天然橡胶：期货再度回归下行通道 现货窄幅盘整

 一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2014.3.14-2014.3.20）沪胶主力合约1409上冲15900点受阻后，在30均线下方窄幅震荡下行，震荡幅度收窄在14875-15850元/吨，收盘周均价15215元/吨，环比基础持平。成交量放大，持仓量窄幅波动、总体稳定。

美联储主席叶伦明确表示，美联储将继续削减刺激举措，不会突然改变美国货币政策，或在QE结束后的6个月开始考虑生息事宜。美联储继续缩减QE及2015年春节可能开始加息对金融市场还是带来较大的冲击，考虑到上期所交割库库存继续下降且当前东南亚地区仍处减产期，现货价格抗跌，沪胶相对抗跌。但是目前橡胶库存高企、下游汽车和轮胎需求不振，橡胶采购意愿较差，在目前经济下行压力加大的情况下，国内货币政策稳中偏紧和人民币汇率震荡，企业保持谨慎观望，长期来看橡胶基本面持续弱势，预计短期内沪胶宽幅震荡试探阶段性筑底、下行空间受限。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶价格攀高受阻后维持窄幅盘整，环比回落10-70美元/吨，泰国政局不稳、产胶减少，抗跌性较好。4月/5月装船的泰国3号烟片胶RSS3报2270-2290美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报2060-2070美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1910-1920美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1950-1960美元/吨。前期市场等待美联储主席叶伦讲话，交投意愿较弱，市场成交清淡，普利司通等大企业则忙于趁低买入。因中国和日本橡胶库存较高，多数生产商认为产出淡季的橡胶价格过低不愿进行销售，市场观望气氛较浓。印度因国际胶价下滑而不断增加进口，替代需求增加，减缓供应压力。随后部分中国橡胶进口商因橡胶价格前期大幅下跌对进口的轮胎级橡胶船货违约，市场担心中国橡胶需求持续放缓，现货行情下滑，买兴较差。5月在巴林旁港装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,930-1,935美元，FOB基准。6月装船的该等级橡胶FOB价格亦为每吨1,920-1,940美元，FOB基准。6月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20售价为每吨2,025美元，FOB基准。

本周泰国合艾市场到货量较低，生胶价格先抑后扬，环比小涨0.47泰铢/公斤至67.85泰铢/公斤。低产期原料供应较少，贸易商报价持高，市场观望气氛较浓，成交受限，预计下周亚洲市场行情区间整理、下方支撑增强。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内云南产区零星开始割胶，海南四月开割，新胶大量上市仍需时日，目前供应库存。本周云南农垦全乳胶挂单300吨，挂单价15800元/吨，环比回落2.2%，无成交。进入三月，青岛保税区橡胶库存半个月的时间内增长了1万吨，橡胶总库存已经达到35.38万吨，其中增加部分主要是天胶库存。并且截至3月10日，日本港口橡胶库存持续增加2.8%攀升至22,056吨。青岛保税区库存居高，外盘报价相对坚挺，内外盘行情倒挂，造成国内进口商违约，加之国内开始割胶供应，国内去库存压力持续。最新数据显示国内经济存在增速放缓风险，人民币汇率改革、金融改革和行业结构调整进行重。虽然国内汽车存在库存压力，但是全球汽车市场总体回暖，有利于拉动轮胎出口。去年中国大陆面向美国市场的乘用车轮胎出口量创下了历史新高。目前轮胎企业开工率有所提高，高库存抑制买兴，延续按需采购方式，数据较少，对行情无有效拉动。本周国内现货行情呈现震荡下行收窄，环比下跌2.0%左右：13年国产全乳胶报价14600-14900元/吨，云南全乳胶价格略高。进口胶货源有限，报价相对坚挺，越南3L胶17%报价15100-15300元/吨，泰国3#烟片胶17%报价15200-15400元/吨。芒街-东兴边贸市场继续封关，市场报价稀少，越南3L无税报12400-12500元/吨，国内外价格倒挂，交投意愿较差。本周青岛保税区库存量继续增加，受停割因素的影响，外盘价格坚挺，贸易商报价谨慎，报盘下行，泰国3#烟片报2120-2160美元/吨，泰国20号标胶报1850-1880美元/吨，下游工厂按需采购，交投有限。本周丁二烯外盘价格下跌，石化报价丁苯橡胶报价下调400-500元/吨，部分限制开单，贸易商心态出现分歧，部分低价出货，1502报价在11400-11500元/吨，1712报价10300-10500元/吨，下游企业需求有限，观望为主，市场交投气氛尚可，成交有限。合成胶行情总体疲弱，合成胶与天然橡胶价差收窄，对天然橡胶支撑较小。

数据显示一季度国内经济下行压力加大，人民币汇率波动，2月国内新增外汇占款环比大幅减少。全球宏观经济不景气，橡胶需求低迷，但是全球橡胶产能过剩局面将持续，国内橡胶库存高企，下游汽车和轮胎产业面临结构调整，成品库存承压，2-3月份是汽车传统产销高峰期，目前轮胎厂订单不足，以消耗库存原料为主，橡胶采购量较小，胶价持续走低，进口贸易商违约风险增大，同时打击胶农种种植和割胶积极性。前期国内进口复合胶大量增加，对天然橡胶价格形成较大冲击，最新统计保税区干胶库存持续增加，复合胶库存明显下滑，表明有逢低买入操作。近期东南亚地区在低产期出现异常干燥的天气，预计泰国、印尼和马来西亚的橡胶产量今年可能下滑6-8%，中长期形成利好。短期内市场没有明显的持续性利好因素支撑胶价，内外盘倒挂有减少价差的需求，支撑国内橡胶现货价格，跌幅受限，预计下周延续窄幅整理偏弱走势。

本周消息如下：

截至3月14日，青岛保税区橡胶库存在半个月的时间内增长了1万吨，橡胶总库存已经达到35.38万吨。增加部分主要是天胶库存，天胶23.34万吨(其中烟片1.5万吨)；合成胶与复合胶库存稳中略降，合成橡胶2.74万吨，复合胶9.3万吨。

截至3月10日，日本港口橡胶库存持续攀升至22,056吨，较10天前增加2.8%，自2013年10月以来稳步上升。数据显示，天然乳胶库存从572吨降至561吨，固体合成橡胶库存从1,356吨升至1,465吨，合成乳胶从23吨升至49吨。

印度当前财年天然橡胶生产高峰期（9月-2月）产量大幅减少提升了印度国内可用橡胶数量不足的担忧。生产高峰期天胶产量为518,000吨，低于上一财年的546,500吨。而在此期间的消费量增加了6,000吨。印度橡胶局两次调降当前财年天胶产量预估，第一次从96万吨降至87万吨，而后进一步调降至85万吨。

印度轮胎产业对当前财年国内可用天胶长期短缺表示担心。过去，生产高峰期可用天胶数量能够持续六个月。但当前财年，即便在产胶高峰月份，产量也不稳定。即便产胶高峰期已经结束，市场可用橡胶数量极度吃紧，轮胎企业别无他法，只能选择进口橡胶。产量可能在6月回升。

根据美国商务部以及橡胶制造商协会（RMA）的数据，2013年中国大陆面向美国市场的乘用车轮胎出口量创下了历史新高。2013年中，美国整体的乘用车轮胎进口量也创下历史新高，同比提升13.6%至1.437亿条。这一增长主要来自三个地区的进口业务——中国大陆（同比激增55.8%）、印尼（同比增长16.7%）与台湾（同比攀升22.7%）。

中国大陆去年向美国市场总计出口了4,600万条乘用车轮胎，超出了2008年创下的3,960万条的纪录；同期中国面向美国的轻型卡车轮胎出口量也同比激增了75.8%，达到528万条。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货震荡整理阶段性筑底，现货行情区间窄幅整理偏弱。

(关键字：橡胶 库存 轮胎需求)