本面缓中趋稳、稳中有进，但是下行压力依然存在。国务院部署促进旅游投资和消费。发改委除落实前期出台的相关政策措施外，下半年继续研究五方面措施拉动基础设施投资。财政部明确了下半年实行积极财政政策，确定加力增效、深化财税体制改革等五大重点，着力促进经济稳定增长。本周央行净投放200亿元，资金面未受月末因素影响，持续宽松。央行下半年仍会坚持稳健的货币政策取向。全球经济增速放缓，抑制橡胶需求，橡胶基本面维持弱势格局。美元维持强势，原油重返跌势，橡胶期货承压下行。

中国经济增长放缓，消费信心受到影响，导致国内车市遭遇寒流，6月汽车消费数据显示产销量连续下降，6月份重卡市场依然在低谷中徘徊。上半年，中国乘用车内需增长5.2%，汽车产业增速落后于GDP。6月份国内汽车经销商综合库存系数为1.68，库存压力较大，中国汽车经销商处于转型阶段，对乘用车市场销量的增长不利。目前汽车市场处于淡季，销量环比仍将下降。轮胎终端需求低于预期，轮胎企业利润下滑，资金压力大，开工率较低。美国对中国出口轮胎的"双反"终裁，加重轮胎销售压力。企业对原料补库较为谨慎，短期内需求难有改善，跌势下保持观望，现货价格处于低位，相对抗跌，市场交投平淡。供应方面，虽然东南亚地区橡胶产量增加，但是低价抑制产量增速，国际橡胶联盟预计下半年全球天胶产量增长有限，外盘现货价格窄幅下行。天然橡胶的进口量环比增加，国内青岛保税区因入库量增加，库存止跌趋缓，复合胶依然处于库存消化阶段。近日云南产区天气好转，国内橡胶主产区整体供应充足，原料价格走低，相对下游需求而言，天胶基本面持续偏空。并且随着后期船货的陆续到港，预计国内橡胶市场交投阻力将增大。经过近日连跌，橡胶期货触碰阻力位，虽然行情难改弱势格局，但沪胶已经跌至现货成本线附近，下行空间受限，预计下周沪胶在12000点上方延续区间震荡整理，总体偏弱。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶价格延续跌势，环比跌幅30-50美元/吨，8月/9月船的泰国3号烟片胶RSS3报1650-1660美元/吨，8月/9月船的泰国20号标准胶STR20报价1500-1510；1510-1520美元/吨，交投迟缓。东南亚地区橡胶产量增加，但是低价抑制产量增速，厄尔尼诺气候的影响有限，现货价格走弱。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价持续下跌至每公斤49.95泰铢，环比每公斤下跌2.34泰铢，成交量萎缩。后期供应压力增大，而下游需求持续低迷，预计下周亚洲现货橡胶窄幅走弱。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主要产销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	7月24日	7月27日	7月28日	7月29日	7月30日	周涨跌	备注
云南	12400	12000	12230	12150	11800	-570,-4.6%	挂单均价
衡水	11600	11600	11500	11500	11500	-200,-1.7%	元/吨
上海	11500	11500	11400	11500	11400	-300,-2.6%	元/吨
广州	11600	11600	11500	11500	11500	-200,-1.7%	元/吨

国内产区天胶产量有所增加，但价格偏低企业加工积极性不高，整体产量增速放缓，基于成本考虑，报价降幅有限，产区走货不佳。本周云南农垦全乳胶挂单量900吨，挂单价格11600-12400元/吨，无成交。淡季汽车产销双双下滑，库存压力较大，企业生产计划下调。美国终裁对中国产轮胎实施惩罚性关税，轮胎市场外销内销的困境并没有得到改善，近期大部分轮胎厂经营困难，库存承压，企业开工率处于较低位。近期企业备货仍以少量、刚需采购为主，产胶旺季加重橡胶供需失衡局面。本周国内市场橡胶价格震荡回落，国产全乳胶报价11400-12000元/吨，新胶价格略高；进口胶货源有限，越南3L胶17%报价12200-12300元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价12900元/吨。进口桶装乳胶17%报价10000元/吨左右。贸易商出货意愿较弱，惜售观望，报价随行就市。青岛保税区橡胶库存环比企稳回升，预计后期仍有窄幅增加，复合胶库存下降。8月船期货源偏少，贸易商报价随行就市，小幅下滑，泰国3#烟片胶报价1690美元/吨左右，泰国20号标胶报1490美元/吨，下游企业询盘较少，交投气氛平淡，少量成交。本周丁二烯价格大幅下降，合成橡胶成本支撑减弱，并且下游需求疲弱，贸易商出货压力较大，报价平出或小幅倒挂，石化企业丁苯橡胶报价稳定，市场价格下行收窄，1502市场报价9200-9600元/吨，1712报价9000-9400元/吨，下游买兴较弱，观望气氛浓厚，成交困难。合成橡胶与天胶价差较大，对天然橡胶不利。预计下周天胶现货行情窄幅整理偏弱。

本周消息如下：

海南农垦改革顶层设计出台，将进一步推动海南农垦集团的改革进度，并将有力带动其他区域农垦改革，海南橡胶是最大受益单位。海南橡胶母公司海南农垦各国营农场拥有土地资源1127万亩，其中呼入海南农垦集团及所属农产投资公司的土地资源为393.7万亩，其中约有353万亩胶园承包给海南橡胶，公司概念上受益于“土地流转”。因天然橡胶市场价格持续低迷，海南橡胶公司初步测算，预计公司2015年半年度将亏损3.1亿元左右。上年同期公司盈利387.37万元。

截至7月底青岛保税区橡胶库存反弹，环比增长3.8%。

截至7月10日日本港口橡胶库存下降2.9%。

缅甸政府开始通过国家出口战略多举措推动橡胶产业发展。具体措施包括制订出口计划、引进优良品种、提高种植技术、建立橡胶中心市场，通过信息发布来规范市场价格。本财年（2015年4月1日至2016年3月31日）缅甸橡胶产量预计将达到15万吨，出口量达9万吨，而上财年（2014年4月1日至2015年3月31日）出口量仅为8万吨。

2015年上半年，国内轮胎行业平均开工率60%左右，同比降低10多个百分点，出现了"量价齐跌"的局面。

据国家统计局统计，2015年1-6月，轮胎产量45477.5万条，同比下降3.9%。1-5月，主营业务收入2193.6亿元，同比下降0.8%，利润总额122.6亿元，同比下降14.4%。利税总额178.9亿元，同比下降5.7%。

乌兹别克斯坦对来自中国的5吨以下货车发起反倾销调查。

7月21日，印国内产业已向该国商工部反倾销局提交申请，要求对来自中国的货车及公共汽车用子午线轮胎发起反倾销和保障措施调查。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情区间震荡整理下行；现货行情窄幅整理偏弱。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)