天然橡胶：反弹承压 沪胶将延续区间整理

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

上海期货交易所天然橡胶主力合约1409一周行情
日期	5月16日	5月19日	5月20日	5月21日	5月22日
交割月	1409	1409	1409	1409	1409
前结算	14190	13860	14275	14450	14445
开盘价	14045	13860	14565	14465	14305
最高价	14085	14550	14600	14675	14480
最低价	13635	13805	14350	14250	14270
收盘价	13820	14550	14490	14285	14375
结算价	13860	14275	14450	14445	14370
涨跌1	-370	690	215	-165	-70
涨跌2	-330	415	175	-5	-75
成交手	722082	935468	771328	827344	670730
持仓手/变化	339960	282390	295158	300222	299666
	5414	-57570	12768	5064	-556
交易情况	增仓放量	减仓放量	增仓缩量	增仓放量	减仓缩量

本周（2014.5.16-2014.5.22）沪胶的主力合约1409本周初涨停后，缺乏持续反弹动力，在5日均线上涨呈现区间震荡整理，范围13635-14675，收盘周均价1304元/吨，环比上涨200元/吨。目前宏观经济、消息面和橡胶基本面共同作用，成交量先增后减，持仓量萎缩。

欧洲央行下月拟推2000亿欧元刺激政策，实施负存款利率。美国经济数据向好，美联储明年加息预期较大。本周公布的数据显示，前期微刺激政策和低利率环境对经济及制造业产生积极效果。但是国内经济形势表现不容乐观，国务院常务会议，部署加快生产性服务业重点和薄弱环节发展促进产业结构调整升级，巨额外汇储备，控制增量、消化存量成为当前外储管理的重要任务，发改委及央行也相继采取措施，支撑经济增速意愿明显。中国央行公开市场本周净投放1200亿元人民币，创四个月来单周最高，资金紧张的局面将得到一定的缓解，对大宗商品市场有利。我国基建、地产投资继续下滑拖累橡胶及下游产品的需求。

泰国军事政变，泰国可能陷入更深的政治危机，增加了泰国抛储和供应下降的不确定性。中越矛盾升级将阻碍越南对华橡胶出口，但是不会对国内橡胶供应产生过多影响。因此周一沪胶曾强势封于涨停，随着炒作的降温，橡胶供应处于旺季、青岛天然胶库存继续攀高，下游需求总体偏淡，轮胎企业采购难有实质改善，受制于供需面弱势环境，市场信心并无改善，多头攻势显著受到空头打压，获利多头出逃，空头势力再度主导盘面，反弹受阻。现货价格于沪胶价差增大，交投平淡。预计下周沪胶震荡整理、回落概率增大。关注宏观消息面及泰国政局对橡胶供应的影响。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周东京橡胶期货震荡偏弱，泰国等橡胶主产国预计产量增速有限，橡胶价格较低难以提振种植户割胶信心，贸易商报价谨慎，低价出货意愿较弱，亚洲现货橡胶价格攀高回落，总体小幅上涨10-20美元/吨，烟片胶价格波动较大，因价格低迷打击种植户销售兴趣，马来西亚橡胶货源紧缺，与泰国轮胎级标准胶SIR20价格基本持平。6月/7月装船的泰国3号烟片胶RSS3报2050-2090美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1770-1780美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1690-1700美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1750-1760美元/吨。中国经济增速承压，拖累橡胶及下游需求，橡胶库存接近去年高点、去库存迟缓，产胶国出口放缓。贸易商出货意愿较弱，买家保持观望，部分买家急于回补7月船货的空仓，主要轮胎制造商交投表现活跃。期待价格继续走低，市场交投迟缓，成交有限。7月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,725-1,740美美元，FOB基准。泰国新胶供应有限，泰国合艾市场生胶价格短暂探底后反弹，上涨1.04泰铢/公斤至62.39泰铢/公斤。尽管低产期供应不足，多数买家仍持谨慎观望态度，随买随用，静候更加低廉的价格，即期船货的订单较多，交投迟缓。部分卖为维持经营分摊固定成本，低于成本价少量出货。总体供应过剩和泰国抛储的预期，依然制约橡胶上涨幅度。泰国军方施压、各方为打破政治僵局对话，短期内难有共识，可能羁绊泰国抛储计划的实施，目前价位形成一定支撑，预计下周亚洲市场行情区间震荡整理、走低概率较大。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

近期国内产区天气良好，对割胶有利，少量新胶上市，后市供应压力将增大。本周云南农垦全乳胶挂单1200吨，环比减少31%，挂单价14300-15800元/吨，均价14720元/吨，环比上涨1.8%，无成交。本周国内现货行情窄幅震荡上扬，环比小涨2.0%左右：13年及国产全乳胶新胶报价13800-14100元/吨，云南全乳胶价格略高。进口胶货源有限，报价较少，越南3L胶17%报价14200-14400元/吨，泰国3#烟片胶17%报价15000-15100元/吨。进口桶装乳胶17%报价12400元/吨左右。贸易商报价跟随沪胶上涨，价格上涨过快，缺乏基本面支撑，下游轮胎企业开工率基本稳定，按需采购，需求无改善，交投清淡。保税区库存基本达到饱和，4月天胶进口量增速放缓，供应旺季到来，市场对上涨信心不足，橡胶供需失衡的格局难以打破。国内全乳胶价格较复合胶价格无优势，去库存迟缓。本周青岛保税区报价震荡整理、小幅上涨，泰国3#烟片报价2000-2010美元/吨，泰国20号标胶报1630-1660美元/吨，工厂按需采购，交投平淡。本周丁二烯外盘价格下滑，石化企业丁苯橡胶报价保持稳定，贸易商无意低价出货，报价基本略高于石化企业报价，1502报价在12400-12900元/吨，1712报价11600-11800元/吨，成交困难，下游企业需求较弱，交投迟缓。合成胶与天然橡胶价差收窄，需求疲软，天然橡胶占据优势。

5月汇丰中国PMI初值49.7，创5个月新高，显示微刺激政策和低利率环境有效作用于制造业活动。但是目前国内经济处于转型期，经济增速放缓，汽车销售转淡，库存开始反弹，多数轮胎企业开工率下调，减少对橡胶原料的采购。随着终端消费淡季行情的显现，未来需求端将更加疲弱。相对于需求，橡胶供应过剩局面将持续，虽然厄尔尼诺气候对割胶不利，但是对橡胶产量的影响有待观察，产胶国产量仍预期增加。国内天胶进口量继续增加，青岛保税区橡胶库存达到饱和，国产新胶和进口新胶也将陆续上市，橡胶供需失衡局面将持续，橡胶去库存压力持续，现货行情易跌难涨，预计下周行情震荡整理，或有小幅回落。

本周消息如下：

中国4月橡胶进口为390,145吨，低于3月份的409,066吨，年内累计进口1,584,120吨。其中，4月天胶进口量为253,615吨，较前月减少6.27%，比去年同期增加11.57%；4月合成橡胶进口136,530吨，同比增加4.85%。中国4月自泰国进口天胶为253,615吨，较去年同期上扬19.23%。

泰国橡胶协会表示，由于栽种更多的橡胶树，过去两年的橡胶产量本应增生10%。但是由于糟糕的气候，供给受到影响，造成产量增幅低于预期。2014年泰国橡胶产量预计将增加3%-5%，不过需求增加可能会推高价格。

印尼橡胶协会的顾问表示，厄尔尼诺气候现象将会给产出带来一定影响，今年橡胶产量料减少10万吨，橡胶产量下降约3%至300万吨。

今年4月份，印度市场轿车销量135,433辆，同比下滑了10.2%；前四个月累计销量达到了627,929辆，同比下滑5.3%。4月份乘用车销量达到了188,541辆，同比下跌9.5%；前四个月印度乘用车累计销量达到864,311辆，同比下跌7.5%。

越南最近的暴力事件或将限制该国对中国的橡胶出口与橡胶走私活动，每年约有15万吨橡胶从越南走私到中国。

因卢比走强及全球橡胶价格下滑，促使轮胎制造商抢购橡胶船货，二季度印度然橡胶进口量预计同比攀升逾70%，超过10万吨，有利于支撑国际橡胶价格。轮胎制造商进口的马来西亚等级橡胶价格为每公斤127卢比，包括进口关税和运费。而国内橡胶价格为每公斤150卢比。印度4月橡胶产量同比减少3.8%至51,000吨，5月稍早曾触及五年低位每公斤138卢比，促使部分胶农控制割胶活动，预期5月产出也将减少。

国际橡胶研究组织(IRSG)周二称，受累于中国经济担忧以及泰国计划大量出售橡胶库存，短期内橡胶价格可能会困在多年低位附近。即便没有泰国抛储的22万吨橡胶，需求不振，基本面仍呈现供应过剩。IRSG预计，2014年全球天然橡胶供应将比需求多出241,000吨，少于去年的供给过剩384,000吨。该组织称，到2015年供应过剩量可能会降至183,000吨。

因国际橡胶价格大幅下降，缅胶农遭受严重损失。国际橡胶价格从三月的每公吨2300美元下降到现在的2000美元，缅橡胶国际价格更因品质较低下降到1600美元。在当前条件下，缅胶农多将生计困难。

泰国胶农向国家行政部门提起法律诉求，要求政府停止销售20万吨橡胶收储库存，以防止天然橡胶价格的进一步下跌。2014年末全球天胶库存预计上升约10%至321万吨，约为全球总产量的27%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货区间震荡偏弱，现货行情窄幅下滑。

(关键字：橡胶 库存 橡胶基本面)