尿素数轮炒涨 亟待理性调整

有“标”即涨已成惯性思维

印度NFL公司10月31日的尿素招标在即，上周国际尿素市场的报价再度普涨6~8美元/吨。我国小颗粒尿素离岸价也顺势达到了273~285美元/吨，对应国内集港价1760~1840元/吨。以此作为尿素内销定价参标，山东、河南等主产区出厂报价快速复涨至1740-1770元/吨。事实上，从今年9月8月印度开始集中连续招标至今，国内尿素价格便秉承着“有标即涨”的态势，且成为了市场的惯性思维。而连续几番炒涨之后，内需渐软，或者说本应该呈现出淡季不淡的旺销行情却被高价尿素所抑制。或许是业内更习惯以尿素离岸价作为淡季内销的触底参标，而并非此时这般的探顶参标。一边是火爆的国际市场，一边则是疲软的内销行情，试问仅靠尿素出口便能维持如此高价？想必最终还是要回到国内市场供求面上寻求答案。

内需疲软难掩风险预期

国内尿素主流出厂价自9月初1450元/吨，一路保持震荡上扬走势，截止10月底的主流出厂价已报到1750元/吨。在经销商看来，对于常年经营利润仅在20元/吨上下的尿素而言，这300元/吨的涨幅本身就意味着操作风险，何况是在传统农业需求淡季。据小编观察，自尿素涨价以来，除中小型经销商存在赌后市备肥以外，大型农资公司普遍维持按需采购的模式操作。即使在尿素上涨过程中，价格出现过数次窄幅震荡，这些大公司依然没有明显的抄底举动。由此可见，虽然当前尿素市场利好因素被广为认可，更有国际市场需求“保驾护航”，但高价尿素依然没能掩盖其在后期市场的操作风险。

尿素市场仍存不确定因素

第一，环保检查常态化。“十九大”会议闭幕是否预示着晋、冀、鲁、豫地区在此期间停减产的尿素企业能迅速全线复产，答案显然是未知的。毕竟“2+26”京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染治理攻坚行动巡查仍将持续到明年元月中旬。不排除规模性计划限产的可能性，业内仍需关注尿素企业的开工情况。

第二，客观面对尿素出口。印度连续招标的行为已令全球贸易商几近疯狂，国际报价普遍在270美元/吨以上，中国尿素货源有幸连续两次的“入围”，再度引发集港热。作为缓解近期内销压力的集港操作，促使尿素港存总量增至60万吨以上，而高价港存意味着后期有限的成交及外商的博弈还盘预期。

第三，尿素供应面存变数。除上述因环保检查，“十九大”停减产的尿素装置外，还有一部分因前期液氨利润更高而减少自身尿素产量的企业。随着近期液氨降价，或将再度扩大尿素产量。

综上所述，当前国内整体农业需求受累于高价尿素，主产区出厂报价普遍在1740~1780元/吨。显然高于下游厂商淡季备肥的心理价位，但由于所谓的利好不断，行情高温难降，令大多数经销商望而却步。针对此时内需的疲软，一些分析人士开始预言后期可能出现的集中采购。但就当前情况看，如尿素价格继续维持高位，“十九大”期间控制在50%以下的尿素企业开工率也将明显提高（毕竟尿素企业环保达标率高），而其下游胶板行业以及部分复合肥企业的仍会受限于环保政策。与此同时，尿素出口虽被业内看好，但预期总量有限，况且还有超过60万吨的港存待销。也就是说，当前高价尿素仍将面临农业内需的博弈，部分大农资公司在当前风险价位上暂不急于冬储。反观经历过数轮炒涨的尿素行情，此时则应寻找更恰当的价格参标加以理性调整。以当前业内讨论的供求面、成本面、政策面为基础，尿素回调幅度暂未被看至1600元/吨以下。

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