天然橡胶：期货下行修正 现货窄幅盘整

一、本周天然橡胶期货市场行情

本周天然橡胶期货价格表
交易所	价格分项	2月	3月	3月	3月	3月	周涨跌	备注
		27日	2日	3日	4日	5日
SHFE	5月转9月合约收盘价	14095	13925	12895	12935	12810	-1385	元/吨
	当日涨跌	0.32	-1.52	-3.23	-0.39	-1.69	-9.76	%
TOCOM	8月合约结算价	221.9	222.1	218.7	219.5	214.4	-4.3	日圆/公斤
	当日涨跌	1.46	0.09	-1.53	0.37	-2.32	-1.97	%
SICOM	4月合约结算价	184.6	183.5	181.5	180.8	179	-4.5	美元/吨
	当日涨跌	0.60	-0.60	-1.09	-0.39	-1.00	-2.45	%

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.2.27-3.5），沪胶主力合约移仓至1509，主力合约脱离5日均线持续震荡下跌至12680，换月震荡区间为12680-14300，本周收盘均值13330，环比上周节后下跌700点。主力合约变化导致环比降幅较大，本周下挫行情带动成交量、持仓量持续放大。

美国经济前景普遍乐观，预计后期消费继续攀升，加息预期升温，美元走强，施压于大宗商品。欧元区 2月Markit服务业PMI终值53.7，货币宽松政策作用逐步显现。中国2月官方制造业PMI好于预期，中国经济出现企稳迹象。我国政府工作报告将2015年经济增长目标定为7%左右。李克强强调，今年形势依然严峻，要按照战略布局，加大财政政策的效力，维持经济稳定增长和应对经济通缩现象。一系列改革措施呼之欲出。财政政策也有望加码。

虽然目前主要产区都已经进入停割期，泰国政府动用第二轮橡胶采购计划继续推升产区原料价格，供应端有利好预期，但是对胶价的持续支撑减弱。下游轮胎企业由于节前市场心态较为悲观而未进行大量备货，3月企业开工率将逐渐恢复，存在一定的补库需求。市场买盘气氛预计回升，加之内外盘倒挂下贸易商补货成本不断攀升，复合胶价格与全乳价格的价差较低，阻碍现货价格上扬，现货价格维持窄幅调整，多数商家保持观望。总体橡胶基本面预期改善，沪胶借移仓换月短暂技术性下行修正，后期继续走跌的空间有限。预计下周沪胶宽幅震荡、小幅反弹几率较大。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周，橡胶期货震荡下挫。ITRC会议研究措施保护天胶价格，并且3月产胶淡季，橡胶供应可能进一步吃紧，贸易商无意低价出货，亚洲现货橡胶价格窄幅盘整，环比略有回落10-20美元/吨。3月/4月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1800-1820美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1480-1500美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1430美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1420-1430美元/吨。橡胶期货大幅下跌，市场观望气氛浓厚，交投淡静。然而需求依然疲弱，买家报盘增多，多低于比卖价50-80美元/吨，贸易商谨慎签订远期合约以及销售现货，现货交易平淡，成交迟缓。4月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,450美元，FOB基准，自巴邻旁发运。泰国政府收储及拟将橡胶用于道路施工的举措，短期支撑胶价，泰国中心市场USS3橡胶现货价格保持在每公斤58.55泰铢，成交量继续萎缩。下周亚洲橡胶市场价格维持高位整理，上涨乏力。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区停割，新胶交易所及供应收储为主，市场货源有限。本周云南农垦全乳胶挂单480吨，挂单价格12000元/吨，无成交。国内经济呈现企稳迹象，但是仍面临诸多不确定因素影响，下游汽车和轮胎产销仍未回暖：汽车经销商库存超警戒线。冬季替换胎需求明显下降，轮胎出口面临美国高额的倾销税率，出口困难增大。轮胎行业面临产业结构调整、价格竞争激烈，轮胎销售迟缓，库存维持在1-2个月。本周轮胎厂家陆续开工，但是开工率有限，加之青岛保税区库存量持续增长和橡胶期货下挫，年后备货仍未显现，中间商考虑到入货成本，谨慎观望为主。期货下挫不利于橡胶现货行情，本周国内橡胶价格窄幅回落，国产全乳胶报价1210-12400元/吨，新胶报价略高。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价12000-12400元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价13200-13400元/吨。进口桶装乳胶17%报价稳定在960-1000元/吨。青岛保税区库存持续激增，泰国3#烟片胶报价下跌至1610-1620美元/吨，泰国20号标胶报1370-1390美元/吨，下游企业采购尚未启动，跌势下买兴较弱，成交困难。本周丁二烯国内报价上涨，石化企业丁苯橡胶报价上调，贸易商观望为主，部分出货意愿提高，报价稳中有降，1502市场报价9600-10500元/吨，1712报价9100-9400元/吨，交投气氛再度转淡。合成橡胶与天胶价差收窄，对天然橡胶支撑作用提高。预计下周天胶现货行情窄幅整理或小涨。

本周消息如下：

海南代表团：提议施行政府对地方胶农的直补政策。

截至2月28日，青岛保税区橡胶总库存增加至21.08万吨，其中天然橡胶16.4万吨，合成胶1.2万吨，复合胶3.48万吨，主要增量来自于天然橡胶，到港货物增加以及销售阻力较大是库存增长主要因素。

截至2月20日，日本港口橡胶库存下降3.1%至12,489吨。天然乳胶库存从541吨升至542吨，固体合成橡胶库存从974吨降至967吨，合成乳胶库存持平于103吨。

ITRC全体成员同意为了保护天然胶价格，应停止栽种开垦新的橡胶林，并清理部分老胶园。与会国家共享天然胶的生产计划和营销计划。拟在2016年内建立东盟橡胶市场RRM(Regional Rubber Market)，争取获得天然橡胶价格的定价权，从而摆脱期货交易所如TOCOM和SHFE等的约束。

马来西亚2014年橡胶产量减少逾五分之一，至65.5万吨。因价格上涨，且政府鼓励生产促使胶农增加割胶数量，预计2015年天然橡胶产量将跳升22%至800万吨。

ANRPC：2015年天胶产量或将恢复增长 中国进口量继续下降。

1月中国商用车出口3.08万辆，同比下降16.6%。

2月份重卡市场共约销车2.9万辆，同比大幅下滑47%，环比1月份也下降了27.5%。1-2月，重卡市场共计销售6.9万辆，比去年同期的105830辆下降35%。

抑制进口，印度将对商用车征收双倍关税。

1月份泰国汽车产量同比增长2%至166,260辆，1月份泰国新车出口量同比攀升14%至106,278辆。泰国本土车市依然萎靡，1月该国新车销量同比下滑13%至59,982辆。

今年2月份，法国乘用车注册量为176,468辆，同比增长2.9%，增长主要仍依靠国外车企的销量推动。前两个月中，该国累计新车销量为334,661辆，同比增长3.2%。　

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶区间震荡整理，环比小涨，现货行情窄幅调整、上涨乏力。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 收储价差)