天然橡胶：回归基本面 沪胶大幅下跌

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2014.7.4-2014.7.10），沪胶的主力合约1409大幅下跌后，逐渐脱离5日均线，在均线下方弱势整理，下探至近两个月新低13850，显示13800点位获得支撑。震荡区间13850-14865，收盘周均价14110元/吨，环比下跌近800元/吨。宏观面基本稳定，橡胶供应呈现季节性特点，需求未启动仍是制约橡胶行情的主要因素。09合约上承压力、下有支撑，多方无力在9月合约上接货，沪胶回归疲弱基本面，周一成交量放大，其他交易日萎缩，合约缓慢移仓，持仓量有一定的下降，预计下周沪胶维持弱势区间震荡，关注前期低点13600能否形成支撑。

全球经济增速稳中趋缓：欧元区的低通胀拖累其经济复苏；美国经济数据强劲，美联储表有望在10月结束QE，加息预期也再度升温。中国经济数据显示经济在政策带动下呈现持续企稳迹象，国家领导人反复强调，将加快转变经济发展方式和全面深化改革步伐，推动经济持续健康发展，实现GDP预期目标。本周央行连续9周净投放，中国央行未来将继续实施稳健的货币政策，宏观面基本企稳。随着后期新胶上市量的增大，国内橡胶基本面面临更大压力：在厄尔尼诺现象炒作降温、越南出口关税下调、美国轮胎"双反"即将判决以及下游产业淡季需求不振等因素打压下，市场情绪波动，引导短线资金出入市场，引起价格的大幅波动。供应充裕不利于现货行情的企稳及交投的改善。届时如果橡胶需求仍无起色，橡胶现货交投将更加低迷。好在，短期内新胶供应量仍有限，目前价格基本如实反映天胶基本面，如无宏观面继续趋弱，在24日“双反”案情明朗前，市场保持谨慎观望，预计下周沪胶延续弱势震荡整理，关注前期低点的支撑力度。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周，中国轮胎出口面临美国“双反”制裁的概率较大，市场担忧情绪增加，橡胶期货深幅下跌，亚洲现货橡胶价格也快速下跌，随后窄幅整理，环比跌幅50-70美元/吨，报价收窄，体现价格阶段性触底。8月/9月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1990-2000美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1700-1710美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1660-1670美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1680-1690美元/吨。斋月及橡胶期货现货行情下跌，影响胶农割胶进度，市场现货供应紧俏，但是需求不振，并且后期存在不确定性，随着新胶上市量的增大，市场承压增大，现货价格继续走低。近期，大型轮胎制造商在低价位大量采购，部分贸易商也大量回补空头，以低于此前向终端用户出售的价格抢购船货，但是跌势下较为谨慎，总体市场交投缓慢，表明需求迟滞。周四，中间商在高价出售船货后逢低买入，市场交投表现活跃。9月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,690美元，FOB基准。10月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每吨2,010美元，FOB基准。泰国合艾市场生胶价格下跌3.38泰铢/公斤至58.88泰铢/公斤，成交有限。胶商生产整体持续亏损，短期内低价制约新胶供应量，橡胶价格下行空间有限，但随着供需面矛盾将加剧，销售面临一定压力，在无明显利好提振信心的情况下，预计下周亚洲市场延续区间震荡整理、总体偏弱的行情。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

近期国内产区降雨增多，市场胶价下跌，打压当前胶农割胶及企业生产的积极性。海南产区原料胶水供应依然偏紧，干胶产量温和增加，上半年海南橡胶产量同比减少2万吨。6月橡胶进口量环比继续下降，目前新胶上市量较少，随着国储计划的结束，预计后期上市量将增大。青岛保税区橡胶库存持续下降，下游消费淡季，橡胶需求无改善，虽然有经济利好提振市场信心，短期内国产胶价格仍呈弱势。

本周云南农垦全乳胶挂单1260吨，环比增加28.6%，挂单均价15170元/吨，价格环比下滑1.5%，无成交。本周国内现货行情走跌，环比跌幅近6.0%，跌势下买卖双方观望心态浓厚，交投清淡，成交迟滞，尤其全乳胶承压，但是复合胶货紧，对全乳胶有利。国产全乳胶新胶报价13500-13800元/吨，新胶价格较高。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价13400-13700元/吨，泰国3#烟片胶17%报价14900元/吨。进口桶装乳胶17%报价12700-13000元/吨。贸易商操作谨慎，报价随行就市，下游轮胎企业开工率稳定，但是美国对中国轮胎“双反”调查结果即将公布，市场心态悲观，给处于淡季的销售带来打击，跌势下采购更加审慎，只有少量采购，交投困难。青岛保税区库存持续回落，贸易商低价出货意愿不强，报价下行后窄幅盘整。目前国内全乳胶价格较复合胶价格缺乏优势，企业逢低补充复合胶，国产全乳胶库存量较大。保税区泰国3#烟片报价1950-1970美元/吨，泰国20号标胶报1620-1640美元/吨，工厂按需逢低采购，成交略有回暖。本周丁二烯外盘价格上涨，成本支撑明显，石化企业丁苯橡胶报价上调、部分区域限制开单，库存无压力，下游需求不振，天胶跌势也施压，贸易商无意低价出货，但是控制现货量，报价略有调整，1502报价在12700-13300元/吨，1712报价12500-12600元/吨，下游企业需求有限，交投逐渐转淡。合成胶与天然橡胶价差有限，需求不振，天然橡胶相对占据优势。

本周公布的经济数据显示，6月中国PPI跌幅收窄，微刺激政策效果有所显现，国内经济持续呈现企稳迹象。外需增长强劲拉动内需的增长，库存压力有望缓解，政策预期将继续深化改革步伐，实现GDP预期目标。国务院从9月免征新能源汽车购置税；新能源汽车配套政策近期将出台，有利于拉动消费需求。目前，处于淡季的汽车和轮胎企业库存压力较大，6月国内重卡销量下降19%，轮胎出口将面临美国“双反”制裁，轮胎开工率稳中有降，需求受限，现货交投清淡。抵押融资需求下降，7月青岛保税区实施新的货转规定，保税区库存虽然呈现季节性下降，但是随着新胶供应增加，去库存步伐将放慢。国内收储橡胶政策已经结束，新胶将大规模流入市场，贸易商出货承压，现货价格仍将下跌，当然，短期内仍获成本支撑。预计下周沪胶延续区间整理偏弱行情，跌幅收窄。

本周消息如下：

2014年上半年，海南地区干胶产量约8.6万吨，同比减少约2万吨。预计全年海南地区天然橡胶产量为35万吨，同比减产约7.5万吨。

中国6月天然及合成橡胶进口量为28万吨，环比减少9.7%。中国1-6月天然及合成橡胶进口量为218万吨，同比增长12.5%。

中国汽车工业协会6月数据显示，汽车生产185.56万辆，环比下降6.08%，同比增长10.83%；销售184.58万辆，环比下降3.42%，同比增长5.23%。其中：乘用车生产159.90万辆，环比下降3.06%，同比增长17.35%；销售156.41万辆，环比下降1.65%，同比增长11.45%。商用车生产25.66万辆，环比下降21.34%，同比下降17.64%；销售28.17万辆，环比下降12.19%，同比下降19.65%。乘用车与商用车的处境冰火两重天。

上半年的汽车产整体销量分别为1178.34万辆和1168.35万辆，同比增长9.60%和8.36%。其中乘用车产销970.85万辆和963.38万辆，同比增长12.05%和11.18%；商用车产销仅为207.49万辆和204.97万辆，同比下降0.59%和3.18%。其中，上半年汽车销量1168万辆，同比增长率达到8.36%，稍有下滑。

6月份，重卡市场共约销车6.37万辆，比去年同期的7.5万辆下降19%，环比5月下降了17%。上半年增幅收窄到个位数。

7月9日，国务院总理李克强主持召开了国务院常务会议。会议决定，自2014年9月1日至2017年底，对获得许可在中国境内销售（包括进口）的纯电动以及符合条件的插电式（含增程式）混合动力、燃料电池三类新能源汽车，免征车辆购置税。有关部门正抓紧制定公布车型目录。

国际橡胶研究组织(IRSG)表示， 2014年全球天然橡胶需求量预计增加4.5%至1190万吨，预计2015年全球天然橡胶需求量为1240万吨。2014年全球合成橡胶需求量料为1610万吨，预计2015年合成橡胶需求量料进一步增至1680万吨。IRSG表示，2014年包括合成橡胶在内的橡胶总需求量料增加4.1%至2800万吨，而2015年需求总量或攀升4.4%至2920万吨。第一季度合成橡胶需求量增长4.6%，产量增加4.1%，市场供应略过剩。第一季度天然橡胶需求量增加4.0%，产量增长1.2%，市场供应略短缺。

日本5月天胶进口量为53,104吨，同比环比双双下滑，其中较4月进口量减少3.15%，比上年同期减少9.85%。1-5月累计进口量达293,082吨，较去年同期的301,573吨下降2.82%。

今年4月日本政府自1997年以来首次提高了购车税。6月份，日本新车销量迎来了首个月增长。日本6月份新车销量452,555辆，同比上涨0.4%。1-6月累计销量3,005,806辆，同比增长10.8%。

6月印度天胶产量同比增长近66%至63,000吨。因全球价格下挫，促使国内轮胎制造商增加海外采购，6月天胶进口量同比飙升41.5%至32,550吨。6月天胶消费量较去年的81,710吨增至86,000吨。

6月份，英国市场新车注册量攀升到了228,291辆，同比增幅放缓至6.2%。上半年，英国累计新车注册量达到了1,287,265辆，注册量创2005年以来新高，同比增幅依然达到了10.6%，增速环比放缓。

今年6月份西欧车市实现连续第十个月同比增长，多数国家都保持增长，但主要市场之一的德国再度遭遇下滑。6月西欧十七国乘用车新车注册量达到了1,149,668辆，同比上涨3.9%；德国6月份新车销量同比下滑了1.9%，跌至277,614辆。上半年整体销量来看，西欧市场乘用车注册量总计达到了6,384,560辆，同比提升5.4%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货区间震荡偏弱，现货行情窄幅整理，或有小降。

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