天然橡胶：利多主导 沪胶震荡反弹

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所，周一公假休市；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2014.7.18-2014.7.24），沪胶主力合约从1409转移至1501，1501前期窄幅震荡探底，周四大幅拉涨，震荡区间15105-15895。因经济数据好于预期及产区台风登陆利好提振，沪胶周四反弹至15895，合约转换14939元/吨。1409继续移仓，因此主力合约成交量、持仓量回升，周四涨势下成交量放大。预计下周沪胶震荡整理、反弹难持续。

美国逐步向好的经济数据以及超出预期的财报短期仍然刺激了投资者的热情，下周美联储将召开议息会议，预计将下调美国今年全年经济增速。李克强总理在国务院常务会议上强调继续坚持稳健的货币政策，抑制金融机构筹资成本的不合理上升。汇丰制造业PMI连续两个月大幅回升，7月初值升至18个月新高的52%，表明制造业扩张势头不错，增强中国经济复苏的信心。在定向调控和稳增长的政策基调下，地方微刺激政策出台的节奏明显加快，但内需恢复并不明显，仍有经济筑底压力。泰国国家维稳委员会对21万吨库存橡胶真实情况展开调查，导致橡胶价格出现下滑。美国国际贸易委员会22日初裁自中国进口的轮胎对美国产业造成实质性损害，双反调查将继续，国内轮胎行业最终面临实施惩罚性关税的概率大增，目前已对橡胶企业产生不利影响，对橡胶潜在利空不容忽视。目前橡胶进口和保税区橡胶库存都呈现季节性回落，新胶上市迟缓，供应面压力有限。近期合成橡胶价格上扬，天胶价格与合成胶的价差缩小，天胶价格获得较强支撑。但是，随着割胶旺季、供应量的稳步增加，中期橡胶基本面再度承压，将抑制天胶现货的价格和交投，沪胶也缺乏持续上涨动能。预计下周沪胶或有短暂技术性反弹，但是总体仍将维持震荡整理格局。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶价格窄幅探底回升，环比下跌10-30美元/吨，烟片胶降幅最大，报价持窄。8月/9月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1990-2000美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1720-1730美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1680-1700美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1690-1700美元/吨。周一TOCOM市场逢公共假期休市，并且斋月内天胶产出放缓，中国买家采购国内库存橡胶，无意在国际市场采购。印度轮胎厂商压价逢低补库，表现活跃。市场交易迟滞。虽然中国7月制造业PMI数据利好提振期胶价格，带动现货价格上行，但是开斋节即将到来，卖家陆续将离场享受假期，买家则不愿意高价买入，市场交易无改善。泗水发运的印尼轮胎级标准胶SIR20约以每吨1,715美元成交，FOB基准。泰国合艾市场生胶价格在58泰铢/公斤附近震荡整理，环比上周小涨0.15泰铢/公斤报58.55泰铢/公斤。预计下周亚洲橡胶现货行情窄幅整理偏弱。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

近日强台风“威马逊”对海南橡胶产区短暂停割，橡胶树报废损失株数约60万株，预计损失干胶约1万余吨。云南产区原料价格维持窄幅整理，原料收购困难，供应不足。原料价格持高，胶厂加工积极性不高，天胶上市量较小，新胶上市不断推迟，青岛保税区橡胶库存下降明显，短期现货供应压力有限。本周云南农垦全乳胶挂单420吨，环比减少68.2%，挂单均价14740元/吨，环比持稳，无成交。

本周国内现货行情窄幅整理、环比窄幅走高，市场多持观望心态。汽车库存承压，轮胎产销处于淡季，美国双反调查给轮胎企业加重轮胎出口受阻的悲观预期，进一步抑制备货行为，橡胶需求无起色。不利天气和成本因素抑制割胶及加工进度，因此短期内橡胶供应也不会明显放大，因此供需面无明显变化，市场心态悲观，橡胶现货交投清淡，成交迟缓。国产全乳胶新胶报价13800-14100元/吨，新胶资源偏少鲜有报价。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价13700-13800元/吨，泰国3#烟片胶17%报价15200-15300元/吨。进口桶装乳胶17%报价12200-12700元/吨。青岛保税区库存持续回落，国产全乳胶库存下降。贸易商低价出货意愿不强，报价随行就市，窄幅调整。保税区泰国3#烟片胶报价1970-1980美元/吨，泰国20号标胶报1670-1700美元/吨，目前国内全乳胶价格较复合胶价格仍缺乏优势，工厂按需逢低采购，成交一般。本周丁二烯价格上涨，成本支撑有利，但是需求不及顺丁橡胶，石化企业对丁苯橡胶报价持稳，下游企业开工率稳中有降，美国轮胎双反调查加重轮胎企业压力，备货需求较弱，贸易商报价随行就市，报价窄幅调涨，1502报价在13000-13500元/吨，询盘疲弱，广东货少价扬，交投清淡。合成胶与天然橡胶价差缩小，天然橡胶相对占据优势。

受全球经济复苏缓慢和国内经济增长放缓的影响，2014年上半年天然橡胶市场持续低迷，抑制胶农及加工企业产胶意愿，高产期产量受限，新胶上市速度迟缓，保税区库存加速下降，短期内供应压力不会增大。国内经济数据表面经济回暖，国内加大基建等措施正在逐步落实，对经济好转的预期有助拉动汽车及轮胎消费，利好橡胶需求及价格企稳。但美国对我国轮胎展开双反调查的影响也不容忽视，后期阻碍轮胎输美的概率极大。因此，在全球橡胶供给过剩的局面下，天胶现货需求疲软的格局仍无改变，橡胶缺乏持续反弹动能，当然下部成本形成支撑。所以，预计下周沪胶延续窄幅震荡整理为主，或有小降。

 本周消息如下：

7月18日"威马逊"台风给海南橡胶公司位于海南岛部分区域的分公司遭受不同程度的损失，经过初步统计橡胶树三级以上受害率约2.2%，橡胶树报废损失株数约60万株（含开割树和中小苗），部分配套生产设施存在不同程度损害。因公司绝大多数受损资产都已投保，故预计不会对公司造成较大经济损失。受"威马逊"影响，部分分公司停割4天左右，预计全年损失干胶约1万余吨。该公司预计2014年半年度实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期预减90%以上。

本周山东地区全钢胎开工率70%；半钢胎开工率为82.8%。

轮胎企业海外建厂规避贸易摩擦。

中国2014年6月天然橡胶进口量为169,571吨，环比降11.8%，比去年同期增30.61%；1-6月中国共进口天胶142万吨，同比增21.9%。

国务院办公厅《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》7月21日正式发布，分加快充电设施建设，积极引导企业创新商业模式、推动公共服务领域率先推广应用，进一步完善政策体系、破除地方保护等六个方面助推产业发展。工信部部长苗圩称，此次扶持政策力度空前，含金量极高。

全国轮胎轮辋标准化技术委员会(全国轮标委)已就轮胎相关技术标准的制定建立了时间表。从2014年下半年开始，轮标委将开始制定轮胎雪地、湿滑和噪声的测试草案，并积累数据；2015年底，将完成轮胎湿滑、噪声限值标准的报批稿；2016年，将开始轮胎滚动阻力、湿滑、噪声限值强制性标准的申请工作。

美国国际贸易委员会22日初裁自中国进口的轮胎对美国产业造成实质性损害，美国商务部15日宣布正式对进口自中国的乘用车和轻卡轮胎发起"双反"调查，初步认定相关产品倾销幅度为45.8%至87.99%，补贴幅度高于2%。基于肯定性裁决，美国商务部将继续对中国输美轮胎开展"双反"调查，预计于8月27日左右公布反补贴初裁结果，于11月10日左右公布反倾销初裁结果。

中方表示反对滥用贸易救济措施，希望美方吸取前车之鉴，审慎处理本案，避免破坏两国相关产业的贸易与合作。我国轮胎企业在中国橡胶工业协会的组织下，整理材料，开展反诉。

印度橡胶进口量或达纪录高位。上半年印度汽车市场整体销量达到了1,591,546辆，同比下滑了7.2%。上半年印度乘用车销量1,291,092辆，同比下滑了3.2%。

6月份，印尼市场新车销量攀升到了110,548辆，增幅达6.0%；上半年印尼市场新车销量总计达到了642,311辆，同比攀升6.7%。

马来西亚全国22.1万小园主接受了政府推出的橡胶专项补助，这项补助拨款了11050万令吉。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货区间震荡，或有窄幅上扬，现货行情窄幅整理偏弱。

(关键字：橡胶 库存 轮胎 双反)