天然橡胶：基本面主导 沪胶承压趋弱

一、本周天然橡胶期货市场行情

本周天然橡胶期货价格表
交易所	价格分项	5月	5月	5月	5月	5月	周涨跌	备注
		23日	26日	27日	28日	29日
SHFE	9月合约收盘价	14440	14735	14530	14480	14300	-75	元/吨
	当日涨跌	0.49	1.90	-1.16	-0.65	-1.14	-0.52	%
TOCOM	10月合约结算价	204.3	206.0	204.8	204.6	200.4	-4.1	日圆/公斤
	当日涨跌	-0.10	0.83	-0.58	-0.10	-2.05	-2.00	%
SICOM	6月合约结算价	2101	2104	2105	2105	2097	→	美元/吨
	当日涨跌	0.19	0.14	0.05	0.00	-0.38	0	%

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2014.5.23-2014.5.29）沪胶的主力合约1409区间震荡、攀高回落，14200点获支撑，上方15000点位承压，收盘周均价14500元/吨，环比上涨200元/吨。本周宏观经济趋好趋势难掩橡胶基本面疲弱格局，持仓量、成交量双双萎缩。

欧元区5月经济景气指数创近三年高点，通胀预期亦上升，欧央行采取行动预期增强。5月美国消费者信心指数上升至83点，美国经济复苏动能加强。李克强月末重申，面对经济下行压力，中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，做好政策储备，适时适度预调微调。本周央行连续第三周实现净投放，国内外宏观面利好，对商品市场形成一定支撑。宏观经济温和向好，难以扭转橡胶基本面偏空对橡胶行情的影响，胶价反弹乏力、重回弱势震荡的概率较大。虽然中国房地产政策趋松，有利于橡胶下游行业产品的消费，提振市场信心。但是全球橡胶市场供需过剩矛盾难以化解，国内进口量持续增加、库存高企、需求仍旧疲软等因素共同作用，橡胶市场面临巨大的下跌压力。东南亚等天胶主产国政局动荡短期刺激胶价走高，短期内抛储几率降低，价格过低导致的生产积极性降低，短期供应量增速温和。不过，割胶旺季随着新胶的大量上市，旧胶抛售风险，处于消费淡季的橡胶供需矛盾难有改善，抑制橡胶现货交投，价格调整难以得到支撑。沪胶波动剧烈，反弹空间和时间都将受到限制。空头减仓、短期下行空间也有限。预计下周沪胶区间震荡整理、偏弱概率胶大。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周虽然是低价抑制割胶进度，季节性因素导致供应紧俏，支撑橡胶价格一度攀高，泰国政变及中越关系紧张等事件增加市场炒作气氛，但是橡胶期货行情震荡攀高回落，亚洲现货橡胶价格攀高回落，总体涨跌不一，烟片胶涨幅10-30美元/吨，轮胎级标准胶下跌10-50美元/吨，马来西亚胶价跌幅最大。7月/8月装船的泰国3号烟片胶RSS3报2020-2100美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1760-1770美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1680-1690美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1700-1710美元/吨。9月从巴拉望发货的印尼轮胎级标准胶SIR20成交于每吨1,695美元，离岸价(FOB)基准，10月船货报每吨1,700美元，亦为FOB基准。基本面疲弱，买卖双方报价差异巨大，贸易商信心不足，谨慎操作，一些买家却趁机逢低吸纳，其中印度实货买盘增加，但是出价较低，对交投贡献有限，市场人气低迷，交投迟缓。中国经济增速承压，拖累橡胶需求，橡胶库存创新高、去库存迟缓，产胶国出口放缓。泰国军事政变增加了橡胶供应的不确定性，泰国合艾市场生胶价格持续走高，上涨1.50泰铢/公斤至63.50泰铢/公斤。供需基本面疲弱格局难以支撑橡胶价格大幅反弹，但是基本成本的考虑，跌幅也受限，因此，预计下周亚洲市场行情窄幅区间整理、易跌难涨，关注泰国局势及抛储计划动向。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

近期国内产区天气良好，对割胶有利，但是胶价走跌抑制企业加工生产积极性。4月份中国天然橡胶产量达到7.1万吨，同比增加了1.1万吨。国产新胶以乳胶为主，干胶供应基本停滞，新胶少量上市，短期内国产胶供应压力有限。本周云南农垦全乳胶挂单600吨，环比减少50%，挂单均价15300元/吨，环比上涨3.9%，无成交。本周国内现货行情区间震荡、窄幅上涨，环比小涨1.50%左右：13年及国产全乳胶新胶报价13800-14200元/吨，云南全乳胶新胶价格较高。进口胶货源有限，报价稀少，越南3L胶17%报价14300-14400元/吨，泰国3#烟片胶17%报价15200元/吨左右。进口桶装乳胶17%报价12600元/吨左右。贸易商报价随行就市，缺乏基本面支撑，信心不足，下游轮胎企业开工率稳中略降，按需少量采购，成交有限。青岛保税区库存持高，国内全乳胶价格较复合胶价格无优势，去库存迟缓，价格窄幅走低。泰国3#烟片报价2000-2020美元/吨，泰国20号标胶报1610-1650美元/吨，工厂按需采购，出价较低，交投较少。本周丁二烯国内供价小幅上调，石化企业部分上调6月丁苯橡胶报价，贸易商月末无压力，报价坚挺，1502报价在12500-13100元/吨，1712报价11900-12000元/吨，成交困难，下游企业需求较弱，交投迟缓。合成胶与天然橡胶价差收窄，需求疲软，天然橡胶占据优势。

政府显示国内经济维稳意图，数据显示制造业温和复苏，但是宏观政策刺激的力度仍然是有限的，短期内“微刺激”难以有效拉动橡胶及下游产品的消费。下游轮胎和汽车消费处于淡季，天然橡胶价格的大幅波动不利于下游产业的的健康发展:4月汽车经销商库存系数超警戒线，环比上升9.0%。5月份汽车市场销售情况欠佳，对轮胎需求难有增长。而橡胶供应处于旺季，虽然胶价过低导致的生产积极性降低、进口增速放缓，但是新胶加之前期库存，橡胶供应过剩格局需较长时间打破，跌势下企业备货更加谨慎，仍采取按需少量采购方式，沪胶反弹空间有限，也难以持续拉动现货行情上扬。泰国及越南等地政局不稳，给天胶供应带来不确定性，或对胶价产生短期影响，现货行情涨跌皆受限，预计下周行情窄幅整理，小降概率增大。

本周消息如下：

4月份中国天然橡胶产量达到7.1万吨，同比增加了1.1万吨，远高于3月的2.8万吨。

山东地区全钢胎企业开工率76.3%，较前一周下降0.2个百分点。国内半钢胎企业开工率为81.3%，较上周持平。

美国将于当地时间周五宣布，美国在向WTO发起的反对中国对美汽车征收报复性关税的案件中获胜。这一汽车相关纷争始于2011年，当时中国向美国生产的一些汽车征收高达21.5%的关税。中国称美国政府对汽车行业施以不合法的资助，向中国市场倾销汽车。奥巴马政府近来在经济关系和贸易执法问题上加大了对中国的施压。

泰国4月橡胶出口量同比增长2.6%，至243,126吨，出口额减少27%至4.68亿美元。1-4月橡胶出口量同比增长9.6%至122万吨，出口额同比下滑18%，为25亿美元。

泰国橡胶协会主席月底表示，泰国维护国家和平与秩序委员会致力于恢复国内和平与秩序，完成政治体制改革，让选举重归公平和民主，预计在该委员会的管理下，修改宪法之前泰国都不会出售20万吨的天胶库存。泰国军事政变对天胶生产影响有限，目前一切正常，企业正常割胶，物流方面也没有受到影响。

泰国橡胶产业组织(REO)正在准备必要的文件提交给行政法院，请愿政府对个体经营者的保护，并反对政府之前为稳定橡胶价格收储的20.8万吨橡胶的抛储举措。橡胶价格将会受政府部门于5月28日关于是否接受其提议及是否授予个体经营豁免权进行的研讨结果的影响。另外REO尚未任命任何人就橡胶收储库存进行贸易监管。该组织表示，抛储所得将用于偿还农业及农业合作银行的贷款，损失差额一旦新政府成立将由中央预算补偿。

截至5月20日日本港口橡胶库存增加2.9%。

截至2014年5月10日，日本天然橡胶港口库存同比增加了6243吨至21880吨，同比增幅达到39.9%。

4月越南橡胶出口为38,000吨，预计5月橡胶出口将达到51,000吨，低于去年同期的72,000吨。1-5月越南橡胶出口料为239,000吨，同比减少20%。

4月份，俄罗斯市场轻型车（含乘用车和轻型商用车）新车销量为226,526辆，较之2同比下跌7.6%。自从去年12月终止9个月同比下跌以来，俄罗斯车市迄今已经连续同比滑坡4个月。前4个月，俄罗斯车市轻型车累计销量为829,046辆，同比下跌3.8%。

4月份，日本普通乘用车注册/上牌量为165,486辆，同比下滑11.8%；前4个月普通乘用车销量1,146,907辆，同比增长11.8%。日本政府今年4月1日起，将消费税率从5%提高到8%，这在17年来尚属首次，导致日本车市终止了去年9月以来的连续7个月增长，并创下自2012年12月以来16个月的销量新低。预计5月份日本车市"严峻"。

四、 天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货区间震荡偏弱，现货行情窄幅震荡、或小幅走低。

(关键字：橡胶 库存 橡胶基本面)