天然橡胶：沪胶震荡回落 现货市场观望

中商网：青岛保税区橡胶库存下降至30万吨，天然胶出库量已超过复合胶。国内汽车和卡车淡季销售形势不佳，轮胎出口再度面临美国“双反”调查，但是随着国内三季度“稳增长”政策效果进一步显现、经济发展内生动力逐渐增强，外部需求预期改善，轮胎企业销售将改善，开工率稳定，原料采购意愿将提高。当然新胶上市，旧胶面临抛售压力，橡胶现货价格短期难以持续上涨，区间整理偏弱可能性较大，交投清淡。预计沪胶短期内区间整理为主，14500点位有支撑，积蓄动能等待明确指引。  

本周（2014.6.27-2014.7.3），沪胶的主力合约1409反弹受阻后在5日均线下方14750一线窄幅震荡走弱，震荡范围14450-15340，收盘周均价14900元/吨，环比下跌330元/吨。宏观面转暖，橡胶供应呈现季节性特点，但是产量过剩及库存偏高依然制约橡胶行情。橡胶期货盘中多空力量表现焦灼态势，09合约上承压力、下有支撑，成交量维持低位，持仓量下降。当然轮胎出口仍面临美国轮胎特保案调查风险，投资者已经把目光聚焦到1501合约与1409合约间的跨期套利上来，合约缓慢移仓，预计下周沪胶仍维持小幅震荡行情、积蓄反弹动能。

欧洲经济复苏亮点不多，欧央行维持0.15%主要再融资利率，宽松的货币政策环境将持续。美国经济持续复苏，美联储耶伦呼吁实施新的政策来加强金融系统的弹性，预计加息的时间点仍在明年。最新欧、美制造业数据均不及预期，但是美国汽车销售数据利好橡胶及轮胎需求。中国6月官方制造业PMI为51.0，为连续第四个月回升，创今年新高，国际投行"改口“唱多中国经济”。国内经济继续企稳向好，显然复苏基础脆弱，仍需政策面对实体经济进行扶持。地方政策加大投资力度，中央定财税体制改革时间表，中行货币政策将稳中有松定向降准范围可能扩大。政策面利好预期与橡胶疲弱的基本面对垒，多空力量交锋，短期内观望情绪等待明确指引。青岛保税区橡胶库存下降至30万吨，天然胶出库量已超过复合胶。国内汽车和卡车淡季销售形势不佳，轮胎出口再度面临美国“双反”调查，但是随着国内三季度“稳增长”政策效果进一步显现、经济发展内生动力逐渐增强，外部需求预期改善，轮胎企业销售将改善，开工率稳定，原料采购意愿将提高。当然新胶上市，旧胶面临抛售压力，橡胶现货价格短期难以持续上涨，区间整理偏弱可能性较大，交投清淡。预计沪胶短期内区间整理为主，14500点位有支撑，积蓄动能等待明确指引。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周，橡胶期货震荡下探会获得支撑跌幅收窄，总体结束上涨呈现走跌行情，亚洲现货橡胶价格持续回落，期货价格跌势并未反映实际需求前景，现货跌幅受限，环比跌幅50-70美元/吨，烟片胶的价格跌幅略大，报价范围依然较窄。8月/9月装船的泰国3号烟片胶RSS3报2040-2080美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1770-1780美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1730-1740美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1750-1760美元/吨。斋月及橡胶胶价下行影响胶农割胶进度，买家低价出货意愿不强，市场现货供应紧俏，印尼供应难寻，泰国RSS3橡胶价格远近船期仍处于贴水状态。尽管中国需求整体清淡，但对某些等级的橡胶的需求仍十分坚挺。市场持续担忧全球市场供应过剩，多数买家观望为主，寻求低价交易，市场人气疲软，成交缓慢。8月从巴拉望发运的印尼轮胎级标准胶SIR20橡胶换手价约为每吨1,740美元，FOB基准。8月/9月RSS3等级橡胶隔夜成交价格为每公斤2050-2060美元。贸易商预计中国青岛保税仓库橡胶库存减少有助于提振期货，带动现货价格反弹。泰国合艾市场生胶价格持续下跌3.50泰铢/公斤报60.80泰铢/公斤。低价抑制割胶意愿，短期内新胶供应量有限，限制橡胶价格下行幅度，主要消费国库存下降、需求预期改善一定程度提振市场信心，预计下周亚洲市场行情区间震荡整理为主，或有窄幅上扬。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

近期国内产区天气利于割胶，胶价震荡回调，企业加工意愿较弱，新胶产量温和增加。上半年国内橡胶产量同比增加10.7%、进口量同比增加8.8%，目前新胶上市量较少。青岛保税区橡胶库存已经降至五个月低点，淡季橡胶需求无明显改善，但是经济利好提振市场信心，短期内国产胶供应压力不会增大。

本周云南农垦全乳胶挂单980吨，环比减少20.1%，挂单均价15400元/吨，价格环比下滑1.2%%，无成交。期货价格攀高回落、弱势下行，本周国内现货行情震荡下行收窄，环比下跌2.0%，虽无成交放量支撑行情，下行空间有限。13年及国产全乳胶新胶报价14200-14600元/吨，云南全乳胶新胶价格较高。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价14000-14300元/吨，泰国3#烟片胶17%报价15500-15700元/吨。进口桶装乳胶17%报价13000元/吨。贸易商观望为主，报价随行就市，下游轮胎企业开工率稳定，淡季内外销不振，库存承压，按需少量采购，多持观望心态，交投气氛平淡，成交困难。青岛保税区库存持续回落，贸易商低价出货意愿不强，报价下行后窄幅盘整。目前国内全乳胶价格较复合胶价格缺乏优势，企业逢低补充复合胶，国产全乳胶库存量较大。保税区泰国3#烟片报价1980-2000美元/吨，泰国20号标胶报1640-1670美元/吨，工厂按需采购，压价明显，成交困难。本周丁二烯内外盘价格上涨支撑明显，石化企业丁苯橡胶报价趋涨、部分区域限制开单，贸易商惜售持货观望，1502报价在12700-13200元/吨，1712报价12100-12200元/吨，下游企业需求较弱，交投短暂改善后归于平淡。合成胶与天然橡胶价差有限，需求均疲弱，合成橡胶价格回暖利好天然橡胶。

宏观经济企稳转暖，经济刺激政策频出，制造业向好。数据显示，6月汽车和论坛库存压力同比略增，呈现销售淡季的特点：上半年北方市场轮胎销量同比下降三分之一，南方市场也下降了四分之一。下半年，随着汽车旺季出现，库存指数有望出现下降趋势，轮胎行业下半年也将出现转折点，美国轮胎“双反”调查令出口存变数。供应方面，厄尔尼诺现象炒作有所降温，目前库存呈现季节性下降，橡胶价格较低抑制产量增加，短期产量不会大幅增多，国内橡胶价格下行空间受限。供需基本面稳定趋好，橡胶现货价格窄幅整理偏弱，交投清淡。预计下周现货行情区间整理、或有小幅上扬。

本周消息如下：

青岛保税区橡胶库存再降6.8%。截止6月30日，青岛保税区橡胶总库存持续大幅下滑，较本月中旬下降6.8%至30.55万吨。较5月份来看，无论同比、环比，降幅均超过10%。各橡胶品种现货库存全线下滑，复合胶库存降幅依然最大，但是从数量上来看，天然胶出库量已超过复合胶。

山东地区全钢胎开工率73.36%，国内半钢胎开工率81.62%，出口依旧好于内销。

国家发改委公布,5月份化工行业增加值同比增长10.6%，增速同比减缓1.2个百分点。主要化工产品中，合成橡胶产量同比增长11.8%，橡胶轮胎外胎产量增长4.8%。1至5月，化工行业增加值同比增长11.2%，增幅同比减缓0.8个百分点。前5个月，在主要化工产品中，合成橡胶产量203万吨，增长9.9%。橡胶轮胎外胎产量45071万条，增长9.6%。

2014年6月汽车经销商库存预警指数为58.9%，环比上升了9.6个百分点，超过了50%的警戒线水平。由于6月是车市的传统淡季，市场需求下降。并且6月厂家半年业绩数据将要出炉，为了实现‘时间过半，任务过半’的目标，汽车厂商为了冲销量，势必会向经销商压库存。经销商的经营压力将继续加大。7月份的经销商经营状况将比6月份还差。

ANRPC最新发布的月度报告中称，主要产胶国第二季度橡胶产量同比减少0.7%至249.9万吨。2014年上半年橡胶产量较上年同期增加0.5%至494万吨，出口量亦下滑3.2%，二季度增长-0.7%。中国上半年橡胶进口量同比增加8.8%，去年同期为同比增加26%，上半年产量同比增加10.7%。

2014年6月汽车经销商库存预警指数为58.9%，环比上升了9.6个百分点，超过了50%的警戒线水平。由于6月是车市的传统淡季，市场需求下降。并且6月厂家半年业绩数据将要出炉，为了实现'时间过半，任务过半'的目标，汽车厂商为了冲销量，势必会向经销商压库存。经销商的经营压力将继续加大。7月份的经销商经营状况将比6月份还差。

巴西政府在一年前就开始针对南非、日本、泰国的巴士轮胎和卡车轮胎进行反倾销调查。如今，该反倾销调查将再延长半年，直至今年12月。巴西采取52%的轮胎反倾销税似乎不可避免。这一税收剑指俄罗斯、泰国、韩国、台湾、日本的轮胎出口商。

6月份，德国乘用车注册量达到了277,614辆，同比下滑1.9%；上半年，德国新车销量仅4月份和6月份遭遇下滑，上半年累计销量同比上涨了2.4%，达到1,538,268辆。

6月法国与意大利的新车销量分别增长了3%与4%，而西班牙借助当地政府的购车激励政策，新车销量更是同比增长24%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货区间震荡、或有小涨，现货行情窄幅调整趋涨。

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