天然橡胶：期货超跌大幅反弹 现货跟涨

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2014.3.7-2014.3.13）沪胶主力合约1409周初脱离5日均线再创新低14375，随后展开超跌反弹，出现涨停板并且连日大涨，震荡区间扩宽至14375-15880元/吨，后市上涨阻力增大，收盘周均价15254元/吨，环比下跌1.86元/吨。持仓量大幅反弹后略有增加，涨停后成交量放大。

本周，沪胶再度探底后强力反弹超过10%。美联储退出宽松的预期大增, 国内经济增速面临下行风险，加之爆出上海超日太阳能科技股份有限公司首例企业债券违约，商品市场遭遇“黑色星期一”，市场出现恐慌性的下跌，沪胶接近跌停。前期持续下跌、下方形成较强的成本支撑，行情有超跌反弹的修复需求。除此之外，近期市场有接仓单交国储的传闻，投机大户借机跟风炒作起到推波助澜作用。橡胶连日大幅反弹，后期上涨动力不足。目前经济数据下滑显示经济增长内生动力仍较弱，国内经济增速风险较大，不利于橡胶下游产品的消费和橡胶的需求。一季度是汽车传统产销高峰期，汽车产销量环比大幅下降，目前轮胎厂因订单明显不足，开工率有限恢复，生产以消耗库存原料为主，采购意愿较差，难以有效拉动去库存进程。东南亚主产国橡胶产量预期稳步增加，国内产区将陆续进入割胶期，国内天胶库存积压，橡胶基本面依然疲弱。橡胶价格触及2009年的历史相对低位，跟随期货大幅上涨，但是无交投量的支撑，现货价格能否维持有待观察。总体而言，橡胶中长期趋势依然偏空，短期沪胶仍有震荡上行空间，涨幅受限。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周橡胶期货呈现探底后修复性大幅反弹，提振处于低产期的东南亚现货市场信心，产胶国贸易商低价出货意愿较弱，部分封盘，因此本周亚洲橡胶价格跟随期胶走高，环比涨幅70-100美元/吨，烟片胶涨幅最大。4月/5月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤2300-2320美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤2070-2080美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤1980-1990美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤2020-2030美元/吨。低产季原料供应较少，贸易商因价格过低选择观望，后期跟随期货行情调高报价，但是中国库存水平过高，市场担忧中国经济增长速递放缓拖累轮胎消费和橡胶，本周买家逢低买进远期船货的意愿有所提高，交投放缓，成交有限。5月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20成交在每吨2,080美元，FOB基准。5月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,970美元，FOB基准，6月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,920-1,960美元，FOB基准；11月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨2,000-2,020美元，FOB基准，自巴拉望发运。本周泰国合艾市场淡季到货量有限，生胶价格攀高盘整，环比上涨1.82泰铢/公斤至67.38泰铢/公斤。内外盘现货胶价倒挂，需求迟滞加重市场观望气氛，交投清淡。虽然中国库存量较大，但是仍有逢低买入意愿，预计下周亚洲市场行情高位震荡整理为主、仍存上涨概率。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内云南本月进入开割期，海南四月开割，目前供应库存。本周云南农垦全乳胶挂单360吨，挂单价格分别为15800元/吨和18000元/吨，均价16170元/吨，环比上涨3.6%，无成交。青岛保税区库存居高，后续到港仍有望增加，虽然上交所库存有所下降，国内去库存压力较大。存压力增大。国内经济存在增速放缓风险，金融改革和行业结构调整势在必行。2月汽车产销分别完成163.75万辆和159.64万辆，环比分别下降21.7%和26%，汽车存在库存压力。轮胎企业开工率有所提高，但是仍采取消耗库存、按需采购的方式，采购量有限，，对行情拉动作用较小。本周国内现货行情呈现窄幅整理观望后跟随其后大幅上扬，环比上涨5.0%左右：13年国产全乳胶报价15000-15400元/吨，云南全乳胶价格略高。进口胶货源有限，报价坚挺，越南3L胶17%报价15300-15600元/吨，泰国3#烟片胶17%报价15600-15800元/吨。1-2月越南对华橡胶出口量和出口金额双双腰斩，越南有降低产量支撑胶价意愿。芒街-东兴边贸市场继续封关，市场报价稀少，观望后市为主。本周青岛保税区库存量持高，贸易商出货承压，信心不足，报盘受外盘带动有限，总体上扬，泰国3#烟片报2190-2200美元/吨，泰国20号标胶报1900-1930美元/吨，下游工厂按需采购，交投气氛一般。本周丁二烯外盘价格下跌，石化合成橡胶低价300-400元/吨结算4-12日价格，随后继续小幅调挂牌价，受天胶大涨和部分销售公司定价销售影响，贸易商低价出货意愿降低，报价止跌回升，1502报价在11800-12000元/吨，1712报价10300-10600元/吨，下游企业需求有限，观望为主，市场交投气氛略有改善，成交稀少。合成胶与天然橡胶价差扩大，合成胶行情总体疲弱，对天然橡胶不利。

在国外逐步退出货币宽松、国内调结构的大背景下，实现GDP增长7.5%左右的经济目标存在难度，近期公布的工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资等经济数据弱势情况超出预期。汽车和轮胎消费将受到影响。目前，国内汽车库存量较大，轮胎企业订单明显不在，开工率有限增加，备货意愿较弱，而橡胶产量稳步增加，国内报税区库存压力有增无减，橡胶去库存化步伐迟缓，价格持续走低。好在东南亚停割期美金胶价较为坚挺，进口天胶已跌破主产国制定的保护线，政府干预市场的预期增长，国内外橡胶价格深幅倒挂，国内价格有修复价差需求，借着期货反弹之机，国内现货价格止跌上扬，但是交投基本无改善。国务院对政府工作报告增加推广新能源汽车等内容，“公车改革”有望带来的市场机遇，中长期对中国汽车消费起到刺激作用。橡胶市场中长期基本面偏空并未缓解，短期内成本支撑较强，因此底部波动空间加大。预计下周橡胶现货行情区间震荡整理寻底，或有小幅上涨。

本周消息如下：

为建立天然橡胶自主研发、生产、保障的技术体系、提高国产天然橡胶的性能，经空军装备部批准，海南橡胶与中橡集团曙光橡胶工业研究设计院将共同建立"空军航空橡胶科研生产中心"。3月6日，公司正式启挂"空军航空橡胶科研生产中心"。为顺利推进"空军航空橡胶科研生产中心"的建设，公司将选取部分分公司分别作为"空军航空橡胶科研生产中心"的天然胶生产基地、天然胶加工基地以及天然胶研发基地。

ANRPC最新月报显示，2014年前2个月天胶产量同比增10%，2月天胶产量同比增19%。其中，泰国增21%；印尼增2%；马来西亚增5%；印度增4.3%；中国增幅最大达33.3%。此外，2月份ANRPC天胶产量同比增19%。报告还显示，天胶出口前两个月同比微增1.2%，但是2月增长6%。具体来看，1-2月份，除泰国出口同比增15%外，其他主要国家同比减少；其中越南下降24.4%。最新公布的数据显示，因马来西亚、泰国和菲律宾均对2013年产量数据做出修正，2013年11个成员国天胶产量增长4.7%总计为1115万吨。1月该协会表示2013年天胶产量为1095万吨，较2012年增长3.2%。

泰国Rubber-Based Industry Club周三称，因新增的割胶地区抵消了干旱造成的减产，预计今年橡胶产量仍将持稳在400万吨。包括轮胎制造商和手套制造商在内的国内橡胶需求或增加10%，达到55万吨。随着新增橡胶地区橡胶树成熟，未来四年内该国橡胶产量或大幅增长30%。泰国橡胶种植地区总面积为304万公顷，可割胶的面积为200万公顷。

印度2月橡胶产量减少3.2%至60,000吨。2月消费量为78,000吨，同比增加5.2%。印度2月橡胶进口从上年同期的9,497吨猛增至18,141吨。截至2月底，印度橡胶库存为246,000吨。

从去年4月至今年2月，印度橡胶产量为783,000吨，同比下滑9%。同时期进口攀升至298,877吨，上年同期为207,443吨。而消费量则从892,465吨微降至888,520吨。

越南橡胶协会建议其成员以及国内胶农减少今年橡胶产量并且不要以低于国际市场上的价格出售天然橡胶，以阻止橡胶价格继续下滑。

2014年1月日本天然橡胶进口量较上年同期增长2.6%，至61,884吨。日本1月天然橡胶进口量较前月增加18%。

马来西亚1月橡胶产量为9.157万吨，环比增加19.7%，同比增长3.5%。统计局同时公布，1月橡胶出口为7.042万吨，环比减少15.5%；1月橡胶进口为10.645万吨，环比减少9.0%，同比增长16.4%。1月橡胶库存为22.186万吨，环比增加32.1%。

2014年3月4日，埃及工业与外贸部发布公告，对自中国和印度进口的卡车和大客车轮胎反倾销日落复审案做出终裁，我出口企业将被延长征收5年反倾销税，税率为3.8%-60%。

2009年9月7日，中华人民共和国商务部发布年度第62号公告，决定对原产于俄罗斯、日本和韩国的进口丁苯橡胶继续征收反倾销税，即该反倾销措施自2009年9月8日起延长5年，于2014年9月7日到期。如国内产业或代表国内产业的自然人、法人或有关组织未按本公告规定提出复审申请，在该反倾销措施到期日前，商务部也未主动发起期终复审调查，则上述反倾销措施将于2014年9月8日起终止实施。

国内山东地区轮胎开工率：上周山东区部分企业全钢胎开工率已经达到了70.3%。

据中国汽车工业协会统计数据，2014年2月，汽车产销较上月有所下降，同比呈较快增长。1-2月，汽车产销保持10%以上增长，增幅略低于上年同期。2月汽车产销分别完成163.75万辆和159.64万辆，环比分别下降21.7%和26%，同比分别增长21.5%和17.8%。1-2月我国汽车产销分别完成368.88万辆和375.29万辆，比上年同期分别增长11.4%和10.7%。

2月乘用车产销分别完成133.88万辆和131.22万辆，环比分别下降21.7%和29%，同比分别增长21.2%和18%。1-2月乘用车产销分别完成304.93万辆和315.90万辆，同比分别增长11.9%和11.3%，乘用车产销增速高于汽车总体增速。

2月份，重型货车的产销量分别为64540辆和54741辆，产销同比分别增长45.29%和38.18%；1-2月份，重型货车累计产销量分别为127320辆和105830辆，同比累计分别增长28.80%和28.06%。

截至今年2月份，英国车市的增长态势已经保持了整整两年，2月该国新车销量同比提升了3%，即乘用车注册量达到了68,736辆，前两个月累计销量达到223,298辆，同比上涨6.1%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货震荡整理、上行乏力，现货行情区间震荡整理寻底。

(关键字：橡胶 库存 橡胶基本面)