天然橡胶：利多效应叠加 期货现货双双反弹

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。周三新加坡商品交易所休市。

本周（2014.10.17-10.23），沪胶1501主力合约在10日均线上方12500-13000区间震荡整理后，周四突破13000点位阻力大幅反弹，最高上探至13305，当日收盘价大涨3.97%。周均价12879元/吨，环比上涨幅度超过300元/吨。持仓量、成交量随大涨行情放大。

美国经济继续复苏，预计美联储10月议息会议将如期结束QE。欧元区经济仍面临严峻下行风险，欧洲央行实行超预期货币政策，或有进一步的货币宽松政策。欧美的货币政策出现分化。美国结束QE政策可能引发亚洲流动性回补欧美市场。部分亚太经济体释放出明显的宽松信号。中国央行向11家银行投放2500-3000亿元SLF。中国前三季度中国经济同比增长7.4%，9月经济数据已初现回暖，表明结构调整稳步推进，中国政府表示对经济充满信心，中共十八届四中全会后，改革新红利预期陆续释放，四季度经济有望企稳。本周国家发改委批复同意投资额达1500亿的八个项目，国内房地产调控逐步放松，建设投资有利于带动橡胶及下游行业的需求，汽车销售去库存化。轮胎市场在内忧外患的情况下，轮胎企业库存压力较大，多数轮胎厂家缩减产量，原料采购意愿较弱，部分逢低少量补库。供应方面，产胶国限产托市、泰国政府补贴胶农计划、国内复合胶标准将修改、国内临近停割期、国储收储传闻等消息持续刺激橡胶市场，提振短期市场风险偏好。总之，近期宏观面、基本面利多消息频出产生利好共振效应，沪胶走势重心破位上移，不过总体缺乏实质性利好的支撑，1411期货合约交割短期风险增加。远期合约贴水较大，限制反弹力度。沪胶若站稳13000点位，预计下周延续阶段性震荡反弹、上方阻力增大，需谨慎看待。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

主要产胶国联手限价托市，泰国政府表态实施一系列计划，以支撑胶价上涨至60泰铢/公斤，本周亚洲现货橡胶价格上涨，泰国3号烟片胶涨幅100美元/吨，11月/12月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1710-1730美元/吨。泰国政府公布胶农援助计划，并表示将以高于市场价购买橡胶用于出口，提振近期市场信心。马来西亚、印尼等出现一定减产幅度，泰国也正面临雨季，橡胶供应依然紧俏，需求缓慢回升。经销商较为活跃，寻购2015年船货，但是出价较低，成交受限。泰国合艾市场生胶供应量稀少，价格继续上扬，环比反弹3.35泰铢/公斤，报49.90泰铢/公斤。产销联手限价，泰国公布支撑胶价一系列计划，但是具体实施有待关注。预计下周亚洲橡胶市场呈现区间震荡整理、仍存较大上涨概率。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主要产销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	10月17日	10月20日	10月21日	10月22日	10月23日	周涨跌	备注
云南	0	0	0	0	0	→	挂单均价
衡水	11300	11400	11300	11300	11600	+500,4.5%	元/吨
上海	11300	11400	11300	11300	11600	+500,4.5%	元/吨
广州	11200	11300	11300	11200	11600	+600,5.5%	元/吨

目前国内产区天气适宜割胶，国内即将陆续停割。产胶国联手限产托市，胶价止跌反弹，胶农割胶积极性有限，加工企业产量持续增加，新胶上市量有限，报价较高。本周云南农垦全乳胶无挂单，海南农垦挂单价格在12500-13000元/吨。

本周橡胶期货破位反弹，国内市场现货行情震荡走高。产胶国支撑胶价消息频出，国内产区陆续即将停割，青岛保税区库存仍在下降，形成利好。但是收储传言尚无进展，11月份交割库存较高，贸易商出货迟缓，报价随行就市，市场交投平淡，成交量较少。国产全乳胶报价11500-11700元/吨，新胶资源稀少报价较高。进口胶报价稀少，越南3L胶17%报价11600-11800元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价13700元/吨左右。进口桶装乳胶17%报价10100-10400元/吨。青岛保税区泰国3#烟片胶个别报价1700-1730美元/吨，泰国20号标胶报1600-1620美元/吨，工厂按需对12月货源少量补仓，买兴较弱，压价明显。本周丁二烯国内外报价走低，石化企业挂牌销售后低价结算，丁苯橡胶1502报价下调至11000元/吨，市场1502报价在10400-11300元/吨，1712报价10200-10300元/吨，利润较差，贸易商对丁苯操作意向低迷，交投平淡，成交较少。原油下跌加重合成橡胶弱势行情，复合胶价格走低，天然橡胶优势减弱。

9月经济数据初现回暖，表明结构调整稳步推进，中国政府表示对经济充满信心，中共十八届四中全会后，改革新红利预期释放，四季度经济有望企稳。本周国家发改委批复同意了三条铁路项目及五家机场项目，投资额达1500亿。国内房地产调控逐步放松，有利于房地产回暖，有利于带动橡胶及下游行业的需求，9月新能源汽车产销形势喜人，汽车销售消化库存为主。上半年企业价格战，抵消了轮胎业利好效应。轮胎出口面临俄美“双反”调查，轮胎外销数量大幅缩减，轮胎销售进入淡季，国内市场交投清淡，轮胎企业面临价格下降和库存承压。轮胎企业密切关注欧盟会否根据对中国轮胎进行"双反"，生产开工率下降，原料采购意愿较弱，部分逢低少量补库。青岛保税区橡胶库存降速放缓。产胶国限产托市、泰国政府补贴胶农计划、国内复合胶标准将修改、全乳胶价值的回归、国储收储传闻等消息持续刺激橡胶市场，期货大幅反弹，现货行情跟随走高, 交投仍无改善。但是基于弱势需求，国内橡胶库存仍处高位，供需总体仍缺乏实质性利多支撑，供应过剩的格局难改变，产业链风险逐步释放。预计下周国内橡胶现货行情窄幅震荡走高，涨幅较小。

本周消息如下：

山东地区轮胎企业开工率在10月出现逐步下降态势。截至10月17日当周，山东地区全钢轮胎生产线的开工率仅为69.9%。

9月中重卡销量同比下降14.5%，环比增长16%。当月产量小幅低于销量，连续3个月去库存。

10月16日，国家工业和信息化部、发展改革委、商务部、海关总署、质检总局等五部门联合发布通知，要求有关企业做好《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》实施工作。此举旨在进一步加快汽车产业结构调整和转型升级，以实现2015年生产乘用车平均能耗降至6.9升/百公里的目标。通知提出的各项要求将自今年11月1日起执行。

截至10月10日日本港口橡胶库存再降9.9%，至12,528吨。

马来西亚政府拨款1亿令吉(3,040万美元)用于支持胶农，之前全球橡胶价格跌至五年低位。补贴计划将从2015年1月启动，鼓励胶农继续割胶，之前有预估显示30%的胶农已停止作业。该计划将在SMR20级橡胶价格跌至每公斤4.60令吉时启动。

泰国军方政府周二通过一项580亿泰铢(18亿美元)规模的胶农援助计划。政府将向胶农每公顷支付6,250泰铢，最高支付额为15,000泰铢。政府将以高于市场价购买橡胶，直到价格达到每公斤60泰铢的目标价位，目前报每公斤53.80泰铢。其购买的橡胶主要向海外买家出售。泰国盼与新加坡合作完善橡胶产业。

2014年上半年，中国橡胶行业工业总产值同比增长2.84%，轮胎产值出现负增长。同期国内橡胶行业销售收入同比增长0.67%，较一季度增速回落1.64个百分点，低于上年同期增幅1.45个百分点。其中，轮胎销售收入增幅出现下降。

2014年上半年，国内橡胶行业出口交货值增长0.98%，同比出口形势有所好转。轮胎、乳胶制品所占出口比重较大，出口交货值也好于往年，但仍为负增长。出口量方面，轮胎、输送带、胶管出口量实现两位数增长。

2014年上半年，国内橡胶行业实现利润总额同比增长7.72%，较一季度增速回落2.36%，较2013年同期回落10.41%。

9月份我国新能源汽车销量为9145辆，同环比实现了翻倍增长。2014年前9个月新能源汽车共生产38522辆，销售38163辆，同比分别增长290%和280%。其中，9月份新能源汽车产量已达8047辆，同比增长833%。

今年9月份欧盟车市成功延续了增长，较去年同期的增幅达到了6.4%。

由于印度政府为了刺激需求而降低了机动车消费税，各车企为保持销售，已经持续8个月未上调车型售价。本财年上半年（4月-9月）印度乘用车销量达到88万辆，同比增长4.1%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货区间震荡趋涨，现货行情窄幅盘升。

(关键字：橡胶 库存 产胶国)