投资要点:
    2012年上半年,公司实现营业收入46.95亿元,同比增长43.44%;实现净利润1.59亿元,同比增长40.54%。每股收益0.44元   贸易促收入高增长,磷矿石高位促利润高增长。

国内磷矿石价格自2011年开始便一路向上,今年以来更是从500元/吨的高位向600元/吨冲刺,目前兴发磷矿(28%)品位矿石价格在570元/吨左右。公司上半年磷矿实现收入3.98亿元,同比增长35.6%,毛利率达76.96%,贡献利润52.34%,系利润增长的主因;磷酸盐实现收入8.21亿元,同比增长19.48%,毛利率16.72%,贡献利润23.49%;贸易收入30.5亿元,同比增长62.4%,毛利率3.01%,贡献利润15.69%,系收入增长的主因。

各项目顺利进展,磷肥或将成新利润增长点。

 公司5万吨甲酸钠项目基本建设完成,预计年底将可试车;120万吨重介质选矿项目7月投料试车;“836”项目(即60万吨磷铵及配套项目)基本建设完成,预计8月底进行投料试生产。后坪探矿、瓦屋IV矿段探矿、30万吨烧碱扩建等项目也正在有序推进。  公司磷矿产能处于逐步扩大中,新增的磷肥项目有助于加快消化磷矿产能并加工成更具附加值的磷肥产品,有助于公司形成新的利润增长点。

 估值和投资建议。

公司是近年增长稳定的化工类上市公司,具有强劲的资源优势和增长潜力,并且向着磷化工产业链不断横向纵向拓宽,我们看好公司的长期投资价值。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.86元、1.25元和1.60元,对应动态市盈率分别为24倍、17倍、13倍,维护“买入”评级。