天然橡胶：期货现货大幅下挫 后市持弱

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2014.2.21-2014.2.27）沪胶主力合约周四转换为9月合约，1405合约拖累5日均线震荡下跌，创出新低14210，1409合约新低14620，震荡区间下移至14505-15680元/吨，收盘周均价14883元/吨，总体行情持续走跌，跨合约环比下跌6.84%，持仓量、成交量萎缩。

IMF认为全球经济增速相对其潜力显得太低，美联储放缓退出资产购买计划或将延长至2015年，中国PMI数据低于预期，经济前景存在下行预期。美国经济复苏步伐和中国经济增长形势令投资者担忧。本周，人民币接连贬值、央行继续回笼资金，银行对房地产相关行业的停贷等消息冲击股市及期货市场，令基本面疲弱的橡胶期货应声下跌，跌幅放大，一度跌停。两会召开在即，市场观望后期改革政策的出台，仍有利好预期，当然下游行业可能面临结构化改革，投资者保持谨慎心态。随着大量进口胶的到港和国内产区迎来割胶期，国内库存压力将持续，下游企业持悲观心态，原料随用随采的操作方式，短期内没有批量采购橡胶的需求，现货市场行情难有改善，橡胶去库存化迟缓。疲弱的基本面加之宏观面面临的不确定性，沪胶后市风险增大。预计下周沪胶区间震荡整理，如无重大宏观利空消息，下行空间收窄。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周橡胶期货持续下跌、屡创新低，三大产胶国可能因价格低迷停止割胶，而越南等国的供应增加，需求疲弱抵消主产国低产期橡胶供应紧俏的利好主要消费国中国经济不振及高库存也令市场忧虑。因此，本周亚洲现货橡胶价格大跌后窄幅整理、总体呈下跌趋势，环比下跌60-70美元/吨。4月/5月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤2080-2100美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤1910-1920美元/吨，3月/4月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤1840-1850美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤1890-1900美元/吨。低产季节供应紧俏，易商因价格过低选择观望，部分买家逢低买进，市场交投谨慎。4月从Palembang发货的印尼轮胎级标准胶SIR20约以每吨1,820美元成交，FOB基准。5月从巴拉望发货的印尼轮胎级标准胶SIR20约以每吨1,845-1,860美元成交，FOB基准。本周泰国合艾市场供应量减少，泰国政局动荡也有影响，生胶价格下跌后窄幅整理，环比下跌1.98泰铢/公斤至61.77泰铢/公斤。主产国低产期产量下降，三大产胶国采取措施支撑胶价，越南橡胶出口量也大幅下降，东南亚市场橡胶供应紧俏，价格下行，不过消费国的高库存量仍然打压市场交投信心，预计下周亚洲市场行情弱势震荡整理。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区处于停割期，下月将迎来开割期。本周云南农垦无全乳胶挂单。青岛保税区库存爆满，后续到港仍将令库存承压，上交所库存也处于高位。本周，下游用胶企业开工率恢复迟缓，以消化库存原料为主，跌势下保持谨慎观望态度，采购意愿较差，市场交投无明显变化，成交有限。国内现货行情跟随期货震荡下跌，13年国产全乳胶报价14300-14600元/吨，云南全乳胶价格略高。考虑到前期货源成本较高，进口胶货源有限，跌势下报价稀少，越南3L胶17%报价14400-14800元/吨，泰国3#烟片胶17%报价14800-15100元/吨。越南产区供应量和出口量下降，芒街-东兴边贸市场继续封关，期货持续下跌，越南3L报价稀少，交投低迷。本周青岛保税区库存量持续增长，贸易商谨慎操作，报盘意愿较差，泰国3#烟片报2110-2120美元/吨，泰国20号标胶报1850-1860美元/吨，下游工厂观望心态明显，采购谨慎，交投平淡。本周丁二烯外盘价格继续窄幅回落，石化企业低翻后取消挂牌销售，定价普降，幅度仍不及市场预期，月末石化企业库存压力增大，贸易商信心不足，报价倒挂，1502报价在12100-12400元/吨，1712报价10800-11200元/吨，下游企业买兴较弱，市场询盘清淡，成交稀少。合成橡胶与天胶价差缩小，替代效应显现，对天然橡胶形成一定利好。

近期，随着汇丰PMI数据继续明显下滑、人民币汇率连续快速贬值、国内房地产市场动荡、央行正回购1600亿引发恐慌情绪，橡胶中下游企业悲观情绪浓厚，终止了本就基本面疲弱的橡胶期货的反弹走势，沪胶再度进入下跌通道，同样作用于橡胶现货行情，令交投更加清淡。1月份的经销商库存预警指数达到50.5%，结束了连续5个月的低库存状态，表明市场需求有所下滑，国内汽车库存隐患可能导致2月销售滑坡，不利于轮胎及橡胶的消费。目前国内改革预期和两会预期在不断升温，等待政策落地指引，市场持谨慎观望心态。东南亚主产国步入减产期，3月份我国云南地区将迎来割胶季，加之橡胶到港量仍将增加，国内橡胶去库存速度迟缓，难以拉动现货市场行情。预计下周橡胶现货行情震荡整理、下行空间较小。

本周消息如下：

中国2014年1月天然橡胶进口量为342,904吨，同比增长36.5%；合成橡胶进口量为141,568吨，同比下降1.5%。

截至2014年2月27日，青岛保税区橡胶总库存较去年底增加了5.31万吨至34.38万吨，增幅达到18.27%。其中，库存增量几乎全部源自天然橡胶，而复合橡胶和合成橡胶库存呈现稳中趋降的态势。

日本橡胶贸易协会数据显示，截至2月20日的日本生胶库存为20,709吨，较10日前的水准增加11.5%。该协会将2月10日止橡胶库存由18,094吨修正至18,572吨。

天然橡胶生产国协会(ANRPC) 秘书长表示，因政治局势动荡和价格大幅下挫遏制产出，2014年泰国天然橡胶产量可能会下降。尽管泰国的产量下降，但得益于印度和越南的产量创下纪录，ANRPC成员国的总产量将小幅上升。ANRPC估算2013年泰国天然橡胶的产量为400万吨，其成员国橡胶总产量在1,100万吨。

国际橡胶研究组织(IRSG)秘书长日前表示，受亚洲需求上升的推动，全球橡胶消费量料在2014年增加4.4%，将达到2,770万吨。2013年的橡胶需求增幅为2.5%。印度的橡胶需求料将增长8.5%至156万吨，因汽车需求料增加。

印度1月天然橡胶产量降至93,00吨，同比减少7.9%。印度1月橡胶进口量降至19,696吨，同比减少19.6%。1月橡胶消费量为82,000吨，同比增加8.2%。而1月消费量为81.111万吨，导致供应短缺88,110吨。去年4月-今年1月的橡胶进口量为279,627吨，同比增加43%。截至今年1月底，印度橡胶库存为27.2万吨。

越南橡胶协会表示，因该国橡胶林面积增加，单产亦将攀升，今年该国的橡胶产量料为97万吨，高于2013年的95万吨，2015年的产量料增至120-140万吨。越南1月出口6.5万吨橡胶，此前预估为8.5万吨。2月越南天然橡胶出口量预计为4.5万吨，同比增加45.2%，1-2月出口量预计为11万吨，同比减少21%。

今年1月欧盟地区乘用车新车注册量达93.6万辆，同比增长5.5%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货区间震荡整理、下行空间有限，现货行情弱势震荡整理，交投难改善。

(关键字：橡胶 库存 橡胶基本面)