工信部发布了《轮胎翻新行业准入条件》和《废轮胎综合利用行业准入条件》两个文件，轮胎行业的整合并购有望受此影响而得到加速，行业龙头有望直接受益，值得关注。股市有风险，投资需谨慎；文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

工信部制定发布轮胎行业两项准入条件

工信部网站8月20日消息，为贯彻落实《循环经济促进法》，规范废旧轮胎综合利用行业发展秩序，促进企业优化升级，加强环境保护，提高资源综合利用技术和管理水平，引导行业健康持续发展，制定了《轮胎翻新行业准入条件》和《废轮胎综合利用行业准入条件》。

根据《轮胎翻新行业准入条件》，已建轮胎翻新加工企业，轮胎翻新年综合生产能力不得低于20000标准折算条。新建、改扩建的轮胎翻新加工企业，年综合生产能力不得低于30000标准折算条。

另外，对轮胎翻修过程中不能翻新再制造的废轮胎应由有资质的废橡胶综合利用企业进行资源化再利用，对切削打磨下来的橡胶边脚料和橡胶粉必须100%回收。

而根据《废轮胎综合利用行业准入条件》，已建废轮胎加工利用企业，废轮胎年综合处理能力不得低于10000吨。新建、改扩建的废轮胎加工利用企业，年综合处理能力不得低于20000吨(常压连续再生法除外)。

另外，废轮胎加工再生橡胶综合能耗低于850千瓦时/吨；废轮胎加工橡胶粉综合能耗低于350千瓦时/吨(40目以上及精细胶粉除外)；废轮胎热解加工综合能耗低于300千瓦时/吨

广发证券：轮胎股异动点评(荐股)

从轮胎行业基本面来讲，去年是轮胎行业日子颇为艰难的时候，主要由于全年橡胶价格高企，均价26424万元/吨，比2009年高出60%。今年一季度，橡胶价格继续暴涨，最高冲到了42900元/吨。风神股份(600469)等厂家根据橡胶价格的涨势有不同程度的提价，可以说现在的轮胎价格基本上是根据橡胶最高价格时所制定的，而当前橡胶价格已经回到了去年四季度的平均水平33000元/吨左右。如果按此计算的话，当前时点的轮胎企业的毛利率应该是处于很高水平。

以风神股份为例，尽管去年四季度橡胶均价是全年最高位置。但是其毛利率水平通过提价，也达到了去年的最高水平18.4%，比三季度高出了6.5个百分点.现在时刻的毛利率水平要远远高于18.4%，可以说处于“暴利”时点。(也许有人担心，橡胶价格当前下跌，轮胎价格也应该下跌才是。但是我们认为，以风神股份为例，首先轮胎价格的调整有时滞性，其次当前公司产能非常紧张，我们预计3月份收入将创出10亿左右历史新高，在这种情况下，公司议价能力突出)。

从市场面来讲，当前的橡胶价格调整，与日本地震自然有很大关联。但是如果日本整车厂停产时间较长，汽车生产受到影响，则橡胶的需求有望下降，橡胶价格下降则是大概率事件。因此，我们判断，如果橡胶价格受地震影响，短暂回调后又开始上升，则当前轮胎股的机会是交易性的机会，而如果由于需求下来了，则当前轮胎股将面临着类似2009年那样的中期机会。

在轮胎股里面，值得关注的首选是风神股份，其次是黔轮胎。

兴业证券：轮胎行业大周期性机会来临

兴业证券日前发布中国轮胎行业专题研究报告称，未来，中国轮胎市场需求仍将保持快速增长，轿车替换胎需求将是最大拉动力。轮胎行业大周期性机会来临，其中环保和耗能是整合的政策催化剂。给予行业“推荐”评级。

报告指出，短期内，原材料成本下降将给部分优势企业带来趋势性改善的机会。中长期看，行业整合趋势明显，集中度将进一步提升，部分优势企业将受益于行业结构的改善。上市公司重点推荐：风神股份。

风神股份调研报告:等待下游需求复苏

风神股份600469汽车和汽车零部件行业

研究机构：民生证券分析师：于特，刘芬撰写日期：2012-06-08

投资关注点在下游需求，公司的机会在于波段。

我们认为公司的投资的机会在于经济复苏期，也是下游需求复苏期。这段时间原材料成本较低，需求也较好。保增长政策预期下，建议关注重卡、工程机械市场需求变化，适时把握投资机会。预计公司2012年、2013年EPS为0.53元、0.65元，对应PE分别为18倍和15倍，给予谨慎推荐评级。

黔轮胎A(000589):受益天然胶价格大幅下降，毛利率进入上升通

黔轮胎A000589汽车和汽车零部件行业

研究机构：方正证券(601901)分析师：周娅撰写日期：2012-08-03

【估值】

目前估值较低，给予公司“增持”评级我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.28元、0.32元、0.35元，当前股价对应PE分别为18倍、16倍、14倍。

我们认为，天然橡胶价格的持续大幅下降将促进公司下半年毛利率的继续提升。另一方面，目前国内宏观经济和投资均处于低谷，而公司主营全钢胎和斜交胎、且主攻维修市场，在下一轮经济周期起来时，业绩弹性较大、且有望最先受益。目前公司估值水平偏低，给予“增持”评级。

【风险提示】

宏观经济持续下行；公司技改项目效益低于预期；天然橡胶等原材料价格大幅上涨。

黑猫股份(002068):低成本扩张及出口向好推动业绩增长

黑猫股份002068基础化工业

研究机构：兴业证券分析师：毛伟，郑方镳撰写日期：2012-07-30

维持“增持”评级。公司作为我国最大的炭黑生产企业，未来有望在行业集中度提升的背景下通过全国范围的扩张降低生产成本，加之出口销量稳步增长，因此我们认为公司盈利仍将维持增长态势。我们预计黑猫股份2012-2014年EPS分别为0.40、0.51、0.63元，维持“增持”的投资评级。

风险提示:下游需求持续低迷的风险、原材料价格大幅上涨的风险。

浙江龙盛(600352):计分散染料触底回升，中间体开工顺利

浙江龙盛600352基础化工业

研究机构：瑞银证券分析师：陆建巍撰写日期：2012-07-03

分散染料触底回升

2011年分散染料高价位诱发竞争对手入场，2012年初以来，分散染料价格持续下滑。我们估计目前分散染料价格已能够有效压制竞争对手，出于对下半年旺季预期以及补库存需求，公司分散染料价格及销量或自5月起回升。

中间体和房地产是公司2012年的主要增长点

受竞争对手影响，我们预计公司间苯二胺盈利难回08-10年高点。1.5万吨/年间苯二酚和2万吨/年对苯二胺于年初顺利投产，将是公司2012年主业的主要增长点。商务部已经发起对日本和美国等地间苯二酚的反倾销调查，如果一年后的裁决对公司有利，间苯二酚盈利有望提升。此外，公司在上海的两处保障房计划于2012年全部结转，我们预计产生15亿以上的销售收入。

德司达或在2013年贡献利润

公司对德司达的整合初现成效，受欧洲债务危机影响，2012Q1亨斯曼的纺织化学品业务EBIT亏损500万欧元，而我们预计德司达亏损程度很小(不考虑汇率因素)。如果转股后全球经济好转，2013年或为公司提供并表利润。公司收购德司达成本较低，转股后有望产生大量投资收益。

估值:维持“买入”评级不变

我们将公司2012/2013/2014年EPS由0.56/0.63/0.74下调至0.52/0.63/0.72，根据可比公司分别给予公司染料和其它主业2012年EPS20倍和21倍估值，投资收益不予估值，根据分部加总将目标价由10.64下调为8.32元。

宝通带业(300031):中报预增140%-170%，维持推荐

宝通带业300031基础化工业

研究机构：中金公司分析师：高兵，高峥，王子欣撰写日期：2012-07-13

中报预增140%-170%:宝通带业发布中报业绩预增公告，营收区间在23445-25484万元，同比增幅15%-25%；归属于上市公司股东的净利润在3535-3977万元，同比增幅在140%-170%，符合我们预期。

需求端逐步回暖。钢铁水泥行业看存量效应(备品带)；煤矿看新增需求，增长贴合固定资产投资增速。财政政策趋势松动使得钢铁水泥煤炭行业受益。

成本端压力继续缓解。RU1209持续下跌。天胶未来将进入割胶高峰，而轮胎需求因汽车工业增速放缓而受到影响，我们预计天胶价格不会大幅上扬。

市值增长潜力巨大。公司市值在15-18亿区间，根据我们在行业分析中的估算，2012年煤矿领域对输送带的需求量将达到110亿元以上，其中支巷道输送带占2/3，即70亿元左右。对于公司来说，若公司叠层阻燃带市场占有率能达到20%(公司具有技术优势的耐高温带目前市占率已达30%)，以25%毛利率、10%净利率保守估算，未来公司叠层带的年利润贡献可达1.4亿元，市值有翻番潜力。

股权激励提供安全边际。我们预期随着叠层阻燃带的市场开拓及神华钢丝绳带合同的执行(目前尚未履行合同)，公司有望在今年达到收入考核目标；而在橡胶成本压力大幅减弱的背景下，净利润增幅将大幅超过收入增幅。另外，公司股价仍然低于行权价格11.54元，具有一定安全边际。

估值与建议:我们维持公司2012-2013年盈利预测0.56元和0.78元。目前股价对应2012-2013年PE分别为20x和14x，维持“推荐”评级。

风险:1、自然灾害等因素致橡胶价格大幅上涨；2、叠层阻燃带市场开拓进度不达预期；3、市场估值中枢下行风险。

豪迈科技2012年半年报点评:内需低迷,出口成公司增长点

豪迈科技002595机械行业

研究机构：渤海证券分析师：杜朴撰写日期：2012-08-20

投资要点:

公司产品获海外客户认可,出口大幅增长

上半年公司实现营业收入3.61亿元,同比增长3.76%,其中,内销2.22亿元,同比下降7.73%;外销1.34亿元,同比大增37.44%。归属于母公司所有者的净利润1.07亿元,同比增长0.70%,基本每股收益0.53元/股。本期不分红。随着海外大客户(普利司通、固特异、固铂、米其林和马牌等)对公司产品认证结束,我们认为,公司未来增长的亮点是出口。

12年国内轮胎模具行业将保持低迷,公司受影响相对较小1)轮胎业受汽车低增长影响而增速减缓。12年前7月轮胎累计产量5.1亿条,同比增长11.71%,其中,子午线轮胎累计产量2.4亿条,同比增长8.70%,相比09-10年的20%左右增速下降明显。同时,11年增速不到7%。2)轮胎模具需求受下游轮胎产量增速下滑影响而走弱。一方面,一般一副轮胎模具生产1.5-2万条左右的轮胎;另一方面,配套模具从订单设计、制造、验收到产生收入周期长,一般周期在1年左右。因此,综合国内宏观经济情况,我们预计,12年国内轮胎模具需求及收入增速将保持低迷。公司将凭借产品、技术及国内市场份额大的优势使其所受影响相对较小。

本期财务费用大幅下降,未来折旧将因转固而增长较快本期财务费用-0.15亿元,同比下降431.67%,主要原因有:1)本期募集资金产生利息收入0.16亿元,同期为0.02亿元;2)公司出口因汇率变动产生0.019亿元的汇兑损失。

本期转固金额为0.30亿元,未来随着募投项目计划在12年年底至13年初建成投产,除去因持续无订单而暂缓的巨型子午胎硫化机项目外,公司有6.06亿元的募投项目将陆续计提折旧,按直线法测算,每年将新增0.3-0.4亿元左右的折旧,摊薄公司EPS在0.1元左右。

公司出口有望保持持续较快增长,给予“推荐“评级我们预测2012-14年公司实现营业收入7.66/9.12/11.02亿元,同比增长12/19/21%,对应EPS分别为1.13/1.37/1.67元。目前公司股价对应12年动态PE为16倍,给予“推荐”评级。

风险提示

出口低于预期;汇率变动对公司出口汇兑的影响;国内需求低于预期。

软控股份:行业景气度较低导致公司利润增速大幅下滑

软控股份002073计算机行业

研究机构：民生证券分析师：尹沿技撰写日期：2012-07-25

一、事件概述

软控股份公布2012年半年报业绩快报。公司修正2012年半年归属母公司的净利润下滑46.23%。营业利润同比下滑81.38%。

二、分析与判断

上半年实现收入8.76亿,同比下滑3%

受到下游轮胎行业投资延缓及下滑的影响,公司部分订单延迟执行,部分合同交付及验收时间推迟,从而使得收入也同比下滑。但预计收入下滑幅度不大。另外,去年同期收入增长较快,基数较大也成为了收入增长的障碍。目前行业景气度低于以往同期年份,甚至低于08-09年,导致订单及收入预期不断下降。

成本上升导致毛利有所下滑

需求的下滑导致市场竞争更为激烈,维持此前价格有一定的压力,加之成本上升,共同导致毛利下滑。但预计幅度不大。

费用增长较快,吞噬利润增长

由于工资费用、研发费用和利息费用增长较快,导致净利润下滑幅度大于收入下滑幅度。从去年下半年开始,公司在橡机高端装备、轮胎翻新裂解、光波裂解等领域投入较多研发费用,使得研发费用增长较快,吞噬利润增长。

三、盈利预测与投资建议

由于目前公司尚未发布半年报,目前对公司全年盈利预测缺乏足够依据。我们暂时调整公司2012-2013年每股收益为0.50/0.64元,对应目前股价为16.5x/12.89x。盈利预测将视中报具体情况作出调整。

四、风险提示:

(1)宏观经济以及货币政策紧缩导致下游投资减缓风险;(2)管理能力不及订单或者产能扩张;(3)费用增长过快;(4)政府补贴额度减少。

赛轮股份收购点评:收购时机恰到好处,外延式扩张占先机

赛轮股份601058汽车和汽车零部件行业

研究机构：东兴证券分析师：杨若木撰写日期：2012-07-11

结论:

自2008年以来赛轮股份一直保持快速增长的势头,生产规模快速增加、产业链布局不断完善,同时公司也不断建设国内的销售网络,整体发展势头是目前A股轮胎板块中最好的。公司未来将逐步增加内销的比例,抓住国内半钢胎需求快速增长带来的机会。此次收购是公司迈出外延式扩张的第一步,预计公司未来还将不断进行收购,看好公司跻身国内轮胎行业第一集团。

对公司盈利预测进行调整,预计公司2012-2014年EPS分别为0.42元,0.65元和0.82元,目前股价对于PE分别为19.0倍,12.3倍和9.8倍,对应PB为1.6倍。维持公司“强烈推荐”评级。

工信部发布轮胎业准入条件情况分析

孔凡军